本報記者 歐陽曉紅 袁金秋 北京報道

　　“為什么每次大跌都把罪名強加在保險資金的頭上呢？”3月1日，一位保險資金管理公司的人士說，“但事后又總是證明我們是清白的。”

　　2月27日A股市場十年未遇的暴跌，讓人們三天之后仍心有余悸，從機構到個人投資者無一例外被“搞懵了”，有人驚呼歷史在重演——— 中國A股再現美國1987年10月19日“惡搞式”股災。

　　而話語權直逼基金的保險資金再次成為“口舌”的焦點。

　　保險資金在做什么？

　　2月27日的保險資金又到底在做什么呢？

　　北京一家老牌基金公司的副總表示，公司并沒有遭遇保險資金大規模贖回。“我們的幾家大機構客戶都沒有減持的意向，周二全天公司都沒有接到過保險公司的大額贖回請求，”他非常確定地說，“作為成熟的機構投資者，保險資金過去對基金進行大規模贖回的現象肯定不是一個趨勢”。

　　他還表示，“反而在春節過后的第一個交易日，就有大保險公司向我們表示了申購基金的意向”。

　　深圳一家基金公司的投資總監也表示了類似的觀點。他說，“經過去年基金銷售高峰之后，基金行業持有人的結構發生了大幅的轉變——— 個人投資者取代保險機構成為大多數

　　他分析：“即便就保險機構自身的投資操作而言，我們也未感受到他們有太大的調整。”

　　而保險資金一方也表示，大跌完全出乎意料。

　　如果說基金方面，保險資金暫且“按兵不動”，但其直接投資的股票呢？

　　“大跌并不會改變我們的股票價值投資策略。”中國人保資產管理公司的一位人士說，作為長期投資者，保險資金不會在乎市場暫時性的短期波動，雖說普遍看好估值偏高的品種，但今年以來低價股漲勢不錯，而囿于本身投資渠道就比較少，所以并不急于出貨。

　　一位市場分析人士認為，27日剛開始時，出貨的人很少，何況是保險資金。但之后就迅速演變成一種連鎖反應，那么大的行為只可能發生在機構之間博弈——— 搶先出貨，隨后市場出現恐慌情緒即變成中小投資者的跟風拋售。

　　另一種說法是 “保險資金被要求減倉”。然而，總體上，保險資金選擇持有的大多為業績穩健的藍籌股，如果真的拋，多少才合適？并且，保險資金不持有股票，又去選擇什么投資渠道？

　　“歸根到底，還是市場高點時，獲利盤太多，緊張情緒造成的；即使保險資金要拋也沒有那么大的影響力與主導性，最根本原因還是從眾心理所引起的連鎖反應。”中國人壽資產管理公司的一位人士說。

　　后市策略

　　中國人保資產管理公司崔斌博士認為，此次3000點位的調整，拋開諸如加息、資本利得稅、監管部門查處違規資金等說法，最大的誘因還是兩點：市場估值整體偏高與合理的技術調整。

　　因此，崔博士頗看好后市，他建議，如此階段性的調整短期內不會結束，而在此過程中，廣義而言，應該是調倉換股的較好機會，比如選擇一些估值偏低的股票。另外，畢竟，牛市的下跌與熊市有著本質不同，熊市是95%的股票都會下跌，而牛市做為一種階段性調整，很多股票還是會逆市上漲；估值好的行業，選擇成長性股票也是不錯的投資機會。

　　但是，保險資金不介意短期巨量調整的原因何在？“很大程度上，保險資金有足夠的底氣做如此的表白。”業內分析。當然，不只是保險資金，其他機構也是如此，去年各個投資收益掙得盆滿缽盈；今年一月份伊始仍保持了好的勢頭，因而，多數保險資產管理公司的投資收益至少不低于10%-20%。

　　據統計，截至春節前，滬深兩市157家公司披露2006年的年報顯示，金屬、石化、房地產板塊則為保險資金聚集地，諸如南山鋁業、鹽湖鉀肥000792、金融街000402、恒瑞醫藥、山東黃金、吉恩鎳業、宜華木業、云鋁股份、宇通客車和澄星股份為其前10大重倉股。

　　數據顯示，3月1日，上述股票幾乎全線下跌，均幅5.7%；而這顯然遠遠低于保險資金一月份的股票平均投資收益率。

　　“但年報披露的并不代表現在，其實今年以來，一些保險機構已進行了倉位的結構調整，”業內人士分析。另一家保險資產公司人士透露的投資策略是 “在中長期配置中做一些結構調整，從估值高的品種換到估值低的品種，從而增加防御性”。這一觀點與上述崔所言不謀而合，似乎達標代表了保險資金的普遍策略。

　　來源：經濟觀察報網