操盤必讀 12月28日證券市場要聞及簡評

　　唐肇毅

　　上海證券報：國壽凍結資金8325億創新高

　　今日，中國人壽公布的《中國人壽保險股份有限公司首次公開發行A股定價、網下發行結果及網上中簽率公告》顯示，發行價格鎖定在18.88元/每股，啟動回撥機制后，網上發行中簽率為1.96759541%。與此同時，凍結資金8325億，超過工商銀行7810億元，創出單個股票申購資金新高。公告顯示，中國人壽A股發行啟動回撥機制，將3750萬股(占發行規模的2.5%)從網下回撥到網上。回撥機制實施后，網下最終配售比例為2.205%；網上發行最終中簽率為1.96759541%。網下凍結資金約2568億元，網上申購資金總量達到約5757億元。回撥機制實施后發行結構如下：向戰略投資者配售6.0億股，占發行總規模的40%；向網下詢價對象詢價配售3.0億股，占發行總規模的20%；向網上發行6.0億股，占發行總規模的40%。據此推算，中國人壽此次發行籌資283.2億元。

　　簡評：19家戰略投資者中，包括全國社會保障基金動用了四個賬戶獲得4000萬股；寶鋼集團、中國海運(集團)總公司、中國航天科技集團公司、中國核工業集團公司等161家央企中的16家，拿了5.1億股；而保險同行，保險行業最大的再保險公司和最大的財產保險公司，中再集團和人保財險也各自拿到了2000萬股和3000萬股。279個機構賬戶參與網下配售，其鎖定期為3個月。包括社保基金、國有大企業、保險公司、證券公司、信托公司、證券投資基金、銀行理財賬戶、QFII等成為網下配售的主力軍。雖說136家證券投資基金是網下申購的最大機構群體，但最出彩的是保險同行。包括平安保險、華泰保險、泰康保險等8家保險公司，動用了總共33個賬戶，配售了8729.9260萬股，占全部配售的29%。如果加上戰略配售的兩家保險公司獲得的5000萬股，保險公司通過戰略配售和網下配售共持有國壽股份1.373億股。

　　證券時報：今年保護基金至少新增35億

　　今年證券市場一舉終結近5年的熊市，深滬兩市均創出歷史新高。市場的紅火不僅讓市場的參與者獲得了豐厚的回報，也給證券投資者保護基金帶來可觀的新增資金。據不完全統計，保守地預測一年來證券投資者保護基金入賬金額將超過35億元。

　　簡評：按照《證券投資者保護基金管理辦法》，證券投資者保護基金資金來源主要有三項：一是深滬證券交易所在風險基金分別達到規定的上限后，按照20%計提的交易經手費；二是所有在中國境內注冊的證券公司，按其營業收入的0.5%-5%繳納基金；三是發行股票、可轉債等證券時，申購凍結資金的利息收入。在上述三項收入中，凍結資金利息最為可觀。據統計，截至目前，2006年共有70只新股發行，凍結資金總額達到12.7萬億元，以平均4天的凍結時間以及1.62%的利率計算，凍結資金利息高達22.55億元，其中，工商銀行、中國銀行、中國人壽三只備受資金追捧的大盤藍籌股均為投資者保護基金做出了超過1億元的貢獻。此外，2006年還有17家上市公司以轉債和公開增發的方式進行了再融資，凍結資金6200多億元，對投資者保護基金的貢獻約為8000萬元。排在凍結資金利息之后的是交易所的交易經手費。《證券投資者保護基金管理辦法》明確規定，上海、深圳證券交易所在風險基金分別達到規定的上限后，交易經手費的20%納入投資者保護基金。2006年股市的節節攀升為市場帶來大量的新增資金，兩市成交金額也屢創新高，僅以滬市平均300億，深市平均200億的A股日交易量計算，兩個交易所收取的證券交易經手費就達到36.87億元，按照20%的比例提取，可為投資者保護基金新增資金7.37億元。由于營業收入大幅增長，券商為投資者保護基金貢獻的資金同樣不容忽視。今年上半年券商全行業營業收入達到231億元，進入下半年來，新股發行的全面恢復、證券市場成交量的大幅攀升、股市的持續上漲，使券商投行、經紀、自營業務收入在上半年的基礎上更上一層樓。保守地以上半年數據計算，券商行業全年營業收入至少達到461億元，按照1%的比例提取，就可令投資者保護基金進賬4.62億元。

