差異化交易制度倒逼S股加速股改

　　□ 江蘇天鼎 甘丹

　　據有關報道稱，滬深交易所擬在近期對未股改公司采取特別的差異化制度安排，核心有三個，一是漲跌幅為5%。二是未股改股不得列入各指數的樣本股。三是考慮差異化的競價交易。

　　倒逼S股股改

　　對此，業內人士認為，差異化的制度安排，將使得S股與ST股、�漇T股等品種在交易制度上有相提并論的感覺，這對于未股改的一些優質S股來說，有著極大的刺激作用，畢竟部分未股改的S股是優質籌碼，S濟柴、S上石化、S深發展等，如果此類個股被賦以5%的漲跌幅或因股改而被調出滬深300指數的成份股，的確將對這些上市公司的控股股東產生一定的刺激，從而從交易制度方面逼迫他們積極參與股改。

　　但值得指出的是，這并不等于差異化交易制度出現后，未股改的S股股改動力就突然加強，因為目前未股改的S股絕大多數是ST股，而ST股本身就是5%的漲跌幅，所以，5%的差異化交易制度對其的影響力并不大。即便是差異化的競價交易，也可能難以改變目前ST股的股改難的尷尬境地，因為他們股改難的原因主要在于控股股東本身經營困難，在短期內也難以對未股改的ST股予以注資等支持，所以，差異化交易制度對S濟柴等優質資源的未股改有股改促動作用，但對ST股來說，效果尚需要驗證。

　　邊緣化趨勢明顯

　　現在的問題是，差異化交易制度會否使得未股改出現邊緣化趨勢？對此，筆者的看法是目前未股改股本身就已經被市場邊緣化，因為未股改的 S股絕大多數是ST股，而且還是陷入到擔保、或有負債、主營業務難以開展等諸多泥潭中，所以，此類S股一直不是市場的主流品種，尤其是在1600點以來的上升行情中，此類S股幾無資金流入，早已被主流資金打入冷宮，甚至是私募資金為核心的游資對此類個股也不感興趣。所以，差異化交易制度將更加使得此類個股出現邊緣化的趨勢。

　　也就是說，差異化交易制度的確會對未股改的S股的股價走勢產生一定的壓力。但并不是壓制S股股價走勢唯一因素，因為如果S股的基本面尚可，且具有一定的改善趨勢，那么，即便是差異化的交易制度，也能夠出現重心上移的K線組合，就如同股份代辦轉讓市場(俗稱三板)的粵傳媒5(400003)出現重心上移的走勢一樣，而粵傳媒即是5%漲跌幅，也是差異化的競價交易制度，但該品種依然不斷走高，為何，蓋因公司的基本面走好且具有轉板的預期，所以，對于未來的S股來說，雖然將可能實施差異化交易制度，但如果公司的基本面在改善，那么，仍可介入并持有。畢竟在目前A股市場下，價值投資是本，交易制度是末，不能舍本求末。