唐肇毅

　　中國證券報：中國證監會主席尚福林表示 以股價異動為重點 健全聯合監管機制

　　中國證監會主席尚福林昨日在京出席上市公司并購重組國際論壇時指出，提高上市公司質量、提升資本市場投資價值已經成為當前和今后一個時期推進資本市場改革和發展的一項重要而迫切的任務。要以股價異動監管為重點，健全市場監管和上市公司監管的聯合監管機制。當前資本市場正處于重要的發展機遇期，證監會將著重做好以下工作：一是鼓勵優質企業利用資本市場做優做強。積極鼓勵優質大型企業和高成長性中小企業發行上市，優化上市公司結構。調整和完善上市公司再融資的相關制度，簡化核準程序，提高上市公司再融資效率。提高保薦機構及其他中介組織的專業化服務水平，搞好市場培育和推廣工作，吸引更多的優質企業通過資本市場發展壯大。二是促進上市公司并購重組。鼓勵上市公司進行以市場為主導的、有利于持續發展的并購重組創新。積極推進向特定對象發行有限售條件的流通A股認購資產工作。適時發布《上市公司并購重組財務顧問業務管理辦法》，形成以財務顧問為主導的市場自我篩選機制，充分發揮中介機構在市場化重組業務中的積極作用。三是進一步提高上市公司規范運作水平。推動出臺《上市公司獨立董事條例》。督促公司設立以獨立董事為主體的審計委員會、薪酬與考核委員會，切實保障獨立董事履行職責。四是不斷改進和加強上市公司監管，切實提高監管有效性。推動出臺《上市公司監管條例》，盡快頒布《上市公司信息披露管理辦法》，重點打擊虛假披露行為，加大違規成本。出臺上市公司風險分類辦法，探索建立更加市場化的上市公司退市機制等。五是強化監管協作。以股價異動監管為重點，優化監管流程，加強監管協調，健全市場監管和上市公司監管的聯合監管機制。切實形成保護上市公司獨立法人財產權的長效機制。

　　簡評：強化持續監管力度，保護投資者合法權益。新修訂的《上市公司收購管理辦法》通過加強對收購人主體資格的規范、強化信息披露要求、保證程序公正、對侵害上市公司利益的大股東和控股股東強化監管等規定，進一步加大了對廣大中小股東合法權益的保護力度。下一步，對并購重組的監管，就是要按照收購管理辦法的規定，重點監督并防止收購人通過收購上市公司謀取非法利益以及侵害中小股東合法權益的行為。同時，積極發揮地方政府在上市公司綜合監管體系中的重要作用，防范和化解資質有問題的收購人進入上市公司后所造成的危害。

　　上海證券報：滬指新紀錄誕生 中國股市“黃金十年”起步

　　2006年12月14日13：40，上證綜指瞬間沖上2245.55點，刷新了中國股市創立16年來的最高點。隨后上證綜指在小幅震蕩回落后再次上攻，終盤收于2249.11點。多少投資者夢斷5年的2245點大頂終于被攻克。沒有天量成交，沒有巨幅震蕩，沒有指標股的狂飆突進。一切似乎都在預期之中，一切似乎都在不經意中，上證綜指創下了歷史新高———2250.32點，將2001年6月14日2245.44點的最高記錄在5年半后的今天輕松改寫。今日之新高，是7萬億總市值基礎上創造的新高。7萬億的突破，靠的不單是市場存量的價格上漲，更重要的是依托工商銀行、中國銀行等一批在國民經濟中占據重要地位的大公司加盟。A股總市值這一規模已占今年預期GDP的三成多。因此，這一新高，可以看作是對多年來“股市與國民經濟走勢相背離”狀態的一次有力矯正。

