11月10日13：00-13：45，北京邦和財富研究所所長韓志國、中央財經大學證券期貨研究所所長賀強、中信建投研究所所長助理銀國宏將做客新浪嘉賓聊天室，聊天主題為“加入WTO五周年來的中國證券市場”。以下是韓志國的精彩觀點。

　　韓志國：現在要特別注意A+H的問題，A+H使中國股市成為影子市場。現在由于海歸股大量回歸，而且從中國工商銀行A+H上市以后，好像上市成功了以后政府特別受到鼓舞，國資委已經提出國有大型企業要采取A+H的模式。A+H模式有一個好處，使中國的股價直接和國際股市接軌，特別是和香港股市接軌。但是A+H推行的最主要結果就可能使中國股市失去了定價權。因為什么呢？像中國工商銀行，我們內部指發了100多億，香港發了300多億，而且我們的市場基本上是封閉市場，我們的資金這么多，香港的市場是無限開放的，外國資本是隨便進出，這顯而易見，中國工商銀行的定價權是在A股市場定還是在香港市場定，顯而易見是香港市場定，所以就出現了什么情況呢？中國銀行在發行股票的時候是回歸，先是香港，后來是中國，在香港是3塊多錢的時候，我們開了4塊多錢，暴跌到3.1元。中國工商銀行開始的時候是3.378，然后漲到3.4元多。香港一開盤，開到3.6，我們馬上又開始往下跌。A+H最重要的結果是中國股市的A股失去了定價權，而一個市場的資源配置的核心定價權就是價格解決，如果一個市場失去了定價權，這個市場就失去了它自身存在的基礎，就失去了它的資源配置功能。

　　賀強：而且容易被外國人操縱。

　　韓志國：操縱是一方面，中國市場就是影子市場。如果我們的大型企業都是A+H，中國股市就為香港股市馬首是瞻，香港怎么走我們怎么走。當時中國工商銀行上市的時候，因為思維方式是定在中國銀行的模式上，我們就一直說不能跌，為什么？因為定價權在香港，不可能定得很高，所以就穩住了。為什么中國工商銀行上市以后超穩，當然也跌了，從3.4到3.15，也跌了將近20%，但是沒有跌得太厲害，因為有香港股市。為什么？因為

人民幣升值，銀行股就很難跌像廣發那么差的銀行，外國用幾百億來買它，我們上市這些銀行還不比那個好得多？現在A+H大規模推行要慎之又慎，個案可以，海歸股的回歸要絕對掌握速度、步伐，如果大量回歸最后結果就是中國藍籌股全部都是由海外定價，我們定價權就全沒了，中國股市自身所具有的存在合理性都沒有了，更不要說資源配置功能。

　　主持人：好的，由于時間關系，本次聊天必須結束了，謝謝三位的精彩見解。

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