本報(bào)記者江小山上海報(bào)道

　　“交行的法人股最近比較熱。”12月8日，一專門做金融機(jī)構(gòu)法人股交易的“黃牛”告訴記者。

　　伴隨交通銀行(3328.HK)回歸A股的進(jìn)程，交行的法人股先行躁動(dòng)起來———私募交易越演越烈，價(jià)格持續(xù)走高。

　　由于交行擁有超過2000多家的中小股東，為交行法人股生意提供了源源不斷的供貨來源。而簡(jiǎn)單收益率超過100％的生意，也吸引著越來越多的接盤者。

　　不過，風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是收益的伴生礦。“私下的交易，即使沒有詐騙，也可能出現(xiàn)類似‘過戶’等方面的問題。”交行的一位人士稱，另外，如果交行的股價(jià)出現(xiàn)下跌，也可能會(huì)腰斬接盤者們的收益。

　　一票難求

　　前述掮客介紹，目前交行法人股的交易價(jià)格已經(jīng)超過了3元。

　　無獨(dú)有偶，11月初，在成都聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所一次法人股拍賣會(huì)上，117.25萬股交行法人股從2.1元/股起拍，最后以3.35元/股成交，這一價(jià)格創(chuàng)造了交行股權(quán)公開拍賣的最高價(jià)。

　　“牛市”的故事沒有結(jié)束。

　　“特別是交行宣布A股計(jì)劃之后，交行的法人股更是一票難求。”前述掮客稱，“黑市的價(jià)格更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過拍賣的價(jià)格。”根據(jù)交行的發(fā)行計(jì)劃，交行將在明年發(fā)行不超過45億股A股。

　　不過，發(fā)行數(shù)量并不是法人股交易者們關(guān)注的重點(diǎn)，發(fā)行A股之后原來不能上市流通的法人股可以轉(zhuǎn)為流通的A股，這才是關(guān)鍵。

　　按照《公司法》和相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，如果交行在A股上市的話，這部分分散的法人股在一定的限售期以后可以上市流通。

　　這為法人股交易者提供絕佳的退出機(jī)制。

　　前述掮客稱，按照交行公布的發(fā)行計(jì)劃，預(yù)計(jì)最快需要一年半左右就可以上市流通。

　　而變現(xiàn)法人股將可能為投資者帶來巨大的收益。按照目前不超過3.5元的交易價(jià)格，和H股超過7港元的

　　“過戶”風(fēng)險(xiǎn)

　　不過，高收益永遠(yuǎn)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。目前參與交行法人股交易主要有兩種途徑，一種是通過各地的產(chǎn)權(quán)交易所，以拍賣的形式獲得；一種是私募交易。

　　例如，成都聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所曾經(jīng)代理掛牌轉(zhuǎn)讓成都錦江國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司持有的1594600股交通銀行國(guó)有股權(quán)。

　　這種交易方式相對(duì)安全。不過，更多的交易并不通過交易所。

　　交行的人士稱，由于很多交易并不是經(jīng)過產(chǎn)權(quán)交易中心，而是私下的交易，即使沒有詐騙，也可能出現(xiàn)類似“過戶”等方面的問題。

　　“過戶”是這些私下交易面對(duì)的共同問題。

　　熟悉交行法人股交易的人士稱，這幾天因?yàn)榻恍屑磳⒄匍_董事會(huì)，因此過戶被暫停。

　　如果不能順利“過戶”，接盤者的利益便可能得不到完整的保證。例如就不能以法人股為抵押獲得貸款。

　　不僅如此，交行的投資收益率可能也沒有預(yù)期這么高。

　　中銀國(guó)際最近一次關(guān)于交行的研究報(bào)告認(rèn)為：“該股已充分估值。”

　　這份研究報(bào)告認(rèn)為：“交行股價(jià)目前有3.4倍的市凈率，高于其他國(guó)內(nèi)上市銀行的平均水平2.8倍。我們并不認(rèn)為交行應(yīng)比其同業(yè)有所溢價(jià)，因?yàn)樵撔性谌魏慰p隙市場(chǎng)中都缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為2007年該行利潤(rùn)增長(zhǎng)將出現(xiàn)同比衰退。我們6.35港幣的目標(biāo)價(jià)格說明投資者應(yīng)在目前價(jià)位上進(jìn)行獲利回吐”。