操盤必讀 1月8日證券市場要聞及簡評

　　唐肇毅

　　上海證券報：央行再提存款準備金率0.5個百分點

　　在貿易順差高企短期內難以扭轉的情況下，流動性過剩注定還會讓央行大費周折。昨日，在新年的第一個周末，央行宣布，從1月15日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行表示，去年以來，通過綜合運用多種貨幣政策工具大力回收流動性，取得一定成效。但同時強調，雖然近幾個月貨幣信貸增長有所放緩，但宏觀調控成效的基礎并不牢固，更重要的是由于國際收支持續順差，銀行體系過剩流動性被迫增加，貸款擴張壓力較大。

　　簡評：根據歷史數據，自2006年初至今我國已連續4次上調存款準備金率，累計上調2個百分點，存款準備金率執行9.5%的標準。市場預計這次0.5個百分點的幅度將凍結商業銀行資金約2000億元，不過接受上海證券報采訪的經濟學家大都表示，不會對實體經濟造成太大影響。社科院金融所經濟學家彭興韻以及中信證券金融分析師楊麗青都表示，央行此舉并不代表收緊銀根，而只是對沖外匯占款造成的銀行間流動性過剩，“因此，股市包括銀行和房地產板塊不會有大的影響，”不過匯豐銀行經濟學家屈宏斌和德意志銀行首席中國經濟學家馬駿有不同的看法，屈宏斌表示，準備金率的上調，壓縮了銀行的利差也減少了可放貸資金，“從這個角度說，對市場和商業銀行有一些負面影響。”對于下一階段政策走勢的預測，雷曼兄弟經濟學家孫明春表示，存款準備金率將作為央行吸取流動性的主要工具，未來將會頻繁使用，他和摩根大通經濟學家龔方雄都預測央行今年還將有三次上調準備金率的可能，年底將達11%。另一方面，今年不得不面對的一個難題則是通脹的抬頭，而加息則會作為對付通脹的主要工具，他預測年中CPI將會爬升至3%左右，而央行會在二季度加息27個基點。

　　上海證券報：新股上市首日不再計入上證指數

　　為進一步完善指數規則，上海證券交易所日前宣布，自即日起，新股于上市第十一個交易日開始計入上證綜合、新綜指、及相應上證A股、上證B股、上證分類指數。此次，上證所考慮到未來滬市會承載大量的優質藍籌公司，故及時對新股上市的指數計算方法做了調整。尤其是在新股上市首日后累計十個交易日才將其計入綜合指數，此時的股票價格已基本趨于平衡。可見，這一調整不僅讓指數能更真實地反映市場的平均投資收益水平，同時也有利于發揮指數的投資標尺作用。

　　簡評：此前上證所新股上市后股指的計算方式是上市首日計入指數，是自2002年9月23日起開始實施的。市場人士普遍認為，新規定的實施，將會對市場格局產生一定影響，可以讓指數更真實地反映市場的平均投資收益水平。隨著“新老劃斷”后新股發行節奏的加快以及工商銀行、中國銀行等大盤股相繼登陸A股市場，上證綜指的失真問題再次引起市場的關注。股指失真的原因與“新股首日計入指數”有一定關聯。據中信證券測算，由于新股上市首日漲幅計入指數、股改對價股份上市不計入指數及總股本加權等因素，僅去年上證指數虛增量就達到415點。資料顯示，上證所新股上市后何時計入指數的規定經歷了一個由長到短的過程。在浦發銀行1999年11月10日上市之前，上證所實行上市新股自上市滿一個月后計入指數的方式；1999年11月8日，上證所作出決定，上市新股自上市后第二日起計入指數計算。而自2002年9月23日起，新股上市當日即納入指數計算。由于新股上市價格普遍高于發行價格，采用新股上市當日即納入指數計算方法，股指可望借新股上市當日的走高而受益；但與此同時，新股上市后往往會出現價格回落現象，相應地會對股指形成拖累。尤其當遭遇超級大盤股上市且被爆炒的情形時，大盤指數可借機獲得上揚動力，反過來會遮掩其它個股下挫的事實，在市場上造成“只賺指數不賺錢”的現象。去年中國銀行上市，就曾經出現股指大幅高開，而個股普跌的現象。

