唐肇毅

　　證券時報：“投資者保護基金”正在市場化

　　自成立以來，證券投資者保護基金的運作一直是投資者關注的話題。11月11日，中國證券投資者保護基金有限責任公司執行董事劉肅毅在接受記者采訪時指出，投資者保護基金正在積極向市場化方向邁進。今年以來，向“問題券商”債權人中的個人債權實施打折收購的做法，表明投資者保護基金已經由過去的全額買單，轉變為根據市場變化做出調節的部分買單。而投資者保護基金的資金來源，也正在向市場化的方向發展。一直以來市場對投資者保護基金有一個誤解，就是認為其規模越大越好。事實上，投資者保護基金不是盈利性的基金，其規模完全由所需處置的風險券商的資金需要程度來決定。目前，投資者保護基金的資金來源主要有五個方面：一是央行在投資者保護基金成立時的再貸款，共計617億元；二是新股申購凍結資金產生的利息；三是交易所在風險基金達到規定上限后，將交易經手費的20%納入基金；四是在中國境內注冊的證券公司按其營業收入的0.5-5%繳納基金；五是依法向有關責任方追償所得和從證券公司破產清算中受償收入以及一些投資收益。

　　簡評：由于央行再貸款是需要還本付息的，所以今后投資者保護基金的發展資金必須來自市場，比如在券商破產清算中的受償收入和投資收益，而上述其它三大資金來源則保證了保護基金能夠擁有一個穩定的資金來源。此外，他還指出，在保護基金托管多家風險券商后，如何退出尚是一個難題。現在退出通道主要就是破產清算，但這種方式回收率較低，今后退出通道的設計，將會是保護基金的一個重要研究課題。

　　中國證券報：周小川：我國外匯儲備將多元化

　　中國人民銀行行長周小川昨日在德國法蘭克福表示，中國將把其外匯儲備分散至不同外匯幣種以及新興市場資產。不過這種多元化速度將按照原先擬定的計劃執行。周小川說，“各國央行均試圖分散儲備。多年來我們已有非常明確的計劃來進行儲備多樣化。”有消息披露，中國將使其外匯儲備構成的一部分從美國國債轉向更高收益的美國公司債券和抵押貸款債券。當周小川被問及該消息是否屬實時，他回答道：“我們正考慮采取多種手段來分散儲備。”在被問及這種分散是否包括黃金時，他說：“這是另外一件事情。”他還強調指出，中國的外匯儲備多元化的原則是流動性、安全性和效率。當被問及這種多元化是否會提速時，他表示將按照原先擬定的計劃執行。

　　簡評：我國外匯儲備中的絕大多數投資于美元資產，如此巨大的規模已經超出維持正常流動性所需，因此關于外匯儲備多元化的任何風吹草動都會引起國際外匯市場高度關注和反應。不過，從長期來看，央行出于維護自身外匯儲備資產規模安全性的考慮，不會大規模減持美元資產，因此外匯儲備多元化對美元不會產生多大影響。

　　上海證券報：上市公司突擊調控利潤大門堵死

　　一份由管理層擬就的《關于做好與新會計準則相關財務會計信息披露工作的通知》(征求意見稿)，明確要求上市公司在按照現行會計準則編制和披露2006年年報的同時，必須在相關章節列出新會計準則的影響。新會計準則明年一季報執行，上市公司欲想利用準則變更突擊調控2006年度利潤的大門被堵死。

　　簡評：上市公司在2007年第一季度報告披露后刊登募集說明書的，募集說明書中的近三年財務報表也應按現行會計準則編制和披露，但最近一期的比較式財務報表應按新會計準則編制并單獨披露，同時應在募集說明書“財務會計信息”部分披露新舊會計準則的差異調節表，差異調節表的要求、內容及格式與“上市公司財務會計報告的編制和披露”部分對差異調節表的要求相同，此外還應在募集說明書“管理層討論與分析”部分披露執行新會計準則后已發生的會計政策、會計估計變更以及對公司財務狀況和經營成果的影響。述規定可能意味著，明年3月31日前，將會出現較多的擬上市公司，集中刊登招股意向書。這些公司大部分都已進行了長達數年之久的IPO工作，在財務報表的編制上，投入了不小的成本，因此，可能會選擇按照現行會計準則來編制財務報表，并根據上述《通知》規定，補充相關內容。

