唐肇毅

　　證券時報：今年年報需披露新舊會計準則差異表

　　2007年1月1日起，上市公司將執行新會計準則。證監會昨日發布《關于做好與新會計準則相關財務會計信息披露工作的通知》(詳見A20版)，對上市公司新舊會計準則過渡期的監管政策作出規定。《通知》基本上以明年一季度以及一季度報告披露時間為界，在此之后，無論是擬上市公司實施IPO，還是上市公司發行新股，都要遵循新準則編制財務報告。此外，上市公司2006年財務報告雖然仍按現行會計準則編制，但必須依照《通知》規定的格式和內容披露新舊準則差異調節表。《通知》主要對過渡期的總體要求、監管政策銜接以及財務會計信息披露監管都進行了規范。其中，過渡期的各項監管政策具體包括：上市公司2006年度財務報告的編制和披露、2007年進行再融資相關的財務會計信息披露、首次公開發行相關的財務會計信息披露以及上市公司重大資產重組申報財務報告的編制與披露四個方面。

　　簡評：對于2007年發行證券的上市公司，其相關財務會計信息披露要求基本上以2007年一季度報告的披露時間為界。其中，在此之前刊登募集說明書的公司，需披露按現行會計準則編制的前三年財務報告，以及2006年年報中已披露的新舊準則差異調節表；在一季度報告披露后刊登募集說明書的公司，除需披露前三年財務報告外，還需披露按新會計準則編制的最近一期比較式財務報表。對于實施IPO的公司，從明年起刊登招股意向書的，原則上都應當采用新會計準則作為申報財務報告的編制基礎。不過，考慮到過渡期的特殊需要和政策的連續性，《通知》規定在明年3月31日前刊登招股意向書的，可以按現行準則編制財務會計報告，但應在招股意向書“管理層討論與分析”部分披露執行新會計準則后可能發生的會計政策、會計估計變更，以及對公司財務狀況和經營成果的影響，并作“重大事項提示”。對于上市公司實施重大資產重組的，《通知》規定，在2007年一季度報告披露前刊登購買、出售、置換資產報告書的，近三年財務報表應按現行會計準則編制和披露；在此之后刊登的，應增加披露按新準則編制的最近一期半年報和2006年新舊會計準則差異調節表。

　　中國證券報：保險機構交易對手標準即將出臺 基金公司管理資產規模不低于40億元，券商最近2年持續盈利，銀行上年末資本充足率不低于8%

　　業內人士透露，《保險機構投資者交易對手風險管理指引》將于下月出臺，其中規定了保險機構選擇交易對手的最低標準，包括基金公司管理資產規模不低于40億元，券商最近2年持續盈利，銀行上年末資本充足率不低于8%。保險機構應在此基礎上制定交易對手選擇原則和基本標準，細分交易對手的資信級別，根據不同級別設置投資限額。

　　簡評：所謂保險機構交易對手，指的是與保險資金存托管和投資有關的對象，包括銀行、證券公司、基金公司、信托公司、其他保險機構及境外金融機構等。出臺指引的目的是為了有效地控制其他行業風險向保險業轉移。據悉，經過數次征求意見后，該指引已基本定稿。其中規定，進入交易對手范圍的基金管理公司，注冊資本不少于1億元，凈資本在8000萬元以上，上一季度末管理資產規模不低于40億元，首只基金契約生效時間超過一年。

　　上海證券報：社保基金選定境外投資管理人

　　自今年5月起開始的社保基金海外選秀終于塵埃落定。全國社保基金理事會昨天宣布，包括聯博有限公司、德盛安聯資產管理公司、安盛羅森堡投資管理亞太有限公司、貝德萊有限公司、駿利英達資產管理公司、景順投資管理有限公司、道富環球投資管理有限公司、PIMCO、普信資產管理公司以及瑞銀環球資產管理公司/中國國際金融有限公司聯合投資團隊在內的10家投資管理機構將負責全國社保基金境外投資事宜。社保基金對本次入選的10家投資管理機構進行了明確分工。其中，德盛安聯、景順和瑞銀/中金聯合投資團隊為全國社保基金的香港股票積極型產品投資管理人；聯博、安盛羅森堡、道富為全球(美國除外)股票積極型產品投資管理人；駿利英達、普信為美國股票指數增強型產品投資管理人；聯博、貝德萊、PIMCO為全球債券積極型產品投資管理人；貝德萊為外匯現金管理產品投資管理人。

