操盤必讀 1月19日證券市場要聞及簡評

　　唐肇毅

　　第一財經日報：國稅總局官員——市場"意外反應"土地增值稅征管

　　國家稅務總局有關方面負責人昨日表示，稅務總局近日下發的《關于房地產開發企業土地增值稅清算管理有關問題的通知》在政策上不會額外增加房地產開發企業的稅收負擔，也不會加重購房者的經濟負擔。這位負責人稱，土地增值稅是國家為了進行房地產市場宏觀調控而出臺的稅種，主要目的是調節房地產開發企業土地增值收益和利潤。做好土地增值稅的清算工作，將對房地產市場的健康發展起到積極的作用。從國稅總局了解到，這并不是新出臺的政策，只是稅務機關對稅收加強征管的內容之一�！斑@類似于去年多次重申二手房轉讓需要繳納個人所得稅的那個通知，都是屬于原來就有的稅種，只是因為是地方稅，過去征管不太嚴格，現在加強了征管�！倍悇湛偩忠晃还賳T表示。國稅總局一位人士也介紹說，近幾年國稅總局一直在進行加強征管工作，這是國稅總局的一貫政策，“并不是大家猜測的由國務院發布的對房地產市場的調控政策。當然，對市場的影響是有的，因為通過清算必然會清理以前的欠稅部分，會給房地產企業一定壓力，也會起到一定的調控作用。”同時，他也承認，市場的反應熱烈程度確實有些“出乎意料”。

　　簡評：稅務總局的解釋表明，土地增值稅是從1994年1月1日開征的。政策的發布要追溯到1993年12月13日，國務院發布的《中華人民共和國土地增值稅暫行條例》。2006年，全國土地增值稅收入為231億元�！八�以，此通知是在征管上對以往清算工作遇到的問題進行的梳理和規范，是一個征管文件�！眹�稅總局一位負責人表示。按照土地增值稅實施細則規定，對納稅人在房地產開發項目全部竣工結算前轉讓房地產取得的收入，由于涉及成本確定或其他原因而無法據以計算增值額的，可以預征土地增值稅，待該項目全部竣工、辦理結算后再進行清算，多退少補。既然房地產開發項目已經預征了土地增值稅，而清算是在房地產開發項目已經全部或大部分銷售完畢后才進行的，因此，清算工作不會額外增加房地產開發企業的稅收負擔，也不會加重購房者的經濟負擔。在日前召開的全國稅務工作會議上，國家稅務總局局長謝旭人在布置2007年稅收工作的七個方面時，專門提到要“做好土地增值稅預征和清算工作”，并要求各級地稅局要充分利用總局下傳的增值稅、消費稅信息，加強城建稅稅源控管。18日，滬深兩市房地產板塊企穩回升，市場信心明顯恢復。

　　上海證券報：基金四季報今起亮相 升值概念仍是配置重點

　　證券投資基金2006年第四季度報告的披露序幕今日拉開，16家基金管理公司旗下的99只基金率先亮相�；�金統計顯示，截至4季度末，可比的股票型基金平均倉位大幅度下降。與上一期相比，股票型基金持有的市值從269億元增加到403億元，而平均倉位則從近乎滿倉的86.97%下降到78.75%。作為去年牛市行情的主要推動力和最大受益者，偏股型基金截至去年年末，依然在股票投資上保持進攻態勢，其中有12只股票基金的股票配置比例達到了90%以上。99只基金中的封閉式基金的平均倉位距離配置上限只有2%的距離。而在行業上，金融、金屬和非金屬、食品飲料行業成為99只基金的最愛。Wind資訊的統計顯示，增長明確的成長股和大盤藍籌股成為當季末基金持有的重點股票。99只基金交叉持有的股票當中，招商銀行、萬科、貴州茅臺排在前茅。這在一定程度上反映了基金在高估值時代的應對之策。富國基金管理公司旗下的富國天益、天瑞基金以及廣發基金管理公司旗下的廣發聚豐、策略優選基金都表示將堅定不移地持有具備核心競爭力的持續增長公司作為目前的核心策略。

　　簡評：股票風格配置上，基金對于是將大盤股還是小盤股置于核心地位仍存爭議。博時主題基金表示，應該重視大盤價值品種的重估投資機會。廣發策略優選基金更是提出了加大對龍頭股的持有比例和持有時間的“戰略替代策略”。而與此同時，卻有包括基金裕華、博時精選以及大成財富2006等基金在內的多家基金提出，應該充分關注中小盤成長股的投資價值。在市場上升動力和主要投資機會上，基金卻達成了空前一致，升值和消費升級成為基金公認的市場驅動力，而圍繞升值展開的消費服務類行業和金融服務類行業成為幾乎所有基金公認的配置重點。

