操盤必讀 1月16日證券市場要聞及簡評

　　唐肇毅

　　上海證券報：2006金融數據出爐 央行今年調控壓力仍重

　　央行昨日公布了2006年全年的金融統計數據。數據走勢一方面說明央行去年宏觀調控取得明顯成效，另一方面應看到今年的調控壓力仍存且任務比較重。經濟學家指出，央行將繼續多次上調存款準備金率，并很快有加息的舉措。幾個關鍵的數據分別是，貨幣供應的廣義貨幣(M2)和狹義貨幣(M1)的同比增速分別為16.94%和17.48%，而央行去年初設定的目標則為16%和14%；全年新增人民幣貸款3.18萬億元，也超過2.5萬億的全年目標。截至去年12月末外匯儲備余額為10663億美元，同比增長30.22%，全年新增2473億美元。

　　簡評：在貨幣供應方面，M2和M1全年呈現前者增速放緩、后者增速加快的走勢，前者回落到央行年初設定的16%的目標，后者不但遠高于14%的目標，而且是自2005年2月以來的23個月內首次超過M2。專家表示，M1增速超過M2，按照傳統理論預示著通脹出現的可能性增大，

宏觀調控的壓力仍存。結合存款數據來看，去年居民戶存款增加2.09萬億元，同比少增1125億元，在股市活躍的背景下，股市分流儲蓄的情況明顯。貸款方面，貸款結構長期化趨勢引人關注：非金融性公司及其他部門的中長期貸款增速較快，遠遠大于短期貸款和票據融資。專家分析，由于新增貸款主要流向固定資產投資領域，這也表明今年的調控任務仍然不輕。

　　上海證券報：2007年主脈絡：建立多層次資本市場

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股權分置改革順利完成之后，中國證監會主席尚福林在審視中國資本市場戰略轉型的宏大格局時，鄭重指出，隨著資本市場各項改革的深入開展,推動市場大力發展的力量正在集聚,資本市場已具備實現重要發展突破的基礎。今后一段時期,要積極推動市場創新,積極研究并穩妥發展股指期貨,逐步形成由主板、創業板、場外柜臺交易網絡和產權市場在內的多層次資本市場體系。這是一個明確的政策信號，它勾勒出中國資本市場2007年發展的主脈絡。黨的十六屆三中全會通過的《決定》精辟地指出：應“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富資本市場產品。”這是黨的文件第一次明確中國資本市場發展的目標模式是建立多層次的資本市場體系。由此判定，改變單一市場格局一直是一段時間內，中國資本市場改革的一項基本任務，這是資本市場發展應充分服務于經濟發展要求的內在機理所決定的。現在，當這一目標模式正式成為資本市場的工作重心時，它本身昭示，市場的重要發展突破已經到來。

　　簡評：建立多層次資本市場體系，當然也是資本市場重要發展突破的內在要求。經過十多年的發展，中國證券市場已經發展到相當的規模，為國民經濟的發展做出了巨大貢獻。目前，它的總市值已經超過10萬億元大關，占GDP的比例達到了50%。但是，由于中國資本市場的市場層次單一，相對于服務中小企業而言，問題和矛盾較為突出。而且，公司股票向社會公眾發行后，只能在滬深證券交易所場內交易，沒有其他的轉讓渠道。這種狀況與經濟發展的需要、投資者的投資需求以及和國際接軌的要求不相吻合。建立多層次資本市場體系，就是要建立由交易所市場、場外市場、區域性市場、無形市場等多個層次構成的市場體系。尚福林主席在去年年底說，進一步完善服務于和諧社會建設的多層次資本市場體系，一是積極培育藍籌股市場，讓廣大人民群眾分享經濟增長的成果；二是大力發展中小企業板，支持更多中小企業進入資本市場發展壯大；三是要積極研究、適時推出創業板市場；四是整合代辦股份轉讓系統，探索和完善統一監管下的股份轉讓制度等等。多層次的資本市場體系早日建成，就能滿足各類企業不同層次的直接融資需求，并針對 各個個人和機構在資金數額、信息處理能力、投資心理、投資取向、資金期限等方面不盡相同的具體情況，滿足廣大投資者的金融投資需求。這也是一項宏大的工程。這項工程的完成，就將促成中國資本市場發展進程中的又一次飛躍。

