唐肇毅

　　中國證券報：國家發改委 宏觀調控將適時適度微調預調 今年能源和原材料價格仍存在大幅波動風險

　　國家發展和改革委秘書長韓永文昨日表示，“今年將繼續保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，并根據經濟運行新的發展變化，適時適度進行預調和微調。”面對嚴峻的節能減排形勢，發改委經濟運行局副局長朱宏任昨日表示，要把節能減排落實到今年經濟運行工作各個方面。在昨日的新聞發布會上，韓永文稱，國家發改委已經明確了今年的工作要點，主要包括：繼續加強和改善宏觀調控；推進社會主義新農村建設；大力推進資源節約、環境保護和自主創新，提高產業發展質量和水平；落實區域發展總體戰略；更加注重解決民生問題；以及繼續深化各項改革，提高對外開放水平等。他還說，今年將推動以提高競爭力和控制力為重點的深化國有企業改革；以完善金融企業法人治理結構和優化金融結構為重點深化金融體制改革；以調整和完善對外經濟發展模式為重點，優化商品出口結構，促進一般貿易和高附加值產品出口等。同時，將繼續推進煤炭、鋁、水泥等重點行業結構調整，加快制定配套政策文件；完善市場準入條件、差別電價和稅收政策，加快淘汰落后產能。還將優化能源資源配置：在煤電油運等要素協調工作中進一步體現鼓勵節能降耗、循環經濟、保護環境的政策導向；優化電力資源配置，優先安排低污染、高效機組上網發電，充分利用可再生資源。

　　簡評：今年推進節能減排工作仍面臨諸多挑戰。這是因為，部分行業落后產能比重依然較大，比如，現有焦化、電石、鐵合金生產能力中，約有50%達不到市場準入標準。高耗能行業反彈的壓力依然很大。今年部分地區電力將出現富余，必須警惕高耗能行業擴張出現反彈。今年的能源和原材料價格仍存在大幅波動風險，出口貿易摩擦的形勢更趨復雜，這些不確定因素將考驗我國經濟運行今年將加強能源需求側管理，抓緊制定專項規劃和管理辦法，規范有序用電，開展能效電廠試點。推動企業節能減排的技術改造，促進節能技術的推廣和節約型產品的使用。

　　上海證券報：

　　中國證監會昨日在北京召開全系統網站工作視頻會議。證監會副主席屠光紹在會上要求，各有關單位要加強統籌，通力合作，切實做好網站建設工作，努力提升證監會網站的市場影響力。屠光紹就貫徹落實國務院辦公廳、國務院信息化辦公室有關電子政務的一系列文件精神，做好證監會網站建設工作作了講話。他指出，隨著互聯網技術的發展，政府網站已經成為推進政務公開的重要渠道。近年來，國務院高度重視政務公開工作，國務院辦公廳、國務院信息化辦公室對政府網站建設工作提出一系列明確的要求，對進一步推動電子政務工作做出具體的部署。作為資本市場的監管者，努力推進政務信息公開，建立公開、透明、高效的市場環境是我們工作的應有之義。證監會系統要以貫徹落實國務院有關文件精神為契機，切實做好證監會網站建設工作。

　　簡評：屠光紹表示，證監會網站是投資者和社會各方面了解證監會工作的主要渠道，是推進證監會政務公開、增強證監會工作透明度的重要窗口，是加強市場監管、服務資本市場和廣大投資者的有效平臺，也是進一步樹立和體現證監會良好形象的有益工具。證監會各單位一定要高度重視網站建設工作，把網站建設作為監管工作的一個重要部分。要明確證監會網站“政務公開，在線辦事，公眾參與”的目標定位，辦出自己的特色，要在資本市場政策宣傳和投資者教育、市場信息收集和釋放等方面下功夫。

