民革中央建議改革股票發(fā)行審核制度，民建中央提出解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題五大方案

　　

　　2006年紅火的股市吸引了大批新投資者入市。圖/CFP

　　話題動(dòng)機(jī)

　　一邊是熱情洋溢的兩會(huì)，另一邊是高位振蕩的A股。以股市為代表的資本市場(chǎng)是歷次兩會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。今年代表們的對(duì)于股市建議的重點(diǎn)仍然集中在股市的基礎(chǔ)制度建設(shè)上。從盡快創(chuàng)設(shè)中小板、改革股票發(fā)行制度，到提升公司治理，政協(xié)委員們認(rèn)為資本市場(chǎng)還存在許多改進(jìn)之處。

　　2006年持續(xù)紅火的股市成為全社會(huì)注目的焦點(diǎn)，也引起了政協(xié)委員對(duì)資本市場(chǎng)的更多關(guān)注。但A股2007年以來(lái)的暴漲暴跌并未擾亂參加兩會(huì)的政協(xié)委員們的視線，在全國(guó)政協(xié)十屆五次會(huì)議上，政協(xié)委員在提案中直接將問(wèn)題指向股市的基礎(chǔ)層面。

　　A股牛市引多方關(guān)注

　　2006年以來(lái)，A股大步邁進(jìn)牛市。在這一年中，上證指數(shù)上漲了130%，大部分投資者都賺得盆滿缽溢。A股市值在2006年末達(dá)到了接近10萬(wàn)億的規(guī)模，較此前一年增加了7萬(wàn)多億。滬深A(yù)股總市值也已接近11萬(wàn)億。深市中小板上市公司總數(shù)從剛開(kāi)始的50家發(fā)展到現(xiàn)在的111家。隨著股票市場(chǎng)的發(fā)展，2006年中國(guó)企業(yè)的直接融資比重首次超過(guò)20%，而以前的比例一直在10%左右。

　　民建中央在《關(guān)于促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)又好又快發(fā)展的提案》中指出，與發(fā)達(dá)國(guó)家高達(dá)60%-70%的直接融資比例相比較，國(guó)內(nèi)A股的發(fā)展空間仍很大。民建中央認(rèn)為，應(yīng)該進(jìn)一步大力發(fā)展包括股市在內(nèi)的資本市場(chǎng)，繼續(xù)擴(kuò)大直接融資的比例。

　　股市已經(jīng)成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。溫家寶總理在昨日政府工作報(bào)告中提出的今年加快金融體制改革的六項(xiàng)任務(wù)中，其中一項(xiàng)就是大力發(fā)展資本市場(chǎng)，推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重。

　　溫家寶總理指出，要穩(wěn)步發(fā)展股票市場(chǎng)，加快發(fā)展債券市場(chǎng)，積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場(chǎng)。進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，推進(jìn)股票、債券發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，切實(shí)提高上市公司質(zhì)量，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管。

　　提案多針對(duì)股市基礎(chǔ)層面建設(shè)

　　A股滬指昨日再次下跌46.22點(diǎn)，跌幅為1.63%，收?qǐng)?bào)2785.31點(diǎn)。A股近期的大起大落使得部分經(jīng)濟(jì)界兩會(huì)代表疲于應(yīng)付股市是否會(huì)崩盤一類的問(wèn)題，但在委員們的提案中，針對(duì)股市的提案和書面發(fā)言仍然只在股市基礎(chǔ)建設(shè)方面。

　　政協(xié)會(huì)議與會(huì)代表們對(duì)股票發(fā)行體制提出了新的建議。民革中央在提案中建議將股票的發(fā)行從核準(zhǔn)制改成注冊(cè)制，并認(rèn)為這一舉措有利于建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)。

　　證監(jiān)會(huì)在年初的工作會(huì)議上，也指出建立多層次資本市場(chǎng)、適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板是2007年的工作重點(diǎn)之一。

　　目前在A股上市的公司須首先經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)后，方可進(jìn)行招股等發(fā)行活動(dòng)。民革中央的提案認(rèn)為，現(xiàn)階段，在強(qiáng)化對(duì)發(fā)行申請(qǐng)材料的合規(guī)性審核的前提下，應(yīng)適當(dāng)簡(jiǎn)化審核程序，簡(jiǎn)化批文手續(xù)，減少征求意見(jiàn)的單位。并且，目前我國(guó)股票發(fā)行審核制度向注冊(cè)制過(guò)渡的條件已經(jīng)基本具備。民革中央建議對(duì)創(chuàng)新型、科技型中小企業(yè)率先采用注冊(cè)制。

