證券時報記者羅力

　　2006年是中國證券市場不平凡的一年。在這一年里，證券市場發生了翻天覆地的變化：基本完成股權分置改革后，指數創出歷史新高；大盤藍籌紛紛上市，市值急劇擴大；與境外市場的聯動加強；機構投資者與核心資產形成市場主流……而在高歌猛進的背后，也應清醒地認識到了我們與成熟市場的差距。在現有體制框架下，我們該如何追趕成熟市場的腳步？

　　中國特色尚未過時

　　由于歷史原因，A股市場與境外市場成長的環境大相徑庭，其基礎是建立在轉型的二元經濟體制上，從一開始就被賦予一些額外的功能，如探索股份制經濟、為國企脫困等。股市是虛擬經濟，但并非空中樓閣，不可能脫離我國的經濟、政治體制而大幅超前發展，因此，完全復制國外的發展歷程并不現實。

　　一位大型私募基金的負責人劉先生認為，我國證券市場同樣需要中國特色。在他看來，中國特色雖然被一些人士所詬病，但目前看來仍是證券市場發展的必由之路。證券市場需要在三方面做出努力：推動符合條件的公司上市，增加直接融資的比例，以優化金融資源配置、分散金融體系風險；鼓勵上市公司運用多種創新方式進行并購與重組，鼓勵優勝劣汰，以打破現有要素市場條塊分割、無序競爭的狀態，實現資源的跨行業、跨地區、跨產業優化配置；同時，考慮到我國國有經濟的主導地位，央企在較長一段時間內仍會是A股的中流砥柱，需要引導更多上市的國企、央企繼續深化改革，改善公司治理結構，加強現代企業的規范。“這些在當前的證券市場已有反映，如深交所力推大批中小企業上市融資，如工行、中國人壽上市或海歸，近期要求上市國企分紅也是一大進步，但我們做得還遠遠不夠。”

　　加快市場化步伐

　　與此同時，市場化也是業內專家刻意強調的，希望市場自身的調節機制得以加強，即在“看不見的手”與“看得見的手”之間達成平衡。興業證券的策略分析師張憶東說：“隨著股市由一個嬰兒成長為少年，出現了更多的自我意識，政府就需要適時放手。”

　　但放手并不意味著放任，政府應有的職能不但不會就此削弱，反而需要加強，“制訂資本市場的游戲規則并嚴格執行”也被屢屢提及。國信證券的首席估值分析師湯小生建議管理層對業績造假、內幕交易、操縱市場等不法行為加大處罰力度，提高違規成本，完善信息披露制度，保證市場信息的真實性和全面性。“這樣才不會使繁榮的大廈建立在一個沙灘上。”

　　繼續股價結構調整

　　無論如何，A股走向成熟是不可逆轉的潮流，在這個漸變過程中，市場格局也會隨之出現新動態，其中最明顯的就是機構博弈主導市場、股價結構調整繼續深化。

　　截至10月31日，58家基金公司管理287只基金，資產規模已超過5715億元，相當于A股流通市值的33.8%左右，再加上QFII、保險資金與社保基金，湯小生估計機構投資者的規模占流通市值的50%以上，將來這一比例有望提高到70-80%。個股的分化則早在2003年“五朵金花”時就顯露端倪，幾經反復后，現已成為市場的常態，也逐漸被投資者所接受。

　　從香港以及歐美等成熟股市的歷史表現來看，一輪完整的大牛市是多元化的，絕大多數個股都有表現機會，但藍籌股尤其是具備良好成長性的大盤藍籌股，始終都是大資金追逐的對象，也是整體漲幅最可觀的群體。

　　華林證券研究所副所長劉勘認為，未來幾年A股指數將不斷創新高，同時“二八現象”還會愈演愈烈，成熟市場的個股股價表現將向“寶塔型”方向發展，在“頂尖”的股票永遠只是少數，大量公司被邊緣化是不可避免的結局。他建議投資者將選股目光鎖定在上證50、深證100以及滬深300等成分股上，認真研究公司基本面再進行投資。