本刊研究員王大力/文

　　編者按

　　浙商黃偉是一個精明的公司“建設者”，他搭建了一個金字塔式公司結構，個人站在“塔尖”控制“新湖控股”，并通過“新湖控股”控制“新湖集團”。在“新湖集團”之下，除了兩家上市公司，還有一個“龐大的”地產業務底端。

　　如今，這個結構，至少看上去會變得簡潔。

　　“新湖集團”將把14項地產業務，注入其旗下原本以貿易為主業的上市公司“中寶股份”。和“新湖控股”旗下的另一家上市公司“哈高科”一樣，“中寶股份”業績平平，多年來，依賴著與母公司地產業務的關聯交易避免虧損。

　　“新湖系”過往在旗下上市公司間的運作，折射出其地產運作的全貌：以上層母公司為準財務公司，對下屬公司進行集約化金融支持。而資金鏈的持續緊張，和借道“信托”間接貸款叫停，令這種傳統運作方式難以維系。

　　全流通，讓“殼”顯現出更大的利用價值。考驗功力的是，如何重估“殼”，并最大化這種價值。

　　本文將揭曉“新湖系”為何不把地產項目注入旗下另一家業績更好的上市地產公司“S新湖”，而偏偏選擇本不以地產為主業的“中寶股份”的真相。

　　在這里，我們看到，注入資產并重新估“殼”的本質，并不在于“殼”本身的增值效應，關鍵的是，掌控“殼”的上層，如何實現自身資產價值最大化。

　　目前，“新湖系”的大部分項目均在“新湖集團”旗下運作，這一方面，為黃偉通過“新湖控股”隔離了經營風險;另一方面，也為“新湖系”更多的資本運作留出了空間。