雖然，今天公布的僅僅是2006年上市公司的首份年報，但是，上市公司整體的業績上漲卻已經毫無懸念，正是上市公司強勁增長的業績成為了牛市豪氣沖天的堅強理由。目前，所剩余的懸念只是2006年業績究竟能帶給投資者多少驚喜？未來的2007年年報還有多少可以期待？

　　航母上市 利潤總額漲潮急

　　對于2006年上市公司的主要財務指標之一——凈利潤而言，今年大盤藍籌的IPO貢獻度最高。

　　在大藍籌們紛紛海外上市之時，國內的市場和投資者就對大藍籌們的盈利能力、利潤水平乃至高額分紅艷羨不已。2006年，以工商銀行為代表的大盤藍籌實現了A股IPO或是海歸，于是利潤也隨之歸來。

　　資料顯示，工商銀行、中國銀行、中國人壽、上港集團、大秦鐵路、中國國航、廣深鐵路、大唐發電、招商輪船、北辰實業等新上市的超級大盤股2006年將創造接近1200億元的凈利潤，而2005年的2825億元可比數據高出超過四成。

　　例如，工商銀行在招股說明書中預測，2006年凈利潤不少于472億元，而且，工商銀行和中國銀行2006年凈利潤將分別比2005年至少增加26%和17%。

　　可以預見，航母上市一方面將助推上市公司凈利潤總額大幅度提高，另一方面，也使得上市公司凈利潤的集中度進一步大幅提高。一成上市公司實現的凈利潤，占到全部上市公司凈利潤總額的超過八成，而這與二級市場所謂出來的“二八現象”到“一九現象”的演變，似乎不謀而合。2006年的半年報也顯示，上市公司利潤集中度上升的趨勢非常明顯，凈利潤排名前20的公司實現凈利潤總額占兩市上市公司實現總量的一半以上(當時工商銀行、中國人壽等部分大盤藍籌還未上市)，其中中國石化的上半年凈利潤就占到了兩市凈利潤總額的19.78%。

　　2007年，中國移動、交通銀行、中石油、中國平安等大量的航母還將海歸A股。2004年，深滬兩市1376家上市公司總共實現凈利潤1734.23億元。同一時期，內地在香港上市的中石油2004年錄得收益1029億元、中移動收益420億元，僅這兩家公司的收益就接近于A股市場全部公司盈利總和。如果再加上建行，甚至將超過全部A股；2005年，受到各種因素影響，A股上市公司整體業績出現了下降，但是，海外藍籌業績卻不降反升——中石油去年狂賺1334億元，中移動2005年凈利潤535.5億元，也就是說，僅這兩家公司的利潤就遠遠超過了全部A股取得的業績。此外，中石油2005年還成功蟬聯“香港最賺錢上市公司桂冠”。

　　可以想象，如果能真正擁有這些航母，A股市場2007年的盈利能力將飛速增加，凈利潤水平也將有望創出新高。(張 歆)

　　宏觀向好 主業收入穩步增

　　由于我國宏觀經濟的持續向好，產業發展迅猛，上市公司2006年的主營業務收入也十分值得期待。

　　截至昨天，在滬深兩市已有474家A股上市公司公布了2006年業績預告，其中，預增公司198家，預盈公司103家，預虧公司118家。也就是說，全年業績預計增長和扭虧盈利的公司數量遠超預減和首虧的公司，而且還有109家公司預計業績翻番。

　　資料顯示，2006年前三季度上市公司業績同比大幅增長達21.66%，其中主營業務收入的大幅增長功不可沒。而從三季度公布的業績數據來看，在中期業績出現超預期增長之后，三季度上市公司業績仍然繼續保持著快速的增長，大多數行業的每股收益水平同比上升。

　　來自西南證券統計顯示，1月份，預約披露年報的上市公司僅有43家，但是滬深交易所要求上市公司業績預告公告時間不得晚于1月底，因此這段時間內披露的業績預告仍將帶來較多的預先布局機會。2月份，120家上市公司的年報揭盅。從行業分布上看業績優良的板塊主要包括有色金屬和化肥行業。3月份年報披露將進入高度密集區，預約披露年報的上市公司共553家。其中每股收益最高的前十名公司都在1元以上，業績增幅較大的公司主要集中于有色金屬、電氣設備、房地產和航空業等板塊。4月份是一季報的最后披露期，涵蓋了一半的預約公司。質優公司的業績仍可圈可點，煤炭、鋼鐵板塊是主流熱點。(張 歆)

　　股市走牛 副業獲利也瘋狂

　　上市公司作為牛市行情中的指數貢獻者，通過投資其他上市公司，或者參股銀行、券商等金融機構獲得除主營業務之外的利潤，日漸成為上市公司分享牛市大餐，增加投資收益的一種必然選擇。

　　2006年，上市公司對投資一、二級市場也是情有獨鐘，投入的資金高的達到數億元，少則數千萬元。從2006年二級市場平均40%、基金平均90%的投資收益水平來看，上市公司可能已經賺了個盆滿缽滿。而且，部分一級市場的申購者能拿到的收益甚至超過所投入的資金，這也就不難理解上市公司今年持續的“打新熱”和“交叉持股”了。據本報數據中心的統計，截至目前，有344家上市公司持有其他上市公司股份，持股數量合計高達1558138.65萬股，平均持股比例約占5.97%。