　　中國證券報：持有市值超券商 QFII躍居A股第二大投資機構

　　目前已手握82億多美元額度的QFII，在國內A股市場開始嶄露頭角。根據剛剛公布的上市公司三季報前十大流通股股東統計，QFII以240多億元的持有市值力壓券商，成為國內A股市場僅次于基金的第二大投資機構。上市公司三季報統計數據顯示，QFII出現在214家上市公司的前十大流通股股東中，累計持有市值240多億元。而今年中報時，這兩個數字分別是194家和201億元。可見，隨著獲批額度的增加，QFII的A股持倉也在穩步增長，三季度并沒有出現大規模獲利了結的跡象。與此同時，A股市場中另一個重要投資機構券商的自營股票，共計205億元出現在267只股票的前十大流通股股東中；而中報時，上市公司前十大流通股股東中券商共持有市值220億元，分布于288只股票中。比較后不難發現，經過三季度持股的一升一降，QFII超過券商成為第二大機構投資者。保險公司、社保基金則分別以200億元、191億元持倉緊隨其后，不過基金以2000億多元的持倉仍穩居各機構投資者榜首。

　　簡評：從QFII、券商、基金等機構三季度末重倉股中可以發現一個有意思的現象：QFII與基金幾乎同時在三季度大幅搶購金融股；而券商、社保基金、保險公司則偏好各不相同，前兩者分別重倉醫藥股和機械制造股，而保險公司的新寵則是食品飲料股。統計顯示，金屬制造業、金融業、機械制造業成為QFII在三季度重倉三大板塊，市值分別達52億、47億、29億元。金融業是QFII三季度增倉最明顯的板塊，其市值由中報時的13億元猛增至47億元。其中，招商銀行市值增加最快，由中報時的4.3億元大幅增至31.6億元。同時，基金持有的金融股市值，則由中報時的176億元增至279億元，招商銀行也是其重倉股。今年下半年以來，申萬金融板塊指數由988點升至1202點，漲幅高達22%，而同期上證指數僅上漲了11%。可見，重倉金融股的QFII與基金成為三季度A股市場的最大贏家。

　　上海、深圳交易所：全面股改第五十七批滬深上市公司名單及方案

　　11月12日來自上海交易所上市公司公告消息，全面股改第57批上市公司名單及方案出爐，部分公司名單及方案如下：

　　公司簡稱 方案簡介

　　S*ST中房(3.39,0.04,1.19%) 進行股改的提示性公告

　　S甬富邦(6.84,-0.19,-2.70%) 進行股改的提示性公告

　　S甬富達(5.95,0.16,2.76%) 關于股權分置改革的提示性公告

　　S*ST長控(7.08,-0.05,-0.70%) 每10股A股流通股獲2.0股

　　S岷電(4.96,0.00,0.00%) 進行股權分置改革的提示性公告

　　S錢江水(5.82,-0.22,-3.64%) 進行股權分置改革的提示性公告

　　S*ST聯誼 進行股權分置改革的提示性公告

　　1月12日來自深圳交易所上市公司公告消息，全面股改第57批上市公司名單及方案出爐，部分公司名單及方案如下：

　　S*ST深泰進行股改的提示性公告

　　S*ST唐陶相當于每10股A股流通股獲3.1股

　　S如意每10股A股流通股獲3.0股

　　S華意股權分置改革提示性公告

　　簡評：滬市本批股改公司總市值約為101.39億元，其中S岷電市值較大，約為25億元。8家股改公司包括6家國有控股企業，其中央企3家，地方國有企業3家。8家公司分布在5個省市，浙江3家，四川2家，黑龍江、山東和吉林各1家。

　　中金在線