唐肇毅

　　中國證券報(bào)：中國平安A股發(fā)行順利過會(huì) 計(jì)劃春節(jié)前發(fā)行，節(jié)后掛牌

　　中國平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司發(fā)行不超過11.5億股A股事宜，昨日在中國證監(jiān)會(huì)發(fā)審委2007年第13次會(huì)議上獲得通過，內(nèi)地保險(xiǎn)第二股即將正式登陸A股市場(chǎng)。過會(huì)之后，中國平安下一步的工作日程還取決于正式拿到批文的時(shí)間，不過公司已有一個(gè)初步計(jì)劃，擬在春節(jié)前完成發(fā)行，春節(jié)后在上證所掛牌上市。中國平安此次A股發(fā)行后，總股本將不超過73.45億股，其中A股不超過47.86億股，占65.17%；H股不超過25.59億股，占34.83%。銀河證券、中信證券、高盛高華證券為此次發(fā)行的聯(lián)席保薦人。

　　簡評(píng)：市場(chǎng)預(yù)期，中國平安A股發(fā)行價(jià)格可能會(huì)較H股價(jià)格有10%左右的折讓。京華山一(香港)研究員夏平表示，盡管目前中資保險(xiǎn)股估值整體高于國際水平，但考慮到內(nèi)地保險(xiǎn)市場(chǎng)增長潛力及中國平安在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，目前平安H股估值較為合理。由于內(nèi)地市場(chǎng)保險(xiǎn)股較為稀缺，平安A股的合理估值也將較H股更高。花旗昨日給出中國平安H股目標(biāo)價(jià)為40港元。該行指出，假設(shè)平安發(fā)行11.5億股A股，每股發(fā)行價(jià)40元，其每股賬面值及內(nèi)涵價(jià)值將提升72%及40%，分別達(dá)到12.3元及15.8元人民幣，內(nèi)涵值倍數(shù)將降至2.4倍。中國平安于2004年6月在香港發(fā)行H股上市，發(fā)行價(jià)為10.33港元，截至昨日，該股收盤報(bào)38.35港元，較當(dāng)初發(fā)行價(jià)漲幅高達(dá)2.7倍。

　　中國證券報(bào)：農(nóng)行股改前全面審計(jì)開始 匯金注資有望上半年成行

　　中國農(nóng)業(yè)銀行股份制改造的實(shí)質(zhì)性突破———注入資本金，有望在上半年成行。這意味著，農(nóng)行整體改制上市工作也將隨之展開。

審計(jì)署工作人員已于日前進(jìn)駐農(nóng)行，專門針對(duì)其股改進(jìn)行全面審計(jì)。據(jù)估計(jì)，審計(jì)結(jié)果會(huì)趕在上半年之前公布，隨后，中央?yún)R金公司將根據(jù)審計(jì)數(shù)據(jù)確定具體的注資數(shù)額，迅速對(duì)農(nóng)行注資。“雖然農(nóng)行整體改制的上市方案已經(jīng)敲定，但隨后注資、股份公司掛牌、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、上市等一系列工作的推動(dòng)，還有賴于一份經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告的出籠。”這位人士坦陳，只有這樣，才能為農(nóng)行注資提供可靠的財(cái)務(wù)依據(jù)，進(jìn)而真正啟動(dòng)財(cái)務(wù)重組，即確定核銷不良資產(chǎn)與注資規(guī)模等。針對(duì)注資的具體方案，中央?yún)R金公司的一位高層表示，匯金正與相關(guān)部門進(jìn)行積極探討，其規(guī)模肯定會(huì)超過此前對(duì)另外三家國有商業(yè)銀行的注資金額。根據(jù)目前農(nóng)行24%左右的不良貸款率測(cè)算，農(nóng)行整體改革的成本約在9000億元，其中，相當(dāng)部分將用于幫助農(nóng)行沖銷呆壞賬，匯金公司則會(huì)向農(nóng)行大量注資，約在250億到300億美元，以改善其資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)而啟動(dòng)農(nóng)行股改與上市進(jìn)程。