　　上海證券報：周小川回避利率話題

　　中國人民幣銀行行長周小川昨天在上海參加瑞士銀行年會時表示，央行正在密切關注房地產價格。而對于記者提出的央行是否計劃出臺提高利率等新政策，周小川表示目前不能發表評論。在昨日上午離開上海香格里拉酒店時，周小川接受了本報記者的獨家采訪。他表示，對于央行是否考慮對最新一期CPI數據進行政策應對，“關于這個問題，目前不能給出回答。”周小川向記者表示，上述問題需要等到參加央行上海總部的會議后再行商議。

　　簡評：根據國家統計局公布的最新統計數據，我國去年12月份的消費者價格指數(CPI)從11月份的1.9%上升到了2.8%，遠遠高于大部分經濟學家此前預期的1.9%。這增加了市場對通脹可能迫使央行進一步緊縮貨幣政策的預期。對于國內房地產市場，周小川表示，央行密切關注房地產價格。周小川稱，原則上應該讓市場自由發展，但對于房地產市場價格，需要加以分析和關注。“資產市場與中國的儲蓄市場相比來說，規模仍然很小，我們將密切關注。”他沒有對央行考慮出臺哪些貨幣政策來調控房地產市場發表具體的意見。我國中央政府在過去2、3年內已經采取了窗口指導、行政措施以及上調商業銀行存款準備金率、加息等一系列調控手段，以抑制投資和信貸過快增長。

　　證券時報：發展現代農業扎實推進新農村建設

　　新華社29日受權全文播發《中共中央國務院關于積極發展現代農業扎實推進社會主義新農村建設的若干意見》。《意見》指出，加強“三農”工作，積極發展現代農業，扎實推進社會主義新農村建設，是全面落實科學發展觀、構建社會主義和諧社會的必然要求，是加快社會主義現代化建設的重大任務。意見》共分8部分。包括：加大對“三農”的投入力度，建立促進現代農業建設的投入保障機制；加快農業基礎建設，提高現代農業的設施裝備水平；推進農業科技創新，強化建設現代農業的科技支撐；開發農業多種功能，健全發展現代農業的產業體系；健全農村市場體系，發展適應現代農業要求的物流產業；培養新型農民，造就建設現代農業的人才隊伍；深化農村綜合改革，創新推動現代農業發展的體制機制；加強黨對農村工作的領導，確保現代農業建設取得實效。

　　簡評：《意見》指出，發展現代農業是社會主義新農村建設的首要任務，是以科學發展觀統領農村工作的必然要求。推進現代農業建設，順應我國經濟發展的客觀趨勢，符合當今世界農業發展的一般規律，是促進農民增加收入的基本途徑，是提高農業綜合生產能力的重要舉措，是建設社會主義新農村的產業基礎。要用現代物質條件裝備農業，用現代科學技術改造農業，用現代產業體系提升農業，用現代經營形式推進農業，用現代發展理念引領農業，用培養新型農民發展農業，提高農業水利化、機械化和信息化水平，提高土地產出率、資源利用率和農業勞動生產率，提高農業素質、效益和競爭力。建設現代農業的過程，就是改造傳統農業、不斷發展農村生產力的過程，就是轉變農業增長方式、促進農業又好又快發展的過程。必須把建設現代農業作為貫穿新農村建設和現代化全過程的一項長期艱巨任務，切實抓緊抓好。

　　上海證券報：央企考核導入經濟增加值指標

　　昨天從國資委獲悉，中央企業第二任期經營業績考核全面啟動。已于1月1日起正式施行的新版《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，首次提出了經濟增加值(Economic Value Added，簡稱“EVA”)的概念。《辦法》鼓勵企業使用EVA指標進行年度經營業績考核。明確規定，凡企業使用EVA指標且EVA比上一年有改善和提高的，國資委將給予獎勵。《辦法》指出，年度利潤總額和凈資產收益率指標依然是第二任期的基本考核指標。《辦法》規定，根據企業負責人經營業績考核得分，年度經營業績考核和任期經營業績考核最終結果分為A、B、C、D、E五個級別，完成全部考核目標值為C級進級點。對于利潤總額低于上一年的企業，無論其考核結果處于哪個級別，其績效薪金倍數低于上一年。《辦法》規定，根據企業負責人經營業績考核得分，年度經營業績考核和任期經營業績考核最終結果分為A、B、C、D、E五個級別，完成全部考核目標值為C級進級點。對于利潤總額低于上一年的企業，無論其考核結果處于哪個級別，其績效薪金倍數低于上一年。考核的對象是指國資委履行出資人職責企業的三類人員。