　　中國證券報：證監會新聞發言人盤點清欠 17家未清欠公司負責人將被追究法律責任

　　2005年10月19日，國務院批轉證監會《關于提高上市公司質量的意見》，明確提出控股股東和實際控制人務必在2006年底前償還所占用的上市公司資金。一年多以來，在各有關部門和地方政府的大力支持下，上市公司清欠工作取得了顯著的成果。日前，中國證監會新聞發言人就上市公司清欠工作發表了如下談話。控股股東和實際控制人違規占用上市公司的資金，是對上市公司法人財產權的侵犯，是嚴重損害上市公司和廣大中小股東權益的違法行為，是上市公司健康發展的巨大障礙。2006年初，證監會按照國務院批轉的《關于提高上市公司質量的意見》的要求，做出了“落實責任，嚴格執法，群策群力，深入開展清欠攻堅戰”的具體部署，經各級政府、各有關部門的共同努力，2006年的清欠工作取得了顯著成效。截至2006年12月31日，共有380家上市公司完成了清欠工作，清欠總額336億元；此外，還有19家上市公司已完成董事會或股東大會審議以資抵債、以股抵債議案的程序，預計將在近期完成清欠工作，涉及占用額合計54億元。已完成和處于清欠程序中的公司共計399家，涉及占用總額390億元，分別較2005年底下降93%和84%。2006年底，未能解決資金被違規占用問題的上市公司還有17家，涉及占用額92億元，其中，三九醫藥占用額達37億元，占未清欠額的40%。對這17家公司，中國證監會已經立案稽查，并將相關涉嫌犯罪的問題移送公安機關。

　　17家未清欠上市公司名單

　　序號 證券代碼 公司簡稱 轄區 控股類型 占用余額(萬元) 監管措施 備注

　　1 000999 三九醫藥 深圳 央企控股 374158 已立案 主要責任人已被采取司法措施

　　2 000583 ＊ST托普 四川 民營控股 81716 已立案

　　3 600608 S滬科技 上海 民營控股 60205 已立案 主要責任人已被采取司法措施

　　4 000688 ＊ST朝華 重慶 民營控股 59136 已立案 主要責任人已被采取司法措施

　　5 000921 ＊ST科龍 廣東 民營控股 53620 已立案 主要責任人已被采取司法措施

　　6 000732 ＊ST三農 福建 民營控股 49944 已立案 主要責任人已被采取司法措施

　　7 000981 蘭光科技 甘肅 國有控股 46393 已立案

　　8 600155 寶碩股份 河北 國有控股 43488 已立案

　　9 600728 ＊ST新太 廣東 民營控股 37612 已立案

　　10 600737 ＊ST屯河 新疆 民營控股 37597 已立案 主要責任人已被采取司法措施

　　11 000925 ＊ST海納 浙江 民營控股 25379 已立案 主要責任人已被采取司法措施

　　12 000592 ＊ST昌源 福建 民營控股 22129 已立案 主要責任人已被采取司法措施

　　13 600338 ST珠峰 西藏 民營控股 15565 已立案 主要責任人已被采取司法措施

　　14 000517 ＊ST成功 寧波 國有控股 7207 已立案

　　15 600610 中國紡機 上海 民營控股 2900 已立案

　　16 600313 ST中農 北京 央企控股 2749 已立案

　　17 000699 ＊ST佳紙 黑龍江 民營控股 1588 已立案

　　合計 921387

　　簡評：近年來，證監會聯合有關部門，在各級政府和各有關部門的支持下，加大對控股股東侵占上市公司資金行為的治理力度。2005年6月，證監會下發《關于集中解決上市公司資金被占用和違規擔保問題的通知》，要求上市公司根據實際情況制定出切實可行的清欠措施和清欠進度，力爭兩年內清理非經營性占用資金工作取得明顯成效；2005年8月，鄭州煤電股份有限公司將股權分置改革和以股抵債相結合，探索了新的清欠方式并獲得了市場的認可；2006年5月，證監會下發《關于進一步加快推進清欠工作的通知》，明確上市公司董事會對清欠工作負有不可推卸的責任，公司董事會要建立對大股東所持股份“占用即凍結”的機制，堅決遏制“前清后欠”問題的產生；2006年6月28日，《刑法修正案(六)》頒布實施，明確了對控股股東或實際控制人侵占上市公司利益的刑罰標準，加大了對侵占的刑事打擊力度；國務院領導對上市公司清欠工作極為重視，指示各有關方面積極配合，抓緊解決清欠問題，以進一步提高上市公司質量。

　　證券時報：新年股改暫掛“免戰牌”

