指數規則調整一小步 呵護市場大舉措

　　本報記者 閆立良

　　雖然指數規則只是作出了微調，但這一調整被市場認為是管理層呵護市場的一大舉措。

　　為進一步完善指數規則，上海證券交易所6日公告，決定從即日起，新股于上市第11個交易日開始計入上證綜合指數、新綜指及相應上證A股、上證B股、上證分類指數，改變了新股上市當日計入上證綜指等相應指數的規則。由此，今日上市的中國人壽將不再于當日計入指數。

　　上海證券交易所要建成大藍籌市場，這種理念被市場廣泛接受，也頻繁地出現在相關官員講話中。因此，今后一批大藍籌公司將會陸續在該市場上市，包括H股公司、紅籌公司和其他海外優質上市企業。但現行的指數規則卻要求首發公司上市首日即計入相關指數，為此指數出現失真、虛增現象在所難免，并廣被市場詬病。

　　此前，中國銀行和工商銀行上市首日計入指數，上證指數多次出現大幅跳空高開走勢，該規則對于股指的影響日趨明顯，使上證綜指出現失真、虛增的情況，影響到了指數的權威性和代表性。在這種情況下，部分投資者開始抱怨“賺了指數沒賺錢”。

　　　新股上市首日即計入綜合指數的做法是國內市場特殊歷史階段形成的特有現象。皆因當時市場低迷，新股上市計入指數的規則有助于維護指數保持一定的高度。

　　在市場基礎和環境發生深刻變化的今天，這種規則的負面作用更加明顯。由于國內證券市場上新股上市首日一般會有相當漲幅，可能導致指數的虛增和失真，特別是隨著占市場權重極大的大盤股陸續上市，這種現象更為嚴重。資料顯示，我國新股上市計入綜合指數時間采取過三個方案：一是1999年11月以前，新股上市一個月后計入指數；二是1999年11月至2002年9月23日，新股上市后第二個交易日計入指數；三是2002年9月23日至今，新股上市首日計入指數。

　　　從國外成熟市場的經驗來看，一般從新股首日上市到計入指數的時間間隔長短取決于新股上市后的平均波動幅度，新股上市初期波動幅度越大的市場，對新股計入指數的時間間隔要求越長，反之，要求的時間間隔越短。

　　為了更真實的反映市場變化情況，上證所對指數規則作出及時的調整，這將有利于上證綜指更真實地反映股市的實際發展狀況。

　　　根據新規定，今日上市的中國人壽將不會在上市當日影響上證綜合指數。與此同時，根據大市值公司快速進入相關成份股指數的規定，中國人壽將于10個交易日之后一并進入上證綜合指數、新綜指等指數以及上證180指數、上證50指數、滬深300指數、中證100指數等成份股指數�！�

　　從管理層調整指數計算規則的舉措來看，當前股市指數虛漲影響市場投資信心的現象受到了管理層的重視，大盤指數不再因為個別銀行權重股的走勢而暴漲暴跌，這對股市保持健康平穩持久向好運行格局意義重大，有助于減輕市場對大盤指數的擔憂，更注重具有投資價值和高增長預期上市公司股票行情本身。

　　分析人士表示，如果中國人壽在上市當日計入指數，上證指數難免再度大幅跳空高開，當日不計入指數有利于緩解市場的恐高心理，指數的這種調整將有利于市場按照更理性的方式前行。昨日市場上股票齊漲推高指數也驗證了這種判斷的正確性。