　　簡評：所謂EVA，是指企業稅后凈營運利潤減去包括股權和債務的全部投入資本的機會成本后的所得。從國資委作為出資人的角度出發，EVA鼓勵企業用更少的資本創造更大的價值，因此是含金量最高的考核指標之一。國資委有關人士昨日接受采訪時表示，第一任期考核中央企業的基本指標為利潤總額和凈資產收益率，這兩項指標雖然重要，但EVA指標更能夠真實地反映企業的經營情況。

　　中國證券報：建行研究報告預測 央行今年將加息1-2次

　　中國建設銀行研究部向本報獨家提供的報告指出，2007年，我國經濟將繼續保持高增長、低通脹的良好發展態勢，全年經濟增長速度將保持在10%左右。央行很有可能以0.27個百分點的幅度加息1-2次。人民幣匯率將會繼續加快升值步伐，全年升值幅度約5.5%。2007年，存款準備金率調整搭配央票發行，仍是央行控調流動性的主要操作工具，央行有可能以0.5個百分點的幅度繼續上調存款準備金率3-4次，至11%，央票發行量突破4.5萬億元。預計2007年人民幣匯率升值幅度在5.5%左右，比上年約增加2個多百分點。2007年人民幣匯率雙向波動幅度會更大，彈性逐步增強。2007年人民幣對美元匯率波動區間預計在7.81-7.35元人民幣/美元之間。

　　簡評：報告認為，如果宏觀調控政策得到較好貫徹，2007年投資增速將小幅回落，預計全年全社會固定資產投資增長22%上下，比去年下降2個百分點左右。預計2007年全社會消費品零售總額將增長14.5%，比去年提高0.8個百分點。居民消費價格指數(CPI)上升壓力較大，但仍會保持在2.5%左右的溫和通脹范圍內。2007年對外貿易出口增幅將下降至23%，同比減少約4個百分點，進口增幅將上升至25%，同比增加5個百分點，但由于出口貿易額遠大于進口貿易額，順差仍會繼續擴大，全年順差總額可能會達2000億美元以上。

　　中國證券報：瑞銀：A股行情可否持續要看三個方面

　　昨日，瑞銀集團在上海召開年會，瑞銀中國證券主管袁淑琴表示，2007年的A股市場是富有挑戰性的，波動也會比較大。目前的A股市場還不是泡沫，行情能否持續要看三方面的因素，并采取一些應對措施。 她分析說，中國A股市場現在是亞太區第二大市場，雖然在總市值上其上升幅度小于香港，但總體來說，A股市場跟香港市場已經遠遠拋開了其他亞洲市場，這個趨勢越來越顯著。對以后的趨勢判斷，她認為應考慮三個方面的因素，一是要考慮股權分置以后，大約70%的A股流通，增加了供應；二是H股的回歸以及新股的發行，規模相當可觀，對提高A股質量有很大的幫助；三是隨著股指的上升，投資者對于盈利方面也有一定的預期，萬一企業的盈利再追不上的話，或者企業的盈利預期比較低，就會帶來股票的拋售壓力，市場就會越來越波動。

　　簡評：袁淑琴認為，目前的A股市場還不是泡沫，雖然她出示的數據顯示，瑞銀的QFII投資在最近的交易中賣出顯示活躍。但她表示，在一些股票累計漲幅已經很高的情況下，做了結構性的調整，交投有賣有買，而不是整體賣出。袁淑琴認為，要堅持理念，不要過分追捧一些高估值的股票；機構投資者可以利用IPO或者私募的手段進入市場；要選擇一些防御性、抗跌性比較高的股票作為重點投資對象。

