操盤必讀 1月9日證券市場要聞及簡評

　　唐肇毅

　　中國證券報： 中國人壽A股今日上市 “保險第一股”估值懸念揭曉

　　高達8325億元的申購凍結資金紀錄，讓市場有理由對今日上市的中國人壽A股(601628)充滿期待。在市場今日揭曉中國人壽定位“謎底”后，當初其高達90多倍的發行市盈率引起的估值爭議，可能會在今日上市交易后達到新高潮，而這甚至可能會觸及對整個金融板塊股票的重新定位問題。中國人壽今日上市交易的是網上申購發行的6億股A股。自從中國人壽A股發行價確定為18.88元后，如何對這只“保險第一股”上市后定價，就成為市場各方關注的焦點。此前，中國人壽A股在去年12月25日至26日的申購過程中，網上、網下累計凍結申購資金高達8325億元，超過當初工行發行時創下的7810億元的單只股票申購凍結資金紀錄。

　　簡評：盡管投資者踴躍參與中國人壽A股發行申購，但各大機構對其上市首日表現預期卻是大相徑庭：銀河證券相對保守一些，預計為20.22—23.12元；中國人壽主承銷商中金公司出具的投資報告則認為，中國人壽2007年底估值為26.28元，合理價值區間為23-29元/股，這與長江證券的23.7-29.58元定位差不多。而招商證券、東方證券和申銀萬國證券則相對樂觀些，招商證券將中國人壽一年目標價定為35元，三年定位則高達90元；申銀萬國認為中國人壽合理市場定價在30元左右，東方證券將其六個月的目標價位定為26.43—36.15元。此外，東方證券還預測，中國人壽2006-2008年的每股收益分別是0.39元、0.54元、0.74元；凈利潤則分別達109.6億元、153.84億元、209.42億元。新股上市第11個交易日才被納入上證綜指，故中國人壽上市短期內對股指沒有直接影響。但依照中國人壽招股說明書，A股發行結束以后，該公司總股本將達到282.65億股，其中計入上證綜指的股本為208.24億元，如其A股價格在35元以上，則將成為僅次于工商銀行、中國銀行的第三大權重股。據此測算，屆時其A股價格每上漲1元，則能帶動上證綜指上升7.78點。

　　中國證券報：國家信息中心報告認為 今年調控政策將打“組合拳”

　　的國家信息中心宏觀政策動向課題組的報告認為，我國今年的宏觀調控政策將重打“組合拳”，注重財政政策、貨幣政策和產業政策、土地政策、社會政策的協調配合。

　　簡評：加強流動性管理將是2007年調控的一個主要著力點。利率調控仍將呈現“雙軌”特征，即在銀行信貸市場上，通過維持相對較高的利率，抑制投資與信貸的過快增長；在貨幣市場上，則力圖維持相對較低的利率，將中美利差水平鎖定在2%-3%之間，以提高成本來抑制境外熱錢的流入，從而緩解人民幣升值的壓力。財政政策將加快稅制改革，并優化財政支出結構；土地政策將進一步收緊，提高土地利用門檻；價格政策將加大調整力度，資源性產品價格或將上浮；節能和環保在調控中的權重將增加，節能降耗政策的執行力度將加強。

　　中國證券報：周小川——不排除運用更多調控措施 如果貿易順差繼續擴大，人民幣匯率彈性肯定會擴大

　　中國人民銀行行長周小川昨日在巴塞爾稱，面對國內流動性過剩局面，不排除運用更多措施的可能性，但必須關注當前政策工具所產生的效果。此外他還表示，如果貿易順差繼續擴大，人民幣匯率的彈性肯定會擴大。對國內經濟流動性過剩感到擔憂，并正尋找解決這一問題的方法。周小川還表示，如果今年貿易盈余繼續擴大，那么中國可能提升人民幣匯率彈性。今年將采取“更加穩固”的措施來掌管規模達1萬億美元的外匯儲備。雖然他沒有進一步闡述是何措施，但稱中國總在不斷地調整投資策略。