　　上海證券報：全年增長2473億外儲余額突破萬億美元

　　央行15日公布的全年外匯儲備數據顯示，截至12月末，國家外匯儲備余額為10663億美元，同比增長30.22%，增幅比上年下降4個百分點。全年外匯儲備增加2473億美元，同比多增384億美元。

　　簡評：近三年來，我國外匯儲備年度增長均超過2000億美元，如果外貿順差繼續保持上升勢頭，外匯儲備很可能在未來幾年輕松突破15000億美元。由此將引發三大方面的問題：

人民幣升值壓力、國內流動性泛濫以及巨額資產如何有效管理。自匯改以來，人民幣匯率靈活性不斷加強，一年多來人民幣升值約7%左右。匯豐銀行高級經濟師屈宏斌預測，鑒于出口放緩，2007年人民幣升值可能不會超過5%。然而更多的經濟學家則認為，外匯儲備的龐大數據以及多元化的傳聞，會給人民幣帶來更大的升值壓力，如果任其發展可能給國內經濟帶來沖擊。

　　上海證券報：人民幣首度升越港元

　　根據中國人民銀行15日授權中國外匯交易中心公布的消息，人民幣對港元匯率中間價首破1：1，1港元對人民幣0.99945元。這意味著，人民幣首度升越港元。人民幣匯率中間價是即期銀行間外匯市場和銀行牌價最重要的參考指標。上周，人民幣對港元在即期銀行間外匯市場的交易價就曾一度升破1：1。而在2006年年底，銀行牌價人民幣對港幣就已經升破了1：1。

　　簡評：由于人民幣在一段時間內仍存在一定的升值預期，今后人民幣貴過港幣有望成為常態。目前，香港和內地業務息息相關，人民幣貴過港幣將對內地和香港之間的貿易及百姓生活產生一定的影響。人民幣對港元匯率連續走高，主要原因是受人民幣對美元匯率走高影響。目前香港實施的是港元與美元掛鉤的聯系匯率制度。人民幣升值，意味著香港進口內地的商品價格有所上升；但對內地企業來說，以前香港相對較貴的高端技術和服務也會變得更有吸引力。

　　上海證券報：火爆股市搶走儲蓄 居民存款去年少增1125億

　　央行昨天發布的金融運行數據顯示，2006年全年，居民戶存款增加2.09萬億元，同比少增1125億元。業內人士認為，2007年隨著投資品種的豐富，居民儲蓄減少的情況將得以延續。對于儲蓄少增，央行報告顯示，2006年5月份以來，由于股市上漲較快、成交量較大，分流了一部分居民儲蓄存款。而隨著市場新股現金申購制度恢復，以及股市較快上漲，居民儲蓄存款部分轉移到股票市場，導致了居民儲蓄存款增幅明顯減緩。

　　簡評：中國人民大學金融研究所副所長趙錫軍認為，居民儲蓄存款流向資本市場是好事，這說明居民的投資方式和投資渠道的多元化程度增加了。“老百姓已經不需要把錢存在銀行里了。”值得注意的是，居民儲蓄存款在2006年還表現出了存款活期化的趨勢，定期存款同比少增幅度較大。其中，2006年定期儲蓄存款余額為10.3萬億元，活期存款余額為5.86萬億元；與2005年相比，定期儲蓄存款余額減少了3376.84億元，而同期，活期儲蓄余額增加了2417.55億元。趙錫軍認為，定期存款多是帶有投資性質的，這種轉變說明了百姓的投資理念已經轉向投資風險、收益均衡的產品了。

　　中金在線

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