　　按正常節奏，本周深滬交易所應公布新一批股改公司，然而，深滬兩市股改都暫時掛起了“免戰牌”———本周兩市參與股改的公司家數為零，即沒有提出股改動議或者進入股改程序的上市公司。權威人士指出，本周深滬兩市沒有股改公司亮相，主要歸結為兩方面因素：其一，元旦節前最后一個交易日是2006年股改的收官之作，32家上市公司扎堆趕搭了股改“末班車”，因此，符合股改條件的公司基本上都已竭盡全力趕在年前啟動改革程序；其二，剩下的40家未股改公司股改難度非常大，短期內啟動股改，操作上需要一定時間。

　　簡評：業內人士推測，由于上述原因，延續一年多的“每周一批”股改進度將相機行事，在操作上不排除改為集中每月張榜一批股改名單或者按照上市公司各自股改的進度、在公司公告中分別公布。值得注意的是，從今日起，滬深交易所將對未完成股權分置改革上市公司的股票實施差異化的交易機制，即股價漲跌幅收窄至5%，同時對該類股票采取與ST、*ST股票相同的交易信息披露制度。業內人士認為，交易所啟動該機制，客觀上將觸動基金等諸多機構投資者進行倉位調整等動作，故在一定程度上將促進未股改公司加快股改進程。截至目前，深滬兩市共有40家未股改公司，其中，深市22家、滬市18家，總市值為1258.48億元，占滬深兩市總市值的1.42%。

　　證券時報：深市1月15日起增加兩種新委托方式

　　近日，深交所發布通知稱，將于1月15日起實施《交易規則》中規定的即時成交剩余撤銷、全額成交或撤銷兩種新市價申報方式。其中，即時成交剩余撤銷申報是指與對手方委托依次成交，未成交部分自動撤銷的市價申報方式；全額成交或撤銷申報是指如果可以與對手方委托完全成交，則依次成交，如不可以完全成交，則委托全部自動撤銷的市價申報方式。

　　簡評：與深市原有三種市價申報方式相比，上述兩種新市價申報方式的成交效率更高，有利于委托及時執行，但同時委托成交價格的不確定性也更高，投資者需要審慎使用，避免在不了解市價申報相關交易機制的情況下導致不必要的風險。

　　中國證券報：去年底基金份額達6220.35億份 股票方向基金凈值規模增長超過200%

　　銀河證券最新報告顯示，到去年底，基金資產凈值合計8564.61億元，份額規模合計6220.35億份。股票方向基金凈值規模增長超過200%，指數型基金業績表現最優。

　　簡評：根據銀河證券2006年行業統計報告，到去年年底，共有321只證券投資基金正式運作，資產凈值合計8564.61億元，份額規模合計6220.35億份，較去年分別增長了82.56%和32.28%。其中，股票方向基金凈值總額從2005年的2371.47億元增加到7353.37億元，增加了4981.90元，占全部基金資產凈值的85.86%。　根據銀河證券2006年業績統計報告對運作滿一年基金的統計，封閉式基金平均凈值增長率為106.49%；股票基金中的股票型基金為121.40%，指數型基金為125.83%；混合基金中的偏股型基金為112.46%，平衡型基金為108.88%。景順

　　中國證券報：中國人壽明日掛牌 網上配售6億股A股上市交易

　　中國人壽保險股份有限公司今日發布上市公告書，公司明日起將在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼為601628。明日上市交易的是此次A股網上申購發行的6億股股份。公司控股股東中國人壽保險(集團)公司承諾，36個月內不轉讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的中國人壽股份，也不由中國人壽收購該部分股份。向戰略投資者定向配售的6億股股份將鎖定12個月，網下向配售對象配售的3億股股份將鎖定3個月。本次A股發行價為18.88元，共發行15億股，募集資金總額283.2億元。發行后，公司全面攤薄每股凈資產為3.37元，全面攤薄每股收益為0.19元。中國人壽上市公告書顯示，本次發行后，公司總股本為28,264,705,000股，其中，H股股東持有26.33%的股份。A股發行后、上市前，公司十大A股股東為中國人壽保險(集團)公司、寶鋼集團有限公司、國家開發投資公司、中船重工財務有限責任公司、五礦投資發展有限責任公司、中國糧油食品(集團)有限公司、中國經濟技術投資擔保有限公司、中國廣東核電集團有限公司、中國海洋石油總公司和中國人民財產保險股份有限公司。其中，控股股東中國人壽保險(集團)公司持股比例為68.37%；其余9家股東持股比例在0.13%-0.18%之間。

　　簡評：機構投資者普遍預計，中國人壽A股開盤后將有較大漲幅，上市首日股價有望突破30元。中國人壽或將成為滬深兩市僅次于工行、中行的第三大權重股。

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