　　上海證券報：金融股狂飆 內地香港股市聯袂創新高

　　金融股儼然成為A股和H股市場的超級明星。在其引領下，上證綜指上漲至2536.39點，恒生指數收于19725.73點，聯袂創出歷史新高。尤其值得注意的是，恒生國企指數則首次突破了10000點大關，并創下單日最大漲幅的歷史紀錄。

　　簡評：昨日是香港股市圣誕節后的首個交易日，開盤之后，銀行、保險等中資金融股受到瘋狂追捧，總共為國企指數貢獻了近八成的升幅。工商銀行一馬當先，開市即大漲近14%，收市上漲13.18%，收報4.98港元。交通銀行、建設銀行也分別漲12.59%及9.52%，同時創下上市來的歷史高位。保險股中，平安保險漲幅最大，達到17.23%，收報44.90港元；中國人壽也急漲11.7%，收于27.20港元的歷史高位。在此推動下，恒生國企指數首度突破10000點大關，收于10258.31點，單日升幅達到了6.93%。恒生指數的漲幅也達到了2.10%。A股市場中的銀行股同樣扮演了市場發動機的角色。工商銀行上漲了3.09%；中國銀行上漲了2.05%，招商銀行上漲了2.58%，由于它們在指數中的權重非同一般，上證綜指最終上漲了56.66點，漲幅達到了2.28%。

　　中國證券報：定價權回歸A股是大勢所趨

　　因圣誕節休市兩天的香港股市昨天大幅上漲，尤其是被A股投資者密切關注的恒生國企指數暴漲6.93%，一舉突破1萬點大關。分析人士普遍認為，本周A股市場的大幅上漲是推動港股尤其是H股大漲的直接因素，這顯示A股市場正逐漸奪回此前失去的市場定價權。定價權回歸A股將是未來大趨勢，但其過程可能要經歷較長時間。香港股市昨天大漲的動力毫無疑問來自近期A股的強勁表現。從歷史上來看，香港股市更多是跟隨美國市場變動，雖然周二美股全線上漲，但包括道瓊斯指數在內的美國三大股指漲幅均在0.5%左右。這雖然為港股帶來上升動力，但昨天港股的強勁表現卻遠遠超過了美股，僅用美股的上漲來解釋港股表現顯然遠遠不夠。從昨天香港市場的漲跌結構也可以看出其上漲動力來自哪里，恒生指數收盤上漲2.1%，但恒生國企指數的漲幅卻高達6.93%，顯然H股是推動港股上漲的主要動力。

　　簡評：對此申萬研究的有關分析人士認為，不能單純從股價孰高孰低來判斷定價權的歸屬，工行A股股價超過H股，并不能說定價權就回到了A股。在這位分析人士看來，A、H股市場更多是一個相互聯動、相互影響的關系，很難說定價權就在哪個市場。隨著更多大盤股回歸A股，以及QDII、QFII額度的擴大，A、H的相互影響也會日益明顯。海通證券的張崎也認為A、H之間是相互影響的關系，很難說定價權就完全屬于哪個市場。A股市場既受H股表現的影響，但最終還要取決于國內資金的動向。而H股市場一方面會受到A股的影響，同時更多會受到國際資金流動的影響。“或許某個階段A股或H股的影響更大，但很難說定價權完全屬于A股還是H股”。中原證券的張冬云則認為，未來大趨勢肯定是定價權回歸A股，但這是一個過程，從現階段來看，香港市場在定價權上仍享有明顯的優勢。目前香港股市交易制度比較完善，資金配置也是全球性的，相對A股市場來說效率更高，因此享有更大的定價權。但隨著更多大型國企回歸A股市場，以及A股市場交易制度的日漸完善，定價權會逐漸回歸A股。但這是一個過程，可能需要較長時間才能實現而港澳咨詢的陳曉棟則直截了當地表示，主體市場在哪里，定價權就在哪里。隨著更多大型國企回歸A股，未來A股市場的規模肯定要超過香港市場，這意味著定價權回歸A股市場將是一個不可避免的趨勢。