　　簡評：上證綜指歷史大頂的突破并不像想象中的那樣轟轟烈烈。幾乎沒有大幅上漲的權重指標股支持，反而是釀酒食品、商業連鎖、汽車、機械等板塊集體活躍，緩緩推升股指刷新歷史高點。昨天滬市成交金額僅為379億元，和前期盤中寬幅震蕩時600億以上的成交量相比，縮量跡象明顯。連日來，眾多機構重復著同一個理念：“新高”只具有象征意義。市場各方之所以如此“看淡”新高，最深層的原因是，無論是從市場運行機制，還是從市場內涵上來說，當今的市場與五年前的市場已經找不到相同的比例尺，二者幾乎失去了可比性。2006年進入最后的倒計時，A股創出了新高。市場的這一選擇多少帶有一點神秘的色彩。沒有懸念新高的出現，給原本預期中不會太平的2006年畫上一個圓滿的句號，同時也激起了人們對即將到來的2007年的無窮遐想。從更高層面看，滬指新紀錄誕生，僅僅是中國股市“黃金元年”的圓滿收官。將2006年稱為中國股市的“元年”，并將未來的十年稱為“黃金十年”———這個響亮的口號得到市場各方的強烈反響。資深市場人士應健中有個很形象的說法，用當前對封閉式基金的評論語言來形容它，指數漲到2200點只是“市價”，而中國經濟則是“凈值”，市價和凈值有很大的折扣率，這就是引導市價升高的理由，但市價升高的同時凈值又在升高，從而又形成新的高折扣率……這就是“黃金十年”，一個讓投資者分享中國經濟發展成果的“黃金十年”。

　　中國證券報：人民幣兌美元中間價突破7.82大關 年終沖刺難改人民幣慢牛格局

　　7.8197，與股市創新高相呼應，昨天，人民幣匯率中間價再度創出匯改以來的新高，并首度突破7.82大關。人民幣匯率在詢價和競價交易中分別報收于7.8185，和7.8201，較周三均明顯上升。至此，按中間價計算，匯改以來人民幣對美元已累積升值3.71%，今年以來的升值幅度高達3.21%，其中，超過一半的升幅又是在9月份以來的3個多月中完成，年末提速是近期人民幣匯率走勢的最大看點。

　　簡評：近幾個月來人民幣對美元匯率加速上行，但如果考慮到對一籃子貨幣的實際匯率，人民幣實際升值幅度遠沒有看上去那么大。近期人民幣升值加速是多種因素共同作用的結果，但這并不意味著人民幣匯率將始終按照這一速度快步前進，在"穩定"仍是第一考慮的情況下，年末提速難改人民幣長期"慢牛"的格局。

　　中國證券報：央行最新統計數據顯示 信貸增速過快勢頭得到明顯控制

　　中國人民銀行昨日公布11月金融統計數據。11月末，貸款增速8個月以來首次低于15%，其增長過快的勢頭得到明顯控制。11月末，人民幣貸款余額22.31萬億元，同比增長14.8%，增幅比上月末下降0.4個百分點，比去年同期高0.7個百分點，是今年4月份以來首次低于15%。前11個月，累計新增人民幣貸款2.9667萬億元，比去年同期多增7577億元。當月新增人民幣各項貸款1935億元，同比少增315億元，已連續三個月同比少增。不過，專家提醒，雖然信貸總量在少增，但結構仍不理想，中長期貸款還處于比較強勢的地位。當月新增中長期貸款1152億元，同比多增311億元；新增短期貸款及票據融資754億元，同比少增650億元，主要是票據融資同比少增較多。聯系到存款增長的短期化趨勢，短存長貸這一資產錯配矛盾仍很突出。

　　簡評：按照傳統理論，喇叭口的縮小可能預示著通脹壓力的增大。國家統計局最新公布的居民消費價格(CPI)數據顯示，11月份，CPI比去年同月上漲1.9%，為年內最高水平。央行數據顯示，11月末,人民幣貸款余額同比增長14.8%，是今年4月份以來首次低于15%。11月份當月新增人民幣各項貸款1935億元，同比少增315億元，連續三個月同比少增，貸款增長過快的勢頭得到明顯控制。央行收縮流動性的操作不會放松，最早在明年初還有可能大規模發行定向央行票據和上調準備金率。與貸款增速趨緩有關，廣義貨幣M2增速也有所下降。央行有關負責人解釋其主要原因是，當月再次提高法定存款準備金率0.5個百分點，使得貨幣乘數明顯下降，有效制約了金融機構貨幣擴張能力。

