本報記者 李騏 深圳報道

　　如果2007年是震蕩市，那么，券商集合理財將更能彰顯自己的獨特優(yōu)勢。至少，招商“基金寶”投資經(jīng)理任向東有這樣的自信。

　　據(jù)了解，目前共有18家創(chuàng)新類券商申報了18只集合資產(chǎn)管理計劃，預(yù)計2月底或3月初將陸續(xù)獲批。

　　業(yè)績優(yōu)良

　　據(jù)統(tǒng)計，截至2007年1月31日，券商集合理財產(chǎn)品的總數(shù)已達到23只，總規(guī)模超過330億元，成為資本市場上不容忽視的力量。

　　除了規(guī)模擴大外，券商集合

理財產(chǎn)品的盈利能力同樣不容忽視。如偏股型的東方紅1號收益率接近100%，與股票型基金的平均凈值增長率不相上下；FOF(基金中的基金)型招商“基金寶”的累積收益已超過60%，而其他配置型和貨幣型集合

理財產(chǎn)品的凈值增長率也不遜于同類基金。

　　按照集合理財?shù)囊?guī)定，集合理財被分為兩個大類：限定性和非限定性。限定性產(chǎn)品主要投資于固定收益類產(chǎn)品，如債券、央行票據(jù)、定期存款等，風(fēng)險較小但收益不會很高；非限定性產(chǎn)品的投資范圍比較寬，投資股票或基金的比例較高，收益也更高，承擔(dān)的風(fēng)險也大。

　　與牛市相呼應(yīng)，新發(fā)的券商集合理財產(chǎn)品以非限定性產(chǎn)品居多。一些券商集合理財產(chǎn)品在招募合同中設(shè)定股票類資產(chǎn)的投資比例上限可達95%，比如東方紅2號和國信“金理財”價值增長股票精選計劃，這與股票型基金的配置比例基本一致。

　　值得注意的是，券商集合理財產(chǎn)品中，以投資基金為主的FOF逐漸增多。除招商“基金寶”外，2006年發(fā)行的光大陽光2號、國信“金理財”經(jīng)典組合等都采用這種投資策略。而在即將推出的集合理財新品中，其投向也紛紛瞄準了基金。

　　此外，在IPO恢復(fù)后，“打新股”也成為普遍采用的一種策略，不少限定性產(chǎn)品利用“打新股”可以有效提高預(yù)期收益率，比如招商“現(xiàn)金牛”和國都1號都是以打新股為主要策略，其收益也不錯。招商“現(xiàn)金�！钡氖找媛室恢狈�(wěn)定在6%左右，而國都1號的預(yù)期收益區(qū)間則為4.55%-10.40%。

　　優(yōu)勢凸現(xiàn)

　　“如果你認定今年還是單邊上揚的牛市，那么你大可去買股票型基金，不必考慮我們的產(chǎn)品；如果不是這樣，我們的相對優(yōu)勢就凸現(xiàn)出來了。”任向東表示。

　　任向東認為，2007年股市大幅震蕩和結(jié)構(gòu)性分化不可避免，以后更多的是局部行情，直接投資股票的難度和風(fēng)險會加大，而投資FOF將是一個不錯的選擇。

　　其他幾家投資基金的券商人士也表示，當(dāng)前股市行情已經(jīng)進入高位，為了提高風(fēng)險防范能力，投資基金是集合理財產(chǎn)品一個很好的選擇。

　　“在這樣的行情中，股票型理財產(chǎn)品依然有機會，”東方

證券人士表示，“我們與公募基金不同，因為有限保本的要求，為了不虧錢，我們的建倉速度可以很慢甚至可以暫時空倉，與基金成立后即使在高位也必須快速建倉不同，這樣就有效避免了股市大跌的風(fēng)險�！�

　　國信證券投資總監(jiān)周錦泉表示，國信的投資和基金公司相比也有更嚴格的地方：比如公司嚴格限定，不在股票池內(nèi)的股票，絕對不能買，還有就是當(dāng)天的賣價不能低于買價，這主要就是為了保護投資者利益，規(guī)避道德風(fēng)險。

　　東方證券人士還表示，“與基金重視相對排名不同的是，由于我們在收益中分成，所以我們追求絕對收益�！�

　　券商通過收取管理費與業(yè)績分成兩種方式可以獲得集合理財業(yè)務(wù)的報酬。收取管理費主要用于限定性產(chǎn)品，業(yè)績分成模式主要用于非限定性產(chǎn)品。而采用業(yè)績分成方式的方案可能將會成為理財新品的發(fā)展趨勢，如東方紅2號的年收益率在2.25%-7%之間時，可以收取30%的投資收益分成；業(yè)績在7%-10%之間則收40%；10%以上收50%。業(yè)內(nèi)人士認為，提取一定的報酬除可以為券商帶來更多收益外，也能起到激勵管理人追求絕對收益的作用。

　　不過，投資者需要注意的是，集合理財產(chǎn)品的門檻較高，限定性產(chǎn)品為5萬元，非限定產(chǎn)品為10萬元。同時，集合理財產(chǎn)品一般都設(shè)有封閉期，在封閉期內(nèi)，投資者不能自由贖回份額，投資者在購買相關(guān)產(chǎn)品之前需要考慮資金的流動性問題。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)

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