托管業大佬IPO之困 三成基金無緣工行A股申購

　　本報記者 東霖 　廣州報道

　　“9月28日，工行行長楊凱生將會親自率隊到廣發基金和易方達基金公司路演。”9月25日，上述消息在基金業內傳開。而更多的機構則沒有這樣的“面子”。

　　同一天，一封郵件發到了某基金公司投資總監的郵箱。內容是邀請他到深圳參加工行10月10日的公開路演。

　　有趣的是，雖然工行A股IPO把廣發和易方達列入重點開發對象，但受到《基金法》相關條款的限制，上述兩家基金公司對其“意義有限”。

　　百億基金均無緣工行IPO

　　工行IPO如果僅在香港進行，將可以得到更高的定價，但A股發行部分卻是不堪其重，最終在同股同價的要求下，A股會拖低工行定價的說法已在業內傳開。

　　而工行A股從177億股縮減到130億股也加強了這樣的猜測。

　　在這樣的預期下，工行行長親自帶隊上門游說今年基金的大贏家廣發和易方達，無疑是一個極好的策略。這兩家基金公司今年均有新基金首發超過了百億規模。

　　如果不考慮其他因素，百億基金具有成立時間較遲、倉位輕現金較多的特點，這無疑是工行IPO最好的路演對象。

　　以廣發策略為例，在中國銀行的網下配售中，廣發策略優選動用了63億元參與認購，最終在網下配售部分拿到9400多萬股，居基金首位。其基金經理也曾在公開信中表示對銀行股非�？春茫�而其至今倉位僅為60%左右。

　　但是《基金法》第五十九條規定：基金財產不得用于“向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發行的

股票或者債券”，不得“買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發行的證券或者承銷期內承銷的證券”。

　　這就意味著，托管在工行的基金以及作為其A股承銷商的中金、中信、申銀萬國和國泰君安控股的基金公司旗下的基金均不可以涉足這次工行IPO。

　　而有幸獲得工行上門路演的廣發基金公司旗下除了廣發小盤成長基金托管銀行是浦發銀行外，其余5只基金托管行均為工行，其中包括首募規模達184億的廣發策略優選。

　　唯一可以申購工行的廣發小盤，截至今年6月底的資產凈值僅為16.9172億元。對于工行而言無疑是杯水車薪。

　　易方達基金公司旗下基金中，“彈藥”最為充分的百億基金易方達價值精選基金同因無緣工行。

　　托管業“大佬”之困

　　一向被工行引以為傲的托管業務可能會加劇其A股的發行困境。

　　在托管業務方面，工行是當之無愧的龍頭，作為中國首批開辦證券投資基金托管業務的

商業銀行，工行資產托管部自1998年2月成立以來已形成包括證券投資基金、信托資產、保險資產、

社保基金、QFII資產等九大類13項產品的托管業務體系。

　　截至9月20日成立的278只基金中，工行托管的基金有68只，占總數的24.46%。而在212只有可能參與工行申購的股票型基金和混合型基金中，工行托管的有54只，占了總數的25.47%。

　　212只基金管理的資產規模總額為4051.1391億元，而基金半年報顯示，其中托管在工行的54只基金管理的資產規模就達到1282.997億元，占其中的31.67%。

　　考慮到中行A股上市受到的追捧，似乎工行有理由擁有更多信心，中行A股上市凍結資金超過6000億元。

　　不過，相比之下中行募集規模小，中行發行64.94億股A股，募集資金200億元。工行則將要發行130億股A股，募集資金約在300億元。

　　托管在中行的基金數量同樣也少，中行A股IPO和工行IPO似乎不能作為同一個級別來比較。

　　在212只股票型基金和混合型基金中，托管在中行的僅有37只，而它們的總規模為761.64億，僅占18.78%。

　　“我個人對工行是比較認可的，國際部分現在還在繼續受到熱捧，A股部分是否拖低招股價，現在還難下定論。”招商證券金融研究員羅毅說。

　　“我們不可能給太低，我們出價會是和市場傳言的一致，就是市凈率區間應在2-2.2倍之間。”某基金公司銀行研究員告訴記者，“盡管這樣的股票收益不會太高，但如果因為出價太低而拿不到貨，那么我們的壓力就會很大�！�

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