　　簡評(píng)：此次審計(jì)對(duì)農(nóng)行的負(fù)面影響將十分有限，相反審計(jì)結(jié)果將作為農(nóng)行注資規(guī)模的重要依據(jù)，可以促進(jìn)農(nóng)行更快速更規(guī)范地上市。農(nóng)行決策層十分重視此次審計(jì)。因?yàn)閺慕衲陮徲?jì)署公布的金融機(jī)構(gòu)審計(jì)名單中可以看出，農(nóng)行、國開行、光大銀行、中國人保、中國再保等都是下一步金融改革重點(diǎn)推進(jìn)的領(lǐng)域，其中，中國再保、光大銀行已經(jīng)獲得中央?yún)R金公司的注資。工、中、建三家國有商業(yè)銀行在股改上市之前，審計(jì)署并沒有專門針對(duì)其股改進(jìn)行全面的審計(jì)。這主要是考慮到，農(nóng)行改革的特殊性，因?yàn)槠涓母镆�放在農(nóng)村金融體系的總體框架內(nèi)，再加上在財(cái)務(wù)重組之前，要先核銷農(nóng)行承擔(dān)的巨額政策性業(yè)務(wù)損失。與此同時(shí)，自去年8月啟動(dòng)的農(nóng)行外部審計(jì)工作也將在上半年收官，屆時(shí)德勤將出具一份財(cái)務(wù)報(bào)告，更進(jìn)一步明確農(nóng)行的財(cái)務(wù)重組成本。與中、建兩行財(cái)務(wù)重組完畢后匯金“一股獨(dú)大”相比，農(nóng)行的股改將沿襲工行模式，即在匯金公司注入新資本金的同時(shí)，保留財(cái)政部原在農(nóng)行的資本金。

　　上海證券報(bào)：券商5月底前須披露審計(jì)年報(bào)

　　證券公司從2006年報(bào)開始,與上市公司一樣，也要逐年公開披露經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告,券商自營業(yè)務(wù)的浮動(dòng)盈虧等細(xì)節(jié)將明晰展現(xiàn)。昨日,證監(jiān)會(huì)分別發(fā)出《關(guān)于證券公司2006年年報(bào)審計(jì)及信息披露有關(guān)事宜的通知》,《關(guān)于證券公司執(zhí)行<企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則>有關(guān)新舊銜接事宜的通知》，對(duì)相關(guān)事項(xiàng)作出部署。通知要求，各證券公司在5月底前，通過中國證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站和公司網(wǎng)站公開披露經(jīng)審計(jì)的2006年財(cái)務(wù)報(bào)告，披露內(nèi)容包括審計(jì)報(bào)告、經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表及附注。在4月30日前，各證券公司還須向證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部等部門報(bào)送相關(guān)審計(jì)報(bào)告。通知明確了證券公司2007年起執(zhí)行新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的進(jìn)程。6月30日以前，非上市證券公司賬務(wù)處理仍按現(xiàn)行規(guī)定進(jìn)行，包括編制2006年年報(bào)、月度報(bào)表，但都需報(bào)送新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股東(所有者)權(quán)益調(diào)節(jié)表。自2007年7月1日起，所有證券公司應(yīng)按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，編制和報(bào)送相關(guān)月度報(bào)表。所有證券公司應(yīng)按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)規(guī)定編制2007年年度報(bào)告。

　　簡評(píng)：這是我國首次明確要求非上市券商全面披露經(jīng)審計(jì)年報(bào)，此前只有部分券商在銀行間債券市場(chǎng)披露經(jīng)審計(jì)或未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。另外，已上市券商將按照上市公司年度報(bào)告披露的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。為杜絕錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)和舞弊行為，通知要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所審慎選用鑒證方法和技術(shù)，重點(diǎn)關(guān)注涉及公允價(jià)值選用及計(jì)價(jià)公允性問題。在新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》發(fā)布后，有關(guān)部門已對(duì)券商執(zhí)行新準(zhǔn)則對(duì)行業(yè)的影響進(jìn)行了詳細(xì)評(píng)估。評(píng)估結(jié)果顯示，新準(zhǔn)則的執(zhí)行，總體上將對(duì)券業(yè)產(chǎn)生正面影響。

