逃跑的二股東

　　一邊是洶涌而入的投資者，一邊是瘋狂減持的“小非”

　　證券時(shí)報(bào)記者李坤

　　你能回答，股票價(jià)格是高了還是低了嗎？一邊是洶涌而入的投資者，一邊是瘋狂減持的解禁股東———截至昨日，已有63家公司披露了“小非”減持的信息。春節(jié)后的兩個(gè)交易日里，不僅兩只高價(jià)股三一重工(600031)、瀘州老窖(000568)被大股東減持，而且海通集團(tuán)(600537)、中西藥業(yè)(600842)、麗江旅游(002033)、兔寶寶(002043)等公司的小非也在減持套現(xiàn)。據(jù)記者估算，短短兩天，小非套現(xiàn)的金額已經(jīng)達(dá)到10億左右。

　　減持主力：二、三股東

　　根據(jù)本報(bào)信息部統(tǒng)計(jì)，截至昨日，滬深兩市共有63家上市公司披露過(guò)小非減持情況，其中滬市公司35家，深市公司28家，包括20家中小板上市公司；涉及的股東數(shù)量達(dá)到93個(gè)。在這93個(gè)實(shí)施減持的股東中，二股東、三股東成為減持的主力，約占半數(shù)以上。按股東的性質(zhì)來(lái)分，在實(shí)施減持的股東中，投資公司性質(zhì)的股東以及個(gè)人股東占據(jù)了約三分之一的比例，達(dá)到35個(gè)。

　　從減持前的持股比例來(lái)看，在這些實(shí)施減持的股東中，有61個(gè)股東的持股比例在5%以上，占目前已實(shí)施減持的股東的絕大多數(shù)。其中有18個(gè)股東減持前的持股比例超過(guò)10%，如減持前持股比例最高的廣州國(guó)光(002045)二股東PRDF　NO.1　L.L.C，其原持股比例為25.76%。此外，佛塑股份(000973)的二股東佛山富碩宏信投資有限公司、天津宏峰(000594)的二股東深圳市國(guó)恒實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司減持前的持股比例也分別達(dá)到23.88%和22.51%。

　　在小非已經(jīng)減持的公司中，累計(jì)減持股份占總股本的比例達(dá)到5%以上的共有18家，包括武漢健民(600976)、長(zhǎng)電科技(600584)、國(guó)通管業(yè)(600444)、金山股份(600396)、東華實(shí)業(yè)(600393)、星馬汽車(600375)、宏達(dá)股份(600331)、人福科技(600079)、中信證券(600030)、寧波華翔(002048)、麗江旅游(002033)、科華生物(002022)、中捷股份(002021)、凱恩股份(002012)、大族激光(002008)、德豪潤(rùn)達(dá)(002005)、吉林敖東(000623)、天津宏峰(000594)。其中有兩家公司的小非減持比例累計(jì)超過(guò)10%以上，科華生物小非減持比例累計(jì)達(dá)到15%，中信證券累計(jì)減持比例達(dá)到11.14%。

　　從減持的方式來(lái)看，由于多數(shù)實(shí)施減持的股東原來(lái)的持股比例比較高，因此采用多次減持方式的較多。如科華生物的法人股東上海恒聯(lián)投資咨詢有限公司、上海期翔投資管理有限公司、上海欣訊投資咨詢有限公司分別實(shí)施了三、四次減持；麗江旅游的原四股東昆明龍豐投資管理有限公司也實(shí)施了四次減持；其它公司的股東也大多實(shí)施了兩次以上的減持。

　　也有少數(shù)股東采取一次性減持完畢的方式，如兔寶寶的原四股東浙江林學(xué)院綠色科技發(fā)展中心、中西藥業(yè)原三股東上海醫(yī)藥進(jìn)出口公司，湖北邁亞原二股東滬湖北省紡織品公司和四股東仙桃市彩鳳實(shí)業(yè)公司，天津宏峰原三股東赤峰市松山區(qū)華龍開(kāi)發(fā)公司，精工科技四股東中國(guó)科技開(kāi)發(fā)院浙江分院，中捷股份原五股東玉環(huán)興業(yè)服務(wù)有限公司以及中寶股份、天威保變的小股東均采取一次性減持的方式進(jìn)行減持，減持完成后不再持有原上市公司的股票。