　　上海證券報：戴相龍： OTC市場年內能否推出尚不確定

　　天津市市長戴相龍昨日表示，為使產業投資基金投資的企業股權能夠及時規范轉讓，天津市已向國務院提交了設立未上市公眾公司股權OTC(柜臺交易)市場的申請。他表示，尚不確定OTC市場在年內能否推出�！澳陜饶芊裢瞥鋈�決于很多因素，能否獲批是首要問題�！彼�說。戴相龍認為，渤海產業投資基金的設立和渤海產業投資基金管理公司的開業，是發展產業投資基金的開始，也是我國投融資體制改革中的一項重大突破。天津市要在辦好渤海產業投資基金的基礎上，逐步增設一些新的產業投資基金，更好地發揮產業投資基金創設新公司、對已有公司投資、對其他公司收購兼并等職能。

　　簡評：天津市申請設立未上市公眾公司股權OTC市場的初衷是為了滿足產業投資基金、房地產信托基金等流通需要。此前，國務院在批準天津濱海新區為全國綜合配套改革試驗區時指出，金融改革、開放等方面的重大改革，原則上可安排在天津濱海新區先行先試，隨著渤海產業投資基金的推出，以及即將進行的房地產信托投資基金試點，建立未上市公眾公司股權柜臺交易市場已經刻不容緩。

　　上海證券報：股改決定性勝利引領股市持續健康發展

　　我國上市公司股權分置改革目前已順利進入收尾階段。這場史無前例的制度性變革用了一年多的時間，就取得了決定性勝利，推動了中國股市從漫漫熊市向持續健康發展的歷史性轉折。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，股權分置問題是中國股市多年持續低迷的“最根本的原因”，股改則是中國建立證券市場以來“最重大的制度改革”，解決了制約中國資本市場發展的重大制度性缺陷，從根本上使上市公司大小股東利益趨同，優化了公司治理結構，為中國股市穩定健康發展奠定了良好的基礎。股改中，非流通股股東(大股東)向流通股支付對價(補償)，即流通股股東每10股可獲得大約3股的補償，而非流通股股東則獲得非流通股上市流通權。中國證監會主席尚福林認為，這場改革為市場定價機制的完善創造了基礎條件，使證券交易價格能夠動態反映企業的市場價值，通過市場定價對企業經營的評價對經營者產生外部的約束，為真正市場化的收購兼并和資產重組提供目標和動力。在股權分置情況下，股票市場價格對于公司高管沒有任何影響，估價高低是公眾投資者的事，上市公司高管只關心自己的凈資產。迄今為止，我國1300多家A股上市公司中，超過95%的公司完成或進入股改程序，股改成功結束已經毫無懸念。全國人大財經委員會副主任委員、原中國證監會主席周正慶認為，股改成功徹底糾正了中國股市在發展初期存在的制度設計上的缺陷，為股市的健康發展打下了堅實的制度基礎。

　　簡評：由于股改的順利推進，推動了我國股市行情持續走高，徹底扭轉了前幾年投資者喪失信心、交投冷淡、股指持續下跌、市值連續下挫、籌集資金功能停滯不前等低迷狀態。目前，上證綜合指數從2004年6月的998點穩步上揚，在去年年底突破歷史最高點2245點，最近攀升至2800多點，漲幅之大，居世界前列。隨著股價的上漲和新股發行上市，我國滬深股市股票總市值突破10萬億元，比去年初增加了約兩倍，上市公司從股市籌集金額超過了2000億元；A股總開戶人數接近8000萬戶，再創新高。

　　中國證券報：雷曼兄弟:未來美聯儲可能加息

　　雷曼兄弟日前發布報告指出，美國的消費數據表現強勁，貿易收支得到出乎意料的改善，因此美聯儲在未來幾個季度內有可能加息。該投行認為，美國經濟經過去年11月份放緩之后，似乎已經重新回至快速增長軌道，因此將去年第四季度GDP預測值從2%向上修正至3.3%。

　　簡評：近幾年石油出口國所獲得的一大筆石油美元橫財中大部分都投資到了美國，雖然目前還不清楚其中有多少是直接投資到美國，有多少是通過世界金融中心間接投資。但石油美元回流已經使得美國經常項目赤字融資更加容易。這有助于解釋為什么失衡問題沒有對美元幣值產生顯著影響。

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