王春霞 俞燕

　　中信證券：合理價(jià)值區(qū)間41.24元~46.92元，正常發(fā)行價(jià)35.05元~39.88元；銀河證券：合理價(jià)值區(qū)間42元~53.8元，正常發(fā)行價(jià)35.7元~45.73元；招商證券羅毅：發(fā)行價(jià)不會(huì)突破40元；東方證券王小罡：發(fā)行區(qū)間約為27元~37元

　　回歸A股的中國(guó)

平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司(下稱“平安”)終于在北京講完了自己的故事。從2月2日開始詢價(jià)，橫跨深圳、廣州、上海以及北京的多地上市路演在昨天落下帷幕。昨日，以馬明哲為首的平安高層齊聚北京，對(duì)投資者進(jìn)行了最后的宣講。

　　推介會(huì)上午已經(jīng)結(jié)束，但承銷商依然在忙碌。中信

證券、高盛高華以及銀河證券三家承銷團(tuán)成員正在抓緊最后的一點(diǎn)時(shí)間跟自己的客戶進(jìn)行溝通，“誰都希望能抓住盡量多的客戶”，一位承銷團(tuán)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說。

　　按照平安A股招股說明書，其發(fā)行價(jià)格主要通過發(fā)行人與主承銷商組織路演推介，通過對(duì)詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)，并綜合詢價(jià)結(jié)果與市場(chǎng)走勢(shì)等情況最后確定。按照計(jì)劃，明天平安將正式發(fā)布發(fā)行價(jià)格區(qū)間，并開始網(wǎng)上路演。

　　承銷商給出了自己的預(yù)期。在昨天的推介上，眾多機(jī)構(gòu)投資者看到了由中信證券和銀河證券分別出具的價(jià)值評(píng)估報(bào)告。中信證券認(rèn)為平安A股合理價(jià)值區(qū)間為41.24元~46.92元，正常的發(fā)行價(jià)格在上述價(jià)格的8.5折左右，即35.05元~39.88元；銀河證券給出的這兩個(gè)價(jià)格區(qū)間分別是42元~53.8元、35.7元~45.73元。

　　銀河證券認(rèn)為平安A股受到兩個(gè)積極因素的支持：一是創(chuàng)新形成優(yōu)勢(shì)，二是戰(zhàn)略贏得先機(jī)。其中，利益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、專業(yè)化的人才優(yōu)勢(shì)以及統(tǒng)一高效的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)是創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的三大支撐。

　　但是也有專業(yè)人士態(tài)度謹(jǐn)慎。招商證券金融行業(yè)分析師羅毅就認(rèn)為平安A股的發(fā)行價(jià)格并不會(huì)突破40元。

　　東方證券金融分析師王小罡在其分析報(bào)告中也表示，估計(jì)平安的發(fā)行價(jià)將是申請(qǐng)前30個(gè)交易日H股均價(jià)的90%到95%，即35元~37元。不過，由于前30個(gè)交易日價(jià)格在中國(guó)人壽回歸熱潮的帶動(dòng)下，其股價(jià)已由原先的30港元左右一度猛漲到50港元，因此，應(yīng)當(dāng)適度考慮剔除過熱追捧下的極端價(jià)格。如果按照中國(guó)人壽回歸效應(yīng)之前的30個(gè)交易價(jià)格計(jì)算，平安發(fā)行區(qū)間約為27元~28.5 元。因此他認(rèn)為發(fā)行價(jià)格范圍是 27元~37元之間，估計(jì)開盤價(jià)將在50元~55元之間。

　　另外，銀河證券的報(bào)告也指出，部分因素也給平安的A股定價(jià)帶來了不良影響。例如，萬能產(chǎn)品可能造成銷售收入波動(dòng)，估值水平受新業(yè)務(wù)價(jià)值影響較大，同時(shí)股東背景不利于對(duì)優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施收購(gòu)。

　　有分析人士認(rèn)為，盡管目前中資保險(xiǎn)股估值整體高于國(guó)際水平，但考慮到內(nèi)地保險(xiǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力及中國(guó)平安在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，目前平安H股估值較為合理。由于內(nèi)地市場(chǎng)保險(xiǎn)股較為稀缺，平安A股的合理估值將較H股更高。

　　而昨日參加推介會(huì)的一位保險(xiǎn)公司人士對(duì)記者表示，他認(rèn)為平安回歸A股的合理定價(jià)區(qū)間在34元~42元之間，“價(jià)格很可能落在40元左右”。

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