深圳報道　本報記者　朱益民

　　由于歷史的因緣際會，國泰君安證券成為內地券商走進香港的第一代趕海者。10余年的國際市場經歷，讓國泰君安既飽嘗了資本市場深海作業的艱辛，又享受了趕海成功的喜悅。

　　成功的喜悅

　　國泰君安（香港）公司總裁閻鋒說，在香港拓展業務非常辛苦，歐美國際大行在香港市場處于絕對壟斷地位，中資證券機構在香港業務量小，盈利能力不強，基本要依靠規模效應獲取收益。

　　據了解，目前在香港設立分公司的中資證券機構有14家，其中經中國

證監會批準在香港設立分公司的證券公司包括：國泰君安證券、中信證券、招商證券、國元證券、廣發證券、申銀萬國證券；中資銀行體系在香港設有分支機構的分別是中銀、中金、工商東亞、交通、農銀、建銀、光大。

　　閻鋒坦言，在過去10多年中，國泰君安（香港）公司與其他中資券商一樣，也走過許多彎路，中資券商共同的問題是：剛進入香港時過于注重自營業務，導致巨額虧損。

南方證券香港公司就是被巨額自營虧損壓垮的，申銀萬國香港公司也被歷史遺留的投資問題嚴重拖累。

　　閻鋒表示，國泰君安（香港）公司2003年開始停止自營業務，經過多年的調整與發展，目前已經形成了較為均衡的業務結構，經紀業務占公司收入的40％，投行、利息收入、資產管理、投資收益各占公司收入的15％。

　　2004年－2006年，國泰君安（香港）公司年均實現利潤9000萬港元，截至2006年12月31日，凈資產達到4.3億港元，是1995年成立時3200萬港元注冊資本的13.4倍。

　　目前，國泰君安（香港）公司管理7只基金，資產管理＋投資顧問的管理規模達到60億港元，其中包括在日本發行的3只基金。3只日本基金在2003年－2006年取得了基金凈值年均增長超過50％的不俗業績。目前，資產管理業務的觸角已經延伸至日本以外的新加坡、韓國等亞洲主要市場和地區。

　　當問及國泰君安（香港）公司業績快速成長的秘訣時，閻鋒表示，公司之所以能夠取得快速發展，主要依靠三個方面的優勢：一是公司機制靈活，實行了完全市場化、國際化的管理決策模式；二是實行了正確的競爭策略，一方面與國際大行積極開展業務合作，利用本土優勢重點爭取中小型企業融資項目，另一方面大力拓展資產管理等高端業務，向亞洲主要市場和地區積極滲透；三是整合國內資源，嚴格控制成本，形成明顯的低成本競爭優勢。

　　冀望政策支持

　　閻鋒認為，長期看，中國證券市場的開放以及與香港市場的連通互動，無疑是境外中資證券機構的巨大機遇。但是，從目前QFII和QDII的開放政策看，境外中資證券機構還無緣享受中國證券市場對外開放帶來的利益。

　　閻鋒指出，目前QFII的技術壁壘過高，80億美元的凈資本規模要求把所有的境外中資證券機構排除在外，迫使中資證券機構在內的香港中小型證券公司向國際大行購買QFII額度。國際大行按照售出額度的1％－2％收取相關費用，可以賺取巨大的無風險收益。

　　至于國內的QDII業務，境外中資證券機構也無緣參與。從首批QDII業務的設立情況看，基本上委托高盛等國際大行負責境外投資管理。

　　閻鋒強調，目前中國證券市場開放政策的取向存在一定偏差，雖然中資證券機構在歷史上曾經出現過較大問題，但是政府也應該注重扶持本土優質證券機構。過分依賴外力的政策導向，使得境內中資證券機構只能從事低端業務，利潤豐厚的高端業務如資產管理則完全被國際大行獨占。

　　“政府至少要扶植五個優秀的頂級本土券商，以便在未來市場全面開放后與歐美投行霸主相抗衡，否則金融資產定價主權有可能落入外人之手。”閻鋒不無憂慮地說。　

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