近期，業界傳出中國移動有意于今年上半年啟動A股上市計劃或以中國存托憑證(CDR)形式回歸內地市場上市，而高盛證券也曾發布報告稱，中國電信及網通也將成為下一批發行A股的公司。基于這些傳言以及近期中國股市的表現，記者針對海外上市的運營商回歸內地資本市場的相關問題采訪了華泰證券研究所高級研究員陳金仁先生。

　　五大因素驅使運營商“回歸”

　　記者：在您看來，究竟是什么因素驅使運營商紛紛想回歸內地上市？

　　陳金仁：運營商紛紛想回歸內地上市的原因主要有以下五個方面：

　　一是自身發展的需要。運營商希望通過發行A股等手段在內地籌集發展所需要的資金。

　　二是國內A股市場步入牛市階段，2006年滬深兩市的漲幅均超過130%，上市公司股價也水漲船高，運營商在國內發行A股上市有望籌集較多的資金，也可以將股票賣出一個較高的價格。國內A股市場總市值已經超過10萬億元，基金等機構投資者規模也有龐大的市場可以容納中國移動、中國電信等大型公司。

　　三是內地投資者也希望中移動等藍籌公司回歸A股市場，給投資者帶來新的投資機會。中移動等公司市場表現良好，如果不在A股市場上市的話，國內投資者則無法分享公司快速發展以及高盈利所帶來的投資機會。

　　四是管理層修改了新股發行管理辦法，降低了股票發行的審批審核程序，運營商在A股市場上市難度降低，這也吸引了在境外市場上市的優質大盤藍籌股向A股市場的回歸。

　　五是運營商內地上市有助于提升公司價值，為股東創造更多價值，如中國人壽回歸A股引發香港H股股價大幅上漲。

　　“回歸”對運營商有四大好處

　　記者：在我國3G啟動前夕，回歸內地上市可否看作是運營商為應對3G時代運營所做的準備？您認為回歸內地上市對運營商將有哪些好處？

　　陳金仁：運營商回歸內地主要是基于公司未來的發展角度考慮，3G應該是一個契機，但不是決定性因素。不可否認，3G時代的到來，需要所有運營商認真對待，而誰能夠搶得先機則將獲得取勝的把握。資金是制約運營商發展的一大瓶頸，但公司的治理結構、內部管理、技術實力以及創新能力等共同決定公司的未來。如果在A股上市不能為股東帶來更大收益的話，則僅僅通過發行上市籌集資金并不是最優選擇。

　　運營商回歸內地上市對運營商的好處主要體現在以下方面：

　　一是壯大公司的實力，增加抵御風險的能力，也滿足業務發展所需要的資金，通過發行上市，最先進入A股市場的運營商有可能在3G進展中搶得先機。

　　二是通過吸收戰略投資者，可以改善公司的股權結構，新的戰略投資者以及機構投資者的介入有助于提升公司的管理水平。

　　三是增加運營商的信息透明度。運營商在國內A股市場上市，需要進行相應的信息披露，投資者也將增加對于相關公司的了解，這對于改善運營商的公司治理結構是有積極作用的。

　　四是巨大的廣告效應。國內巨大的市場是每個運營商生存的基礎，通過上市可以起到巨大的廣告效應，增加投資者、客戶對于運營商的了解和認同，是其他任何廣告所無法替代的。

　　重組傳言對運營商“回歸”影響不大

　　記者：當前電信市場失衡已成業界共識，電信重組傳言不斷，這對于運營商回歸內地上市會否產生影響？

　　陳金仁：應該說影響不是太大，運營商能否回歸內地上市主要取決于其是否符合證監會有關新股發行方面的規定。根據證監會有關新股發行上市的要求，主要有兩點：一是連續三年盈利；二是三年平均盈利不得低于3000萬元。應該說運營商在主要的條件方面不存在問題。從市場競爭的規律來看，資源向優質公司集中是大勢所趨，今后運營商的競爭也將主要集中在少數運營商之間。電信重組也是市場競爭的結果，這對于運營商在A股上市的進展影響不大。影響運營商上市的主要因素主要是前面提到的硬性指標，此外，股市市場環境、中觀產業政策以及運營商籌集資金投入方向等也將影響其籌資能否成功。

　　當前回歸A股市場時機較好

　　記者：從當前來看，運營商回歸內地上市仍存在諸如時間表、上市方式等方面的不確定因素。對于上市的時機和方式，您有何建議？

　　陳金仁：在運營商回歸內地上市的方式方面，發行A股應該是首選，這有助于獲得較大的融資數量，不過融資總額并非是運營商考慮的惟一因素，為股東、為投資者創造價值應該作為運營商在國內市場融資考慮的主要因素，運營商不應該僅想到將自己的股票在國內市場賣個好價錢。當然，CDR也是可以考慮的。

　　在上市的時機方面，運營商應具有戰略眼光，從公司的長期穩健快速發展的角度選擇合適的回歸時機。目前A股市場處于牛市階段，A股市場資金較為充裕，具有較強的承接大盤股上市的能力，加上3G發展內在的資金需要，應該說運營商在目前市場環境較好的背景下回歸A股市場，時機還是比較好的。(作者:陳勛燕)

　　來源:通信信息報