　　關(guān)鍵詞

　　牛市

　　2005年6月，A股曾最低見(jiàn)998.23點(diǎn)。但從2005年底開(kāi)始，滬深A(yù)股開(kāi)始了新一輪狂飆突進(jìn)。滬市A股從2006年初的1200點(diǎn)一路上升。2月26日，上證指數(shù)突破3000點(diǎn)大關(guān)，沖高3049點(diǎn)。整個(gè)2006年，滬指增長(zhǎng)了130%.瘋狂的牛市引來(lái)了一撥又一撥投資者排隊(duì)入市。2006年不僅A股開(kāi)戶人數(shù)不斷上升，受益于股市上漲的基金行業(yè)也迎來(lái)黃金時(shí)代。股票方向基金受益在2006年多數(shù)翻番，而基金管理的資產(chǎn)規(guī)模也在2006年底超過(guò)8000億大關(guān)。

　　泡沫

　　2007年開(kāi)始，隨著股指逼近3000點(diǎn)，市場(chǎng)上A股泡沫論的聲音也越來(lái)越濃烈。首先是外資投行對(duì)A股銀行股估值提出異議，隨后監(jiān)管層和高層人士在各個(gè)場(chǎng)合頻頻對(duì)股市吹冷風(fēng)。

　　在多方面空頭因素的擠壓下，處于上升勢(shì)頭的A股在1月底遭遇一次深幅調(diào)整，滬指一度探低2541點(diǎn)。隨后雖然A股迅速上升，但市場(chǎng)分歧仍然嚴(yán)重，A股在短暫反彈沖高后再次大幅振蕩下跌。分析師們預(yù)言，A股單邊飆升的時(shí)代已經(jīng)一去不返了。

　　調(diào)控

　　與A股泡沫論同時(shí)而來(lái)的是針對(duì)A股的調(diào)控。

　　管理層針對(duì)市場(chǎng)的直接調(diào)控手段原本不多，但對(duì)市場(chǎng)信心無(wú)疑產(chǎn)生了很大的影響。

　　管理層調(diào)控市場(chǎng)的手段主要是對(duì)公募入市資金和股票供應(yīng)的控制。證監(jiān)會(huì)在2006年曾一度不再審批新的股票方向基金，從而對(duì)A股的新增入市資金產(chǎn)生一定影響，這一措施直到A股大跌之后的二月份才開(kāi)始解禁。

　　本版采寫/（除署名外）本報(bào)記者吳敏

　　呼聲、1 民革中央：創(chuàng)業(yè)板應(yīng)盡快推出

　　「提案精華」

　　●盡快出臺(tái)《創(chuàng)業(yè)板管理?xiàng)l例》，明確創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)定位，確定發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　●在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)率先實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。

　　在十屆政協(xié)四次會(huì)議上，民革曾在提案中提出盡快設(shè)立創(chuàng)業(yè)板。在今年的提案中，民革中央在名為《關(guān)于推動(dòng)國(guó)家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略實(shí)施與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，盡快推出創(chuàng)業(yè)板的建議》的提案中再次呼吁盡快推出創(chuàng)業(yè)板。

　　深市中小板是A股第一個(gè)全流通的市場(chǎng)，目前這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)從股權(quán)分置改革前的50家公司發(fā)展到111家公司。

　　中小板啟動(dòng)兩年多來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，交投活躍，交易所也在監(jiān)管和交易制度上進(jìn)行了創(chuàng)新，受到市場(chǎng)各方的普遍認(rèn)可。但民革中央認(rèn)為，目前已有的市場(chǎng)，包括中小板，對(duì)于科技型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)門檻還是過(guò)高。

　　創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立不但可以降低進(jìn)入門檻，使那些被傳統(tǒng)市場(chǎng)拒之門外的科技型中小企業(yè)得以邁進(jìn)資本市場(chǎng)的大門，贏得寶貴的資金。其次，其獨(dú)特的激勵(lì)機(jī)制使得許多企業(yè)由家族式、合伙制等形態(tài)迅速轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的現(xiàn)代企業(yè)形態(tài)，有利于推進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的迅速完善。

　　民革中央建議，國(guó)務(wù)院盡快出臺(tái)《創(chuàng)業(yè)板管理?xiàng)l例》，明確創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)定位，確定發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)。即只要達(dá)到“3000萬(wàn)股”的法定規(guī)模下限，其他的經(jīng)營(yíng)記錄、股權(quán)分布狀況、穩(wěn)定性、盈利性方面的要求都可進(jìn)一步放寬。另外，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)率先實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制；建立科學(xué)合理、便捷順暢的轉(zhuǎn)板、退市機(jī)制；建立切實(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。

　　呼聲、2 民革中央：建議股票發(fā)行改為注冊(cè)制

　　「提案精華」

　　●對(duì)上市公司小額再融資率先采用注冊(cè)制。

　　●對(duì)創(chuàng)新型、科技型中小企業(yè)率先采用注冊(cè)制，對(duì)規(guī)模較大、籌資額較大的企業(yè)實(shí)行核準(zhǔn)制和注冊(cè)制并重。