　　上海證券報(bào)：股東起訴公司有錢不分 法院有望受理

　　股東以公司為被告起訴請(qǐng)求分配利潤的，人民法院應(yīng)當(dāng)受理。這是日前最高人民法院關(guān)于適用《公司法》若干問題的規(guī)定(二)(征求意見稿)中的規(guī)定。征求意見稿規(guī)定，股東以公司為被告請(qǐng)求分配利潤的，法院應(yīng)受理，但公司提供證據(jù)證明股東會(huì)、股東大會(huì)未決議分配利潤、決議的分配方案不符合法律規(guī)定或者被依法撤消的，人民法院應(yīng)當(dāng)判決駁回原告的訴訟請(qǐng)求。但征求意見稿同時(shí)給出的另外一種意見則規(guī)定，股東因?yàn)楣�司被大股東控制，長期不分配利潤，其以公司為被告起訴請(qǐng)求分配利潤的，法院應(yīng)支持。征求意見稿還首次明確了股東代表訴訟的操作細(xì)節(jié)，其規(guī)定股東代表訴訟由公司住所地人民法院管轄；人民法院審理此類案件，應(yīng)當(dāng)將公司列為第三人；公司其他股東以與原告股東相同的事實(shí)和理由申請(qǐng)參加訴訟，符合公司法規(guī)定起訴條件的，應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)許；其增加訴訟請(qǐng)求的，可以合并審理。

　　簡評(píng)：征求意見稿規(guī)定有限責(zé)任公司股東起訴請(qǐng)求查閱會(huì)計(jì)帳薄及與之相關(guān)的原始憑證，公司不能證明股東查閱目的不正當(dāng)?shù)模�人民法院�?yīng)當(dāng)判令公司在確定的地點(diǎn)和時(shí)間供股東查閱。此外，有限責(zé)任公司股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，半數(shù)以上其他股東不同意向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，不同意的股東應(yīng)當(dāng)在合理期限內(nèi)購買擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)。其價(jià)格條件不能協(xié)商一致時(shí)，當(dāng)事人主張根據(jù)最近的資產(chǎn)負(fù)債表或者以評(píng)估方式確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的，人民法院應(yīng)予支持。

　　證券時(shí)報(bào)：證監(jiān)會(huì)成立非上市公眾公司監(jiān)管辦公室

　　“非上市公眾公司監(jiān)管辦公室”近日在中國證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站的內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)欄目中悄然出現(xiàn)，并與其他職能監(jiān)管部門并列。有關(guān)介紹顯示，“非上市公眾公司監(jiān)管辦公室”成立于去年12月21日。該部門的職責(zé)被明確界定為四個(gè)方面：一是擬定股份有限公司公開發(fā)行不上市股票的規(guī)則、實(shí)施細(xì)則，審核股份有限公司公開發(fā)行不上市股票的申報(bào)材料并監(jiān)管其發(fā)行活動(dòng)；二是核準(zhǔn)以公開募集方式設(shè)立股份有限公司的申請(qǐng)；三是擬定公開發(fā)行不上市的股份有限公司的信息披露規(guī)則、實(shí)施細(xì)則并對(duì)信息披露情況進(jìn)行監(jiān)管；四是承擔(dān)打擊非法證券活動(dòng)協(xié)調(diào)小組辦公室的日常工作等。

