本報記者 汪濤

　　券商厲兵秣馬

　　近期，上交所再次進行融資融券業務的系統測試。

　　向證監會機構部提交試點評審材料的創新試點類證券公司超過10家，其方案以及系統準備工作已基本完成。

　　據悉，大多數創新券商都已向證監會提交了融資融券業務試點評審材料，有關券商還在公司內部制定了業務管理辦法以及一整套涵蓋業務審核、業務操作、業務支持、業務風險控制等環節的內部規章制度。

　　在技術系統的準備上，業務管理系統和交易系統均通過了調試和上線，且已完成調試并與交易所進行了對接測試。

　　根據今年8月起實施的《證券公司融資融券試點管理辦法》(下稱《辦法》)，券商將開展融資融券試點。

　　不過，融資融券業務試點沒有預期中來得那么快，各方期望融資融券能在一個更成熟的環境之下穩妥出臺。

　　部分參與試點的券商表示，目前的測試仍屬于常規范圍，但至于試點何時出臺，并沒有明確的時間表。

　　早前發布的《中國證券登記結算有限責任公司融資融券試點登記結算業務實施細則》，在賬戶、登記和存管、結算等方面對融資融券試點登記結算業務作出了具體規范。

　　監管層十分慎重，不希望產生任何未能預期的不良影響，監管層希望在市場更加成熟之后再推出試點，這對證券公司本身乃至整個市場都更加有利。

　　證券公司人士認為，就單個券商情況，試點的條件并非不成熟，從對創新試點券商的資格和規模的選擇控制上，風險也完全能夠控制。

　　受困三方存管

　　“融資融券試點推遲，一方面是管理層希望在更成熟的條件下審慎推出，同時第三方存管業務的推進較為緩慢也是原因之一。”知情人士分析。

　　《辦法》明確規定，證券公司申請融資融券業務試點，應當具備的條件包括客戶資產安全、完整，客戶交易結算資金第三方存管方案已經

　　由于業內對第三方存管的費率、操作模式以及券商和銀行誰來主導等諸多問題還存在一定爭議，從技術層面講，銀行的相關系統也需要升級，所以客戶保證金第三方存管一直未能在業內全面推開。

　　第三方存管方案在業內并沒有完全推行并完成，部分券商離完成保證金第三方存管還有距離。

　　國泰君安模式已被定為業內推行的模式，但由于涉及到銀行的費率等敏感問題，這一模式在業內的廣泛推行并不十分順利。

　　困擾第三方存管方案推行的主要原因是與銀行間的談判問題，如果客戶資源全都掌握在銀行手中，顯然對證券行業的發展不是最佳選擇，在存管保證金的費率問題上也多有爭議，銀行過于強勢。

　　不過，保證金的存管是大勢所趨，作為證券市場基本制度的改變，客戶交易結算資金的第三方存管，仍在積極推進。

　　近期，各地證監局開始全面檢查已申請融資融券業務的創新類券商的第三方存管實施情況，證監會將根據匯總的情況召開評審會。

　　從第三方存管實施的情況看，融資融券業務年內推出的可能性不大。

　　一旦融資融券推出，業內人士表示，滬深證券交易所的交易規則將醞釀重大變革。包括尚未正式實行但預留了空間的回轉交易(T+0)、融資融券、漲跌幅限制放開等。

　　政策一直沒有明確說明融資融券業務的推出需要有新交易制度的配合，但市場已有普遍認識——融資融券業務的推出將會引發交易制度的變革。

　　但T+0等交易規則的改變不會是一次性的，初期是選擇試點進行。

　　隨著試點券商的增加和業務的深化，融資融券為證券市場帶來的增量資金，將在初期100億元的基礎上迅速增加，理論上的最大值為3000億元，國泰君安證券研究員認為。

　　“融資融券作為一種信用交易，活躍市場，應當在適當時機推出，嚴格參與的條件，控制好參與比例，以及審批程序。”著名學者王連洲認為，融資融券應在控制風險的前提下，穩步推進。