　　簡評：央行上周五宣布從1月15日起再次提高金融機構存款準備金率0.5%，以抑制流動性過剩。對于周小川這一番表述，申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇認為，這表明今年央行政策基調依然是維持偏緊態勢。此外，從去年以來央行已經累計上調4次準備金率，并發行了4次定向央行票據，因此再出臺政策之前需要考慮此前政策的累積效應，需“小幅漸進、邊看邊調”。不過在具體的工具選擇上，與06年相比應該不會有太大變化，下一步應該會更強調各種政策的合理搭配，數量型工具與價格型工具的有機結合。雖然12月份的貿易順差數字尚未出來，但分析師普遍預計在210億美元或以上，并預計2007年全年貿易順差會比2006年有進一步擴大趨勢。李慧勇稱，2007年人民幣匯率彈性擴大的時機已經完全成熟。一方面，經過一年多的匯改，銀行間外匯市場建設和交易主體發育程度已經有很大進展；另一方面，企業也已經形成匯率不斷浮動的預期，在市場條件和企業應對能力都有很大進展的情況下，可以考慮將人民幣兌美元的匯率日浮動從目前的3%。擴大到1%。此外，不少分析師還預計，在貿易順差將有所加大的情況下，預計今年人民幣升值幅度將達4%-5%。

　　上海證券報：占款第一大戶公布清欠時間表

　　昨天，中國證監會新聞發言人就嚴厲追究17家未清欠公司責任人法律責任發表的談話，起到震懾作用。今天，占款第一大戶S三九就公布了清欠時間表。S三九解決清欠的時間表，以國務院批準其集團重組方案作為計算的起始日。在起始日5 日后，S三九公布董事會清欠方案決議；在起始日15 日后，發布股東大會通知；在起始日31日后，召開股東大會，審議以資抵債及債務重組方案；在起始日60 日后，戰略投資者完成出資，并以現金歸還占用；隨后，S三九與有關銀行簽署債務重組協議，實施債務重組。

　　簡評：從S三九清欠時間表中看出，集團重組方案獲得批準最為關鍵。現在，三九集團重組正在按計劃進行。S三九今天的公告說，公司近日從三九集團獲悉，其引進戰略投資者工作已取得重大進展。2006年12 月25 日，已有上海實業(聯合體)、復星集團、德意志銀行(聯合體)、華潤集團、新世界集團(聯合體)等五組潛在的戰略投資者，提交了三九集團重組方案。下一步，將召開由國資委、債委會等組成的評審委員會，并同時與潛在戰略投資者進行商務談判，力爭本月底前確定戰略投資者，并與其簽署正式投資協議。昨天，中國證監會公布了17家未能在2006年底前解決資金被違規占用上市公司名單。S三九今天就公布清欠時間表，這是17家公司中的第一家。截至2006年底，S三九被占用資金達37億元，占17家上市公司被占資金總額的40%。S三九人士表示，公司將配合三九集團加快重組進程，促成清欠方案盡早實施。

　　中國證券報：審計署今年將審計5項社保基金 國開行等9家金融機構被鎖定

　　國家審計署昨日公布2007年度審計工作重點，審計署今年將對全國市(縣)企業職工的5項社會保障基金進行專項審計和審計調查。同時，對中國農業銀行、國家開發銀行、中國光大銀行、中國人保控股公司、中國再保險(集團)公司以及四家資產管理公司開展審計，還將開展對中國華融、信達、長城和東方四大資產管理公司資產處置情況的審計調查。

　　簡評：今年國家審計署將對全國市(縣)企業職工的5項社會保障基金和企業年金、部分省(區、市)救災資金以及民政事業單位、部分省(區)中央支農轉移支付資金、西部地區部分縣農村義務教育經費保障情況以及土地出讓金和土地開發整理資金進行專項審計和審計調查。中央部門和部分境外機構的預算執行情況以及南水北調、鐵路重點建設項目和奧運場館等重大投資項目，也被列為審計重點。審計署還將組織對四戶中央企業領導人員進行經濟責任審計，對部分鐵路局進行財務收支審計，并將繼續開展對省部級領導干部的經濟責任審計試點工作。

　　證券時報：又見普漲!九成五股票紅旗飄飄

　　昨日，深滬股市再度強勢上揚，兩市上漲的家數有1404家，下跌家數僅68家，超過95%的個股出現上漲。上證指數重新站上2700點，兩市共成交1086.37億，連續三天放出千億天量。盡管兩市股指漲幅不到2.5%，但20：1的漲跌比例，以及超過60只個股漲停的盛況，為半年來罕見。上周末，央行突然宣布提高存款準備金率0.5個百分點，然而，新年伊始的首個“利空”并未扭轉甚至減緩股市的上漲步伐，就連受沖擊最為直接的金融、地產兩大板塊昨日也普遍先抑后揚，基本沒受到利空的影響。昨日，深滬兩市12只金融板塊個股中，除S延邊路、華夏銀行、安信信托停牌外，其他9只個股全線上揚，其中，陜國投、宏源證券漲幅超過5%，招商銀行也大漲4.99%。而中國銀行、工商銀行這兩只超級航母也觸底回升，由綠翻紅。地產板塊中同樣如此，陸家嘴、上實發展、大龍地產等個股均以接近漲停價位報收。

