唐肇毅

　　中國人民銀行網站 ：存款準備金率將上調0.5個百分點

　　中國人民銀行決定從2006年11月15日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。今年以來，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，大力回收銀行體系流動性，流動性過剩狀況有所緩解。但是，當前國際收支順差矛盾仍較突出，銀行體系新的過剩流動性仍在產生。根據流動性的動態變化，人民銀行再次提高存款準備金率，以鞏固流動性調控成效。人民銀行將繼續執行穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，維護貨幣信貸的平穩增長，支持擴大直接融資，促進國民經濟持續、協調、健康發展。

　　法定存款準備金是傳統的三大貨幣政策工具之一，是指中央銀行強制要求商業銀行按照存款的一定比率保留流動性。上調存款準備金率，能直接凍結商業銀行資金，抑制銀行信貸資金過快增長。今年以來，央行三次上調了存款準備金率。前兩次上調的情況是：6月16日央行宣布，從7月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；7月21日央行宣布，從8月15日起，上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點。這兩次上調累計凍結商業銀行資金約3000億元。 近年來，我國銀行體系存在持續性的、不斷積累的流動性過剩。造成這種狀況的主要原因是由于國際收支嚴重失衡，中央銀行通過外匯占款渠道被動地向銀行體系投放了大量基礎貨幣。為控制貨幣信貸過快增長，貨幣政策操作面臨的主要問題是如何對沖銀行體系過剩的流動性。央行三次提高存款準備金率，以鞏固流動性調控成效。

　　簡評：調存款準備金率，意味著減少可供投放的信貸資金總量，減少一定的基礎貨幣供應量。發展改革委經濟研究所研究員王小廣認為：“今年以來的宏觀調控政策，在廣義貨幣供應量上已取得了效果，但在信貸投放方面的作用不是很明顯�！睓C構投資者們也指出，應當動態看待當前的資金環境。與上一次調整存款準備金率時相比，我國外匯儲備又有大幅增長，通過對沖外匯占款投放的資金規模巨大，即便調整存款準備金率以后，總體的資金供應仍然相當寬裕。與以前相比，準備金率調整后資金仍然富余，而流動性不斷增加的趨勢也并未改變。因此，從資金面來說，此次調整，對證券市場也不會有什么實質性影響。本輪行情的重要基礎和前提———流動性泛濫，并不會因此而發生本質變化。

　　中國證券報：明年宏觀調控取向明確

　　穩政策、推改革；降能耗、調結構；重民生、促和諧”已經明確為明年宏觀調控取向，明年財政與貨幣政策繼續穩健，財政赤字將繼續略減。這是本報與國家信息中心日前在京聯合主辦的“2007中國行業發展報告會”上傳出的信息。

　　簡評：今年我國財政收入繼續大幅增長，大型國有商業銀行實現平穩上市，

股權分置改革順利進行推動資本市場重煥生機，這些方面的改善將使

中國經濟增長的基礎更扎實，抵抗風險的能力更強。但展望明年，經濟增長還有一些不穩定因素，行業表現也將繼續分化：

房地產行業前景依然不明朗，能源價格仍可能居高不下，電解鋁等行業又出現了投資過熱的苗頭，所有這些行業變化都將深刻影響我國的資本市場。

　　上海證券報：滬深7公司進入第56批股改程序

　　滬深兩市本周有7家公司進入第56批股改程序，其中滬市5家，深市2家。滬市的5家分別是S川路橋、S渝水利、S*ST一投、S*ST棱光和S輕紡城。5家公司的總市值約為51.53億元，其中，S輕紡城市值較大，約為20.34億元。5家公司中國有控股企業為2家，民營企業3家，其中央企1家，是S渝水利；地方國有企業1家，是S川路橋。深市2家公司分別是武漢塑料、*ST中天，2家公司總股本4.68億股，市值19.82億，占深圳主板總市值0.16%。

　　簡評：截至目前，滬市應股改的816家公司中，股改公司已有736家，家數占比超過90%。在地區分布上，5家公司分別所轄四川、重慶、海南、上海和浙江。2家公司進入股改程序后，深市主板已完成或進入股改程序公司共405家，占深圳主板總市值90.14%。

　　上海證券報：樓繼偉表示現時推國債期貨是賭博

　　財政部副部長樓繼偉，日前在是在2007年中國行業發展報告會上表示，我國目前還沒有合適的國債收益率曲線，因此重推國債期貨時機暫時還不成熟，否則就是賭博，可能導致327國債事件的再次發生。“形成完整的國債收益率曲線有一些基礎性問題，比如要有足夠多的數量、穩定的品種、充分的交易流動性以及央行把它作為貨幣政策操作工具進行操作等，但目前有些條件尚不具備�！�

　　簡評：沒有可靠的國債收益率曲線，將很難對各類債券、證券化產品等傳統產品進行定價并對相應的市場風險進行度量，更無法對基于這些產品和外匯類的遠期、期貨、互換、期權等衍生產品進行合理定價，難以對相應的市場風險進行合理度量。在金融開放的過程中，應在市場制度、監管原則、市場結構、金融的產品、教育的規則方面加強“補課”，否則很有可能遭受經濟損失并最終被迫與國際金融市場接軌。

　　上海證券報：商務部：今年貿易順差預計達1400億美元

　　商務部部長助理傅自應5日表示，今年我國的貿易順差預計將達1400億美元。去年全年，我國的貿易順差為1019億美元。今年對外貿易規模預計增長超過20%，達到17000億美元；貿易順差將達1400億美元；外商直接投資將超過600億美元，連續14年成為吸收外資最多的發展中國家。美國經濟放緩不會對我們的貿易順差產生大的影響�！耙驗槲覀兊膶γ绹�出口的主要是消費品”。

　　簡評：近年來我國的對外投資呈現大幅增長。2005年我國非金融類對外投資總額為123億美元，而僅是今年前9個月，這一數字已達141億美元。中國資本項目順差不是因為外商直接投資太多，而是中國的對外投資尚處于起步階段，投資額尚不到全球的2%，今年非金融類對外投資有望突破160億美元。

　　中國證券報：數只基金醞釀修改契約 封閉式基金行情有望繼續

　　近來，封閉式基金再次成為市場“明星”。8月以來，封閉式基金發動上漲行情，上證基金指數從8月7日的1110點，穩步上升到目前的1440點附近，短期漲幅接近30%，遠遠強于同期大盤表現。繼國泰基金管理公司之后，近期還將有基金公司宣布修改旗下封閉式基金契約中的分紅條款。一份關于要求促進基金公司履行封閉式基金分紅義務的文件草案已送達監管部門決策層審議。

　　簡評：如何降低折價率、搞活封閉式基金，以避免“消亡”，一直是監管部門苦尋解決之道的議題。明年眾多封閉式基金將陸續到期，監管層的決心和力度也將明顯加大。今年10月，華夏基金旗下的基金興業在轉型開放式基金過程中取得了令人滿意的表現。對于第一只“封轉開”的基金，無論是基金公司還是監管層，都為其順利轉型付出了特殊努力，基金興業的模式并不具普遍性。如何在“封轉開”之外，找到其他能被持有人接受的方案，就更為業界期待。

　　中金在線

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