　　證券時報：提高市場需求 擴大ETF規模

　　滬深兩市ETF份額目前有減少的趨勢。上海證券交易所創新實驗室最新研究報告分析指出，ETF份額的變化與ETF一級市場的申購和贖回行為緊密相關。報告建議從六個方面采取措施，提高市場ETF需求，促使ETF規模擴大。報告認為，只有二級市場對ETF有較大的需求，ETF才可能出現溢價，從而導致大量申購ETF進行套利的行為，促使ETF規模不斷擴大。可從以下六個方面采取措施，促使ETF規模擴大。第一，完善市場結構，大力發展金融衍生品市場，特別是指數期貨和期權、ETF權證、ETF期貨和期權、基于ETF正股的權證和期權等產品，利用這些衍生產品創造投資者對ETF的購買需求，培育投資者的指數化投資理念。第二，盡快推出ETF和ETF成分股的融資融券業務。一方面，允許ETF融資融券可增加投資者對ETF的需求；另一方面，ETF成分股的融券業務可為ETF基金帶來額外的收益，彌補基金管理費的損失，使ETF基金業績緊跟或超過對應指數，間接推動ETF規模的擴大。第三，允許ETF基金參與新股配售業務，提高ETF基金的收益和業績，間接推動ETF規模的擴大。第四，廢除ETF申購贖回的“必須現金替代”機制，在相關股票停牌時一律采取“允許現金替代”機制。只要股票所代表的公司權益不發生變動，允許現金替代的股票都必須以復牌后實際買入價進行結算。第五，推廣集合創設機制，為中小投資者的ETF申購創造便利。第六，開設盤后一攬子交易。由上證所給ETF成分股組合一個證券代碼，允許投資者可按照該證券代碼進行ETF成分股組合的一攬子交易。一攬子交易不受個別股票日中停牌的影響，可降低投資者買賣ETF成分股組合的成本，便利申購和贖回行為。

　　簡評：上證所創新實驗室課題報告《ETF份額下降原因與對策》指出，ETF份額的減少原因在于ETF的折價交易現象。ETF折價引起的投資者套利行為導致ETF大量被贖回，在ETF折價時，投資者通過買入ETF、贖回股票并賣出便可獲得無風險收益。2006年第一季度統計數據也顯示，投資者贖回所用的ETF份額有85.3%都是投資者當日從市場上買入的，而且贖回的股票有91.6%被立即賣出，說明ETF贖回絕大部分是因折價引起投資者套利造成的該報告同時指出，ETF市場流動性和市場深度不足是導致ETF折價的重要原因。統計顯示，投資者直接賣出ETF的市場沖擊成本要遠遠大于贖回股票后賣出的市場沖擊成本，這說明ETF二級市場的流動性低于其對應的正股。該報告強調，從根本上看，導致ETF折價、流動性不足的深層原因是對ETF的市場需求不足。

　　中國證券報：油價50：合理價格還是合理泡沫？

　　2007年國際石油市場降溫，盡管按照全球供需水平，石油可能回落到“合理價格”，即每桶50美元或以下，但

　　簡評：一家國際能源資訊提供商的分析員認為，目前油價的回升還是受到美國增加石油戰略儲備量的刺激，如果沒有其他特別的事件影響，油價將回落到50美元/桶或者50美元/桶以下的正常水平。“今年的冬天偏暖，而且冬天將要過去，在未來的幾個月中，油價將回落，”這位分析員說。隨著油價的下降，煉油廠的利潤下降，這也將拉動油價進一步下降，其中亞洲煉油廠的煉油利潤已經回歸到不到每桶5美元的典型水平。“煉油商更愿意檢修設備，從而使得更多的原油進入市場，推低價格，”這位分析員說。歐佩克限產保價的同時也使得全球原油剩余產能相應得到恢復，一些業內人士認為，像去年一樣的極端高油價時刻已經過去。由于基本面沒有太大的變化，全球經濟也沒有出問題，消費在增長，油價也不可能跌到40美元以下。

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