　　簡評(píng)：長期以來，針對(duì)非上市公眾公司的監(jiān)管一直處于模糊地帶。特別是近年來隨著各地非法發(fā)行和非法證券經(jīng)營案件不斷出現(xiàn)，加強(qiáng)對(duì)非上市公眾公司的監(jiān)管已迫在眉睫。為此，監(jiān)管部門去年就積極籌備成立相關(guān)部門，以對(duì)公開發(fā)行股票但不在證券交易所上市的股份有限公司實(shí)施監(jiān)管。業(yè)界也有人將其通俗地稱為“發(fā)行二部”。而此次“非上市公眾公司監(jiān)管辦公室”的成立則意味著，對(duì)非上市公眾公司的監(jiān)管已正式納入法制軌道。這也是有關(guān)部門落實(shí)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》的明確體現(xiàn)。該通知曾要求，盡快明確非上市公眾公司設(shè)立和發(fā)行的條件、發(fā)行審核程序、登記托管及轉(zhuǎn)讓規(guī)則等內(nèi)容。相關(guān)人士預(yù)計(jì)，繼“非上市公眾公司監(jiān)管辦公室”成立后，非上市公眾公司管理規(guī)定也有望在上半年出臺(tái)。

　　證券時(shí)報(bào)：深圳清算房屋“養(yǎng)老金” 開發(fā)商或繳50億

　　日前，深圳市國土資源和房產(chǎn)管理局發(fā)布《關(guān)于依法申報(bào)繳交房屋公用設(shè)施專用基金的通知》，要求

房地產(chǎn)開發(fā)商在今年4月1日前繳交1994年11月以來所有竣工項(xiàng)目的公用設(shè)施專用基金。中信證券分析師測(cè)算，保守估計(jì)深圳開發(fā)商將付出大約50億元的真金白銀。通知指出，專用基金用于房屋共用部位、共用設(shè)施設(shè)備的大中修和更新改造，是房屋的“養(yǎng)老金”。按照規(guī)定，特區(qū)內(nèi)的房屋項(xiàng)目，1994年11月1日至1999年6月30日間竣工交付的，按建設(shè)總投資2%收取專用基金；1999年6月30日以后竣工交付的項(xiàng)目，按除地價(jià)以外的建設(shè)總投資2%收取專用基金。特區(qū)外的房屋項(xiàng)目，凡1994年11月1日以后竣工交付的房屋項(xiàng)目，均按建設(shè)(物業(yè))總投資2%的比例執(zhí)行。根據(jù)政策精神和歷史上交該項(xiàng)基金的情況，中信證券分析師測(cè)算，保守估計(jì)深圳開發(fā)商將付出大約50億元的真金白銀。據(jù)介紹，按照政策規(guī)定的方式計(jì)算，從1994年到2006年深圳房地產(chǎn)總投資額在4000億元左右，假定地價(jià)加上建安成本占到總投資的60%，征收比例按照2%來計(jì)算，應(yīng)繳額為48億元。如按照歷史上交情況來測(cè)算，2006年深圳116個(gè)房屋項(xiàng)目的專用基金共計(jì)7.18億元，假定深圳房地產(chǎn)項(xiàng)目900個(gè)，應(yīng)繳額為55.7億。取兩者算術(shù)平均初步測(cè)算，該項(xiàng)政策影響數(shù)為51.85億元。

　　簡評(píng)：上述通知的出臺(tái)會(huì)從兩方面影響房地產(chǎn)上市公司，一是現(xiàn)金流，二是利潤。目前幾家主要公司計(jì)提了近幾年的基金，不過早期基金尚需新提。具體影響金額尚待確定。連同前期公布的清算土地增值稅等一系列調(diào)控政策，該通知預(yù)示著今年調(diào)控的新思路。首先，該項(xiàng)政策連同前期公布的清算土地增值稅政策，無疑都起到了利益再分配的作用。其次，構(gòu)建和諧社會(huì)的同時(shí)縮減貧富差距。理論上看，公用設(shè)施的維修應(yīng)該是誰受益誰繳納，開發(fā)商并不是公用設(shè)施的受益者和使用者。房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣使許多涉足者暴富，征收公用設(shè)施專用基金客觀上起到了縮減貧富差距的作用。再次，從近期一系列政策信號(hào)看，如建設(shè)部普通住宅標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整、土地增值稅嚴(yán)格征收，以及深圳市出臺(tái)的上述通知，偏緊將是今年房地產(chǎn)調(diào)控的主基調(diào)。

    中金在線

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