　　上海證券報：上證所擬"邊緣化"未股改公司

　　到今年年底，滬市未股改公司將控制在50家以內。對于這批年底未能股改的公司，上海證券交易所建議，在適當時機對其采取邊緣化措施，如另板顯示、風險提示、嚴格信息披露要求等。據了解，7家大市值公司中除有2家預計在年內進行股改，其余5家公司在推進股改中存在不同程度的困難。其中，有2家公司第一次股改被否，第二次股改醞釀還沒有取得實質性進展；另3家公司中，一家公司大股東持股50%，僅達國資委要求的下限，且大股東沒有其他資源進行對價支付；一家公司大股東因股權劃轉手續尚未完成；還有一家公司股東對股改尚未達成一致意見。因此，這3家公司均表示年內啟動股改困難重重。遺留公司大多數存在一定的客觀困難，主要包括非流通股股東持股比例較低、存在凍結質押等。上證所將在相關中介機構的配合下，加大創新力度，堅持股改和清欠"捆綁"推進。同時，對年底未完成股改的公司擬采取邊緣化措施，包括對上證50、上證180等成份指數進行調整，將尚未進行股改的公司剔除，以及交易機制的差別化對待等措施督促公司股改，并建議在適當時機對未進行股改的公司采取邊緣化措施，如另板顯示、風險提示、嚴格信息披露要求等。

　　簡評：根據最新統計，滬市完成股改或者進入股改程序的公司共762家，占全部應股改公司總數的93.7%，總市值占比96.99%。在51家尚未股改的公司中，應股改的上證50指數樣本股公司還有2家，上證180指數樣本股公司還有5家，其余大多為業績較差的ST或*ST公司。至于*ST公司和ST公司，其股改困難各異。但絕大多數是因為準備結合重組進行股改、或并購尚未啟動等原因。在困難得不到解決的情況下，年內啟動股改顯然是無望的。

　　證券時報：上證所副總經理劉嘯東----上市公司并購重組應以本土市場為先

　　上證所副總經理劉嘯東昨日在"上市公司并購重組國際論壇"上表示，我國證券市場除了工商銀行等少數幾個大的企業外，絕大多數企業還都非常小。隨著市場的開放，國內企業必須加以整合，否則在將來的市場就沒有生存的可能性。他指出，國內上市公司并購重組應先在本土市場進行。劉嘯東就國內股票的跨境交易提出了自己的看法。他說，國內證券市場通過與國外證券市場合作，發行中國預托憑證(CDR)、全球預托證券(GDR)等方式，可以使國內上市公司的股票在國外比較好的證券市場實現交易。不同交票互換交叉掛牌是一種比較好的跨境交易方式。他說，上證所目前也在研究股票交叉掛牌的可能性。如美國的股票可以在上證所掛牌，上證所的一些股票也可以到紐約掛牌交易。"在交易所之間，拿股票來換股票是有可能的，上證所今后將往這個方向努力。"他還認為，交易所之間的合并之所以成為當前市場發展的一個潮流，其存在著深層次的原因。交易所互換股票存在后臺的問題，而如果兩個交易所聯合成一個大的交易所，后臺的問題就能得到解決。

　　簡評：今后國內上市公司并購重組是不可避免的，國內企業通過并購重組提高市場競爭力是一種非常好的方式，同時，并購重組過程中產生的套利機會，對活躍二級市場交易非常重要。上市公司并購除了要完善法律法規外，在市場機制方面，交易所還有很多事要做，上證所將在這方面做更多的努力。

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