　　中國證券報：銀行系QDII購匯額度可循環使用

　　國家外匯管理局日前公布的《商業銀行代客境外理財業務外匯管理操作規程》明確，投資購匯額度可以循環使用，累計購匯與累計結匯之間的差額(收益部分除外)不得超過國家外匯局核準的購匯額度。《規程》指出，境內機構不得以債務性外匯資金購買商業銀行代客境外理財產品。境內居民個人以自有外匯資金購買商業銀行代客境外理財產品的，不得直接使用外幣現鈔，只能使用本人存放于境內銀行的外幣現鈔存款和現匯存款。贖回款和分紅款由境內托管賬戶或經商業銀行賬戶劃轉至原外匯存款賬戶或指定賬戶，不得直接提取現鈔或結匯。境內機構以自有外匯資金購買銀行代客境外理財產品的，贖回款或分紅款由境內托管賬戶或經商業銀行賬戶劃回境內機構的原外匯賬戶。

　　簡評：截至目前，國家外匯局共批準銀行系QDII購匯額度131億美元。由于人民幣升值、銀行的理財產品比較復雜以及只能投資固定收益類產品等原因，銀行系QDII實際購匯額與獲批額度有很大差距。國家外匯局有關負責人此前表示，將增加銀行系QDII對外投資的金融品種。

　　證券時報：國內糧食價格漲勢漸趨穩定

　　第24次競價銷售稻谷成交率、成交量繼續下滑國內糧食價格漲勢漸趨穩定。經國家有關部門批準，安徽糧食批發交易市場及南方糧食交易市場27日舉行“最低收購價糧食競價銷售交易會”，計劃拍賣2005年產早稻52萬噸，實際成交14萬噸。除少量稻谷以1480元／噸成交外，其余均以底價1460元／噸成交。與一周前的競價交易相比，成交率和成交量均有所下滑。此次拍賣標的物存儲地點分別在湖南、湖北、江西、安徽省內。其中，江西省交易標的計劃數量為10.52萬噸，實際成交1.14萬噸，均以起拍價成交；安徽省交易標的計劃數量3.27萬噸，全部流拍；湖北省交易標的計劃數量11.49萬噸，實際成交4200噸，均以起拍價成交；湖南省交易標的計劃數量為27.18萬噸，實際成交12.82萬噸，最高成交價1480元／噸，最低成交價1460元／噸。

　　簡評：這是今年以來國家第24次競價銷售2005年產最低收購價臨時存儲稻谷。專業人士分析，較低的成交率和成交價表明，通過國家加大密度、多次拍賣臨時存儲稻谷，前一波價格上漲行情已經得到穩定。目前國內稻米市場運行態勢基本符合宏觀調控要求。

　　中國證券報：新華人壽董事長關國亮辭職 目前仍在接受保監會全面調查

　　新華人壽保險股份有限公司27日發布消息說，該公司當日在北京召開第三屆董事會第十八次會議，與會董事審議并通過了關國亮提出的辭去其董事長職務的請求。會議決定在新的董事長選舉產生前，由公司總裁孫兵代行董事長職權。以上決定已于12月27日生效。據了解，關國亮主動請辭的原因，與此前曝光的“新華人壽資金運用涉嫌違規”事件有關，時任董事長的關國亮目前仍在接受保監會的全面調查。

　　簡評：新華人壽保險股份有限公司自1996年8月開業至今，已成長為中國第四大壽險公司，僅次于中國人壽、平安人壽和太平洋人壽。截至本月25日，新華人壽年度保費收入近260億元，同比增長24%。新華人壽新聞發言人李奇福表示，新華人壽將一如既往地積極支持國民經濟建設，熱誠為廣大客戶提供優質服務，努力打造成為資本充足、內控嚴密、運營安全、服務和效益良好，具有國際競爭力的現代金融企業。

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