　　上市公司交叉持股的金礦主要體現在滬深本地股中，相互參股是交叉持股最為典型的現象。上海有34只本地股互相參股，深圳有12家本地股互相參股，如中國紡機持有永生數據、S�漇T豐華、龍頭股份、白貓股份、上海三毛等上市公司的境內法人股，深賽格持有深達聲和S三星、深能源持有美的電器等。目前，持股市值超過所有者權益10%的主要，歲寶熱電、華聯股份、東方集團、兩面針、中本藥業、煙臺冰輪、交大南洋等。

　　不僅上市公司愿意投資一二級市場，據媒體報道連上市公司的高管也成了炒股高手。據報道，上證所提供的最新數據顯示，新《公司法》實施后，上市公司高管在牛市行情中買賣股票行為日益頻繁，而且絕大多數操作相當成功，低位買進、高位賣出現象非常突出。(張 歆)

　　人民幣升值 銀行、地產溢價

　　人民幣升值的趨勢已得到全球認可，自2005年7月匯率制度改革以來，人民幣匯率相對美元升值幅度達到5%左右，而且這一趨勢還在繼續加快，今后的匯率制度改革將進一步確定人民幣對全球主要貨幣的升值。

　　在2006年初，就有業內人士預測，從過去國際資本市場投資經驗看，當本幣升值時，意味著銀行持有大量債權的價值上升。在業績或其他要素不變的情況下，單單人民幣升值因素，就能夠提升國內銀行(包括上市銀行)的資產價格。所以講，銀行股的投資吸引力將會大幅度上升，而成為A股市場未來行情的領頭羊。2006的中國證券市場果然應驗了上述推測，人民幣升值成為價值重估的重要動因，與此密切相關的銀行、地產類公司成為最直接收益者。

　　人民幣升值促使投資者從國際視野角度對人民幣資產最為集中的銀行股進行價值重估。一方面，目前全球存在明顯的流動性過剩，在人民幣升值的明確預期下，大量資金涌入內地導致對金融服務業的需求激增，這種流動性要求對銀行業的業務增長具有促進作用。另一方面，銀行是最大的人民幣資產的擁有者，從國際投資者的視野分析，銀行的股權價值將隨著人民幣升值大幅提升，而且從國際資本市場的歷史也可以證明，在一國貨幣具有確定性升值預期的背景下，上市銀行股的表現明顯強于市場。

　　人民幣升值同樣也從提升房價，吸引海外資金等方面對房地產公司形成利好。隨著升值步伐不斷加速，外匯儲備的高速增長，釋放基礎貨幣，加劇了貨幣流動性過剩問題，因升值壓力而導致的低利率環境和資金的泛濫不斷地推升房地產價格。因此在升值趨勢下，房地產行業持續景氣、房地產資產升值和估值出現溢價等因素都賦予了國內房地產上市公司驚人的歷史性超額投資回報。

　　(張勝男)

　　會計準則更新 公允價值現身

　　按照新會計準則的規定，在劃分交叉持股這種金融資產時，應將其分為兩類：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產；可出售金融資產。總之，不能再采用成本法進行會計計量。

　　有專家表示，對可以取得公允價值的資產采用公允價值計價是國際會計準則、美國及多數市場經濟國家會計準則的普遍做法，它能有效地增強會計信息的相關性，為投資者、債權人等眾多利益相關者提供更加有助于其決策的信息，這種做法在技術上的先進性是不容置疑的。就拿投資性房地產來說，賬面2000萬元，如果市價漲到2億元會計上就應該反映2億元，這樣的信息才真正真實有用。如果仍然堅持在報表上顯示2000萬元，會計處理倒是簡單了，但這種信息不僅不能幫助投資者進行決策分析，甚至還會誤導。

　　需要重新計算的股權投資收益的公司很多，比如，外運發展以戰略投資者身份在中國國航IPO取得其8000萬股股份。相對中國國航2.8元的發行價，外運發展持股的投資收益已超過5億元。(張勝男)

　　承諾＋激勵 三年增長應可期

　　在2005年、2006年上市公司實施股改的過程中，許多公司承諾了未來三年的業績增速，更有部分公司將股權激勵與業績增長相掛鉤考核。

　　以房地產業的龍頭企業萬科為例，2005年11月15日萬科在股改方案中承諾：當凈利潤增長達到15%及以上時，對凈利潤增長部分按凈利潤增長率計提激勵基金，用于購買公司股票(當凈利潤增長率高于30%時，按30%計提)；如果低于15%，則不得計提激勵基金。2006年9月7日萬科公告，根據2005年度股東大會審議通過的《萬科企業股份有限公司首期(2006～2008年)限制性股票激勵計劃》，公司為激勵對象預提2006年度激勵基金141706968元。委托深圳國際信托投資有限責任公司用該項激勵基金在二級市場購入萬科A股股票。同為房地產公司的深振業A也緊跟其后，于2006年11月18日實施了第一期股權激勵計劃，公司10月份發布的三季度業績預報為全年業績同比增長70%-100%。

　　作為央企股權激勵第一家的寶鋼股份，在其06年年末公布的股權激勵計劃中，也特別強調股票授予的條件是公司年度業績考核達標，即公司經審計的年度凈資產現金回報率(EOE)達到或超過目標值。目標值取兩個數值中的較高者，一是業績年度內中國人民銀行公布的一年期人民幣貸款基準利率，二是境內、境外同行業對比企業同一年度EOE平均值。公告顯示，寶鋼在業績考核目標中對境內和境外對比企業賦予了同等權重。也就是說，公司計劃以在超越境內外優秀同行的前提下方可授予激勵對象適量限制性股票，這無疑具有一定挑戰性。對投資者來說，對寶鋼的業績預期也盡可以達到相當的高度。(萬 敏)