　　2001年3月以來(lái)，A股發(fā)審審核制度從審批制度過(guò)渡到核準(zhǔn)制，準(zhǔn)備在A股上市的公司均須經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。民革中央在《關(guān)于改革股票發(fā)行審核制度，為建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系創(chuàng)造條件的建議》的提案中稱，這種方式雖然在保證上市公司質(zhì)量方面起到了一定作用，但在一定程度上也影響了中小企業(yè)的發(fā)行上市，進(jìn)而制約了多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)。

　　2006年開(kāi)始實(shí)施的新《證券法》初步建立了分離發(fā)行、上市審核權(quán)的體制，使得證監(jiān)會(huì)行使發(fā)行審核權(quán)，而交易所行使上市審核權(quán)，這被業(yè)界認(rèn)為是為注冊(cè)制創(chuàng)造了良好條件。

　　民革中央認(rèn)為，現(xiàn)行體制下，由于分工不明，發(fā)行審核效率低下；市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有發(fā)揮良好的作用，從實(shí)際效果來(lái)看，采用核準(zhǔn)制，證監(jiān)會(huì)并不能杜絕上市公司造假行為的發(fā)生。而采用注冊(cè)制后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能劃分和定位將得以厘清，交易所的一線監(jiān)管職能將加強(qiáng)，反而有助于提高上市公司質(zhì)量。

　　呼聲、3 民建中央：防止信貸資金惡炒股市

　　「提案精華」

　　●大力發(fā)展包括股票市場(chǎng)在內(nèi)的資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重。

　　●割斷信貸資金與股市的聯(lián)系，防止信貸資金大規(guī)模進(jìn)入股市惡炒股市。

　　●從宏觀層面有序地解決國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。

　　2月27日，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)在前一天突破3000點(diǎn)大關(guān)之后放量暴跌，創(chuàng)下10年以來(lái)的單日最大跌幅。股市的波動(dòng)引起了民建中央的關(guān)注，并專門向全國(guó)政協(xié)十屆五次會(huì)議提交了一份《關(guān)于促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)又好又快發(fā)展的提案》。

　　“我國(guó)企業(yè)直接融資比例目前僅占10%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家60%-70%的水平。2006年隨著股票市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)直接融資的比重首次超過(guò)了20%.”參與提案撰寫的民建中央調(diào)研部李曄鴻處長(zhǎng)告訴記者，“不能因?yàn)楣善笔袌?chǎng)出現(xiàn)一點(diǎn)泡沫，股票市場(chǎng)市值占到GDP的50%，就放慢發(fā)展股票市場(chǎng)的步伐，甚至對(duì)中央大力發(fā)展股票市場(chǎng)的金融工作方針產(chǎn)生懷疑。”針對(duì)投資者關(guān)注的信貸資金入市問(wèn)題，李曄鴻認(rèn)為，有關(guān)部門應(yīng)下決心割斷信貸資金與股市的聯(lián)系，防止信貸資金大規(guī)模進(jìn)入股市惡炒股市。首先要下決心停辦證券公司股票質(zhì)壓貸款；其次要嚴(yán)格限制持有銀行貸款的企業(yè)，無(wú)論國(guó)有還是民營(yíng)企業(yè)，一律不得投資股票市場(chǎng)；最后還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)民眾房產(chǎn)、汽車等抵押貸款的發(fā)放和審查，防止將抵押貸款挪作購(gòu)買股票，尤其是嚴(yán)格對(duì)個(gè)人

信用卡透支貸款的審查。

　　此外，民建中央還在提案中列出了解決國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的五大方案。一是要解決長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)實(shí)際利率偏低的問(wèn)題，通過(guò)適當(dāng)加息，正確引導(dǎo)社會(huì)資金流向；二是要進(jìn)一步加大

人民幣匯率形成機(jī)制，使匯率更多反映市場(chǎng)供求，降低

人民幣升值預(yù)期，最大限度減少境外“熱錢”大量涌入我國(guó)；三是繼續(xù)加大公共財(cái)政對(duì)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的支持力度，啟動(dòng)農(nóng)村市場(chǎng)；四是進(jìn)一步建立健全社會(huì)保障體系，加大人民群眾的消費(fèi)預(yù)期；五是在積極發(fā)展股票市場(chǎng)的同時(shí)，大力發(fā)展債券市場(chǎng)。

　　本報(bào)記者趙俠

　　上證指數(shù)一年沉浮記

　　2006年5月12日，突破1600點(diǎn)大關(guān)，迎來(lái)紅五月。

　　2006年11月20日，闊別5年重新站上2000點(diǎn)。

　　2006年12月18日，突破2300點(diǎn)，市場(chǎng)向上空間被進(jìn)一步打開(kāi)。

　　2007年2月26日，滬指收盤報(bào)收3040.60點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)股市開(kāi)門紅。

　　2007年2月27日，滬指放量暴跌268.81點(diǎn)，跌幅達(dá)8.84%.

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。