10月整改大限將至 券商重組進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

　　資源向優(yōu)質(zhì)券商靠攏

　　□ 本報(bào)記者 劉麗靚

　　在券商10月整改大限來(lái)臨之際，管理部門(mén)出臺(tái)了暫時(shí)停發(fā)牌照等政策。對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析人士指出，我國(guó)金融業(yè)對(duì)外資全面開(kāi)放的期限將至，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的步伐也日漸臨近，管理層這一系列的動(dòng)作將會(huì)加速券商行業(yè)的再次分化與組合。市場(chǎng)資源將進(jìn)一步向創(chuàng)新類(lèi)券商和優(yōu)質(zhì)券商集中。

　　自2004年8月起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)展了對(duì)證券公司綜合治理的工作，經(jīng)過(guò)這一輪的治理整頓，在“分類(lèi)處置，扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管思路下，券商兩級(jí)分化的態(tài)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。2005年以來(lái)，隨著證券公司綜合治理工作的逐漸深入，已經(jīng)有20多家券商被關(guān)閉或托管。而經(jīng)歷了一波三折的巨田證券重組也終于走出重重迷霧。昨日，有關(guān)媒體報(bào)道，巨田證券已決定將公司注冊(cè)資本從目前的6億元減至1.327億元。并將采取先縮股再增資的方式實(shí)施重組，持有公司17.51%股權(quán)的并列第一大股東中信國(guó)安將在縮股的基礎(chǔ)上注資巨田證券。

　　但與國(guó)際同行相比，我國(guó)證券業(yè)務(wù)集中度依然比較低。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2002-2004年，A股承銷(xiāo)前五位和前十位的券商市場(chǎng)年平均占有率分別為51%和64%，而美國(guó)證券業(yè)同期的數(shù)據(jù)分別為64%和90%。我國(guó)證券行業(yè)在規(guī)模上并沒(méi)有拉開(kāi)距離，目前還沒(méi)有超級(jí)航母出