　　減持并不代表公司被拋棄

　　對(duì)于目前日益普遍的減持現(xiàn)象，西南證券的研究員張剛認(rèn)為，這些減持行為僅僅是股東的個(gè)體判斷，是一種帶有很強(qiáng)主觀性的拋售行為，并不意味著這些上市公司的基本面發(fā)生了根本改變，更不意味著上市公司被拋棄了。

　　他表示，在對(duì)上市公司信息的掌握方面，小非們同樣存在一定的信息不對(duì)稱問(wèn)題，他們并不可能完全掌握上市公司的信息，因此他們的減持行為只能理解為他們主觀上認(rèn)為目前的股票價(jià)格超出了其對(duì)公司的估值判斷，并且他們認(rèn)為出售套現(xiàn)是實(shí)現(xiàn)股權(quán)價(jià)值最大化的方式。

　　張剛同時(shí)還表示，從目前的情況看，小非減持也并不意味著被減持的股票的價(jià)格必然會(huì)下跌，相反有不少股票還出現(xiàn)不斷上漲的現(xiàn)象。

　　據(jù)記者粗略調(diào)查，受到小非減持而股價(jià)下跌的例子在滬深兩市很少出現(xiàn)，相反不少公司的股價(jià)在減持后不斷上漲，最明顯的例子是蘇寧電器，公開(kāi)信息顯示，截至2006年11月16日收盤，該公司四股東趙蓓最近一次拋售蘇寧電器股票的平均價(jià)格為27.86元/股，而截至昨日收盤蘇寧電器的股價(jià)為57.47元。

　　同時(shí)，他告訴記者，由于很多減持的小非持股比例低于5%以下，按照相關(guān)規(guī)定，不需要進(jìn)行嚴(yán)格的信息披露，因此小非減持相對(duì)而言更加容易。這也是小非減持更為普遍的原因。

　　對(duì)于控股股東與小非的關(guān)系，張剛認(rèn)為，雖然目前一些實(shí)施減持的小非曾經(jīng)是控股股東的戰(zhàn)略合作者，但是小非的減持也不能說(shuō)明二者關(guān)系的變化，因?yàn)橐�使雙方達(dá)成行動(dòng)上的一致性在現(xiàn)實(shí)中是有困難的。如果有變化，也只是個(gè)別現(xiàn)象。

　　不過(guò)，也有分析人士認(rèn)為，在股價(jià)高漲的情況下，做出減持套現(xiàn)的決定是一個(gè)很普遍的想法，因?yàn)橄啾扔谶@些股東的初始成本，當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)高過(guò)其當(dāng)初投入的幾倍甚至數(shù)十倍了。

　　更需關(guān)注“大非”持續(xù)減持

　　張剛告訴記者，相對(duì)于“小非”減持，投資者更應(yīng)該關(guān)注“大非”減持的動(dòng)向。也有分析人士表示，雖然目前大非、小非減持還處于零星狀態(tài)，但仍需要引起關(guān)注，尤其要關(guān)注減持的持續(xù)性，盡管還不能準(zhǔn)確判斷這些減持對(duì)上市公司股價(jià)的影響，但是，這些減持多多少少也能透露出有關(guān)上市公司的相關(guān)信息。

　　不過(guò)張剛同時(shí)表示，按照目前

證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，大非如果想實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的套現(xiàn)也并不容易。因?yàn)榘匆?guī)定，控股股東每減持的股份超過(guò)1%，都需要及時(shí)對(duì)外公告，因此，大非減持只能是短期行為，如果出現(xiàn)連續(xù)的大非減持行為，市場(chǎng)也會(huì)很快發(fā)現(xiàn)。他還表示，如果大股東真的想“拋棄”上市公司，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式可能更加合理，而不會(huì)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)拋售。

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