　　簡評：央行調整存款準備金率，主要是為了進一步鞏固宏觀調控的效果，而本輪牛市的基礎———中國經濟高增長、人民幣升值、國內外流動性充裕、上市公司業績提升等幾大因素并未得到根本轉變，因此，其對股市的利空作用有限。金融板塊的尾市走強對大盤只不過起到了錦上添花的作用，昨日，兩市上漲個股多達1404只，而下跌個股僅有68只，漲跌比率高達20：1，個股的普漲使得近一段時間以來大盤藍籌一枝獨秀的“二八現象”得到扭轉。醫藥板塊昨日表現最為搶眼，共有11只醫藥股漲停。而汽車、交通運輸等行業也延續了此前的強勢，再度大幅上揚，寧波海運、福田汽車、中遠航運、上港集團、長安汽車等個股紛紛位居漲幅榜前列。昨日是兩市未股改公司實施差異化交易制度的第一天，所有未股改公司漲跌幅限制統一調整為5%，該政策的實施并未對這些股改“落后分子”的股價帶來明顯的制約，相反，不少個股還出現無量漲停的走勢。目前S股板塊可分為兩種類型，一種是至今還沒有進入股改程序的個股，另一種是已經啟動股改程序、但尚未正式實施的個股。前者數量僅有40家，后者數量多達135家。對于這些尚未實施的S股公司來說，5%的漲跌幅限制反倒對部分個股的上漲起到了一定的助推作用。昨日，無量漲停的S浙廣廈、S宣工、S*ST創智、S北海港、S*ST商務均屬于后一種類型。

　　證券時報：中信證券去年凈利潤超22億

　　中信證券今日發布公告稱，經中信證券財務部門初步測算，預計2006年度的凈利潤實現數與2005年同期相比上升幅度將超過450%。根據2005年年報，中信證券當年凈利潤為4億元，由此推算，中信證券2006年的凈利潤將超過22億元，每股收益可達0.74元。

　　簡評：中信證券2006年半年度業績快報稱，該公司2006年上半年凈利潤為6.28億元，與前一年同期相比增長了851%；主營業務收入為18.2億元，與前一年同期相比增長862%；主營業務利潤為2.8億元；利潤總額為8.6億元；凈資產收益率為5.937%。昨日東方證券公布的2006年年報顯示，去年東方證券實現利潤總額12.67億元，凈利潤9.33億元。而據招商證券測算，2006年1月到11月，招商證券實現凈利潤8.77億元，預計全年利潤將超過9億元。相關統計顯示，去年滬深兩市股票基金成交給券商帶來的手續費收入約336億元，投行業務收入逾35億元，僅這兩項業務，就為券商整體帶來370多億元的收入。

　　上海證券報：興業銀行IPO過會 預計本周招股

　　興業銀行A股上市之旅啟航了。昨日，中國證監會公告，興業銀行股份有限公司首發(IPO)申請經發審委2007年第1次會議審核通過。興業銀行本次發行，在不考慮超額配售的情況下，擬不超過13.33億股A股，由中銀國際擔任主承銷商。興業銀行有關人士昨日透露，興業銀行力爭在本月底完成上市。按照這個時間推算，興業銀行本周將發布招股意向書并啟動路演。

　　簡評：為A股上市，興業銀行已整整等待了3年。2003年，股東大會通過發行A股決議。2005年上半年，提交上市申請。2005年，因

股權分置改革啟動，被迫擱置。2006年，為工行等大盤股讓路，上市日程一再延后。興業銀行是我國銀行業贏利能力較強的銀行之一。根據公開信息，截至2006年6月30日，興業銀行資產總額為5322.20億元，股東權益141.40億元，2006年上半年實現凈利潤17.46億元。發行前，興業銀行每股凈資產為3.54元，2006年1至6月每股收益為0.44元，凈資產收益率為12.78%。

　　中金在線

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