　　簡評：從最終選定的結果來看，全球頂尖養老基金管理機構幾乎全被收入囊中。養老基金在管理上追求的是收益持續穩定，強調收益波動小。單年賺取高額收益在養老金管理中被視作是不合格的，管理人應盡量保證每年獲取6%-8%的穩定收益。這也預示著，未來社保基金的海外投資將以獲取持續穩定收益為目標。10家投資管理機構中，既包括了以投資股票見長的，也包括了擅長投資債券的；既涵蓋了美國公司，也囊括了歐洲公司。值得注意的是，此次瑞銀和中金聯合投資團隊的入選，在一定程度上為國內機構參與全球市場投資提供了鍛煉機會。之所以選擇投資美國股票指數，而不同于投資其他領域的積極型產品，可能是出于對社保基金境外投資整體配置的考慮。同時，投資指數產品的成本也相對較低。今年5月，《全國社會保障基金境外投資管理暫行規定》開始實施。繼此前完成了對全球托管人的選擇后，此次社保基金又與10家機構簽訂社保基金境外投資協議。此舉意味著，全國社保基金境外投資正式進入實質操作階段。

　　證券時報：明年起中小板新增七大退市標尺

　　今日，深交所正式發布《中小企業板股票暫停上市、終止上市特別規定》(詳見A23版)，在現有主板退市制度的基礎上，從上市公司財務、規范運作和市場交易三大方面增加了七種退市情形，并將于2007年1月1日開始執行。這是深交所繼發布《中小企業板上市公司特別規定》、《中小企業板交易特別規定》、《中小企業板投資者權益保護指引》以及《中小企業板上市公司募集資金管理細則》等一系列規則和指引之后又一創新舉措，對證券市場完善優勝劣汰機制，提高上市公司質量具有“風向標”意義。《特別規定》在現有主板退市制度的基礎上，從上市公司財務、規范運作和市場交易三大方面增加了七種退市情形。具體而言，首先，在財務類指標方面，《特別規定》增加了出現“公司年度報告顯示股東權益為負值，或者被注冊會計師出具無法表示意見和否定意見的審計報告”情況，就可能退市的情形，旨在警示上市公司持續經營能力差和會計信息嚴重失真的風險；其次，在規范類指標方面，《特別規定》增加了“公司對外擔保余額(合并報表范圍內的公司除外)超過1億元，并且占凈資產值的100%以上，或者公司為控股股東及其他關聯方違規提供資金余額超過2000萬元或者占凈資產值的50%以上、二十四個月內連續兩次受到交易所公開譴責”等可能退市的情形，旨在加強對上市公司違法違規以及高風險行為的警示，引導投資者樹立注重上市公司誠信的投資理念；再次，在市場類指標方面，《特別規定》增加了“連續二十個交易日內公司股票每日收盤價均低于面值，或者在120個交易日內累計成交量低于300萬股”等可能退市的情形，旨在優化市場資源配置，提高市場效率。

　　簡評：在全流通的市場環境下，上市公司的行為方式將發生很大變化。上市公司監管工作必須與時俱進，在監管理念和監管制度方面不斷創新，才能適應新形勢的要求，切實保護投資者的合法權益。深交所將以推出《特別規定》為契機，不斷從監管實踐中吸取經驗教訓，繼續發揮創新優勢，促進中小企業板的健康發展。該規定的推出，可能會對一些符合相關指標部分內容的公司造成一些影響，機構資金也會擔心，因此，不排除短期內會有持倉調配或中小板相對分化的現象產生。

　　證券時報：股指期貨有望3個月后正式推出

　　股指期貨推出的時間表逐漸清晰———在一項為期約3個月、在全國范圍內展開的股指期貨投資者風險教育活動完成之后，股指期貨有望正式推出。這是在昨天召開的“股指期貨投資者教育全國巡回宣講團動員及師資培訓會”上透露出來的信息。中國

證監會主席助理姜洋出席會議并對宣講團進行動員。姜洋表示，本次投資者風險教育活動將是股指期貨推出之前由監管部門統一部署的最為重要的一項工作。在股指期貨推出前進行風險教育，就是要讓投資者對這一產品明確認知，營造理性投資的氛圍。

　　簡評：股指期貨作為一項新事物，需要有一個各方面重新學習和了解的過程，它雖然是一種風險管理工具，但其本身也蘊藏著巨大風險，不講風險只提收益是不科學的。各家中介機構在向投資者推介這一新產品時，不能只說它的正面之處，也要向投資者充分揭示它的風險所在，進行全面介紹。如果好處說得多，風險講不透，就是對投資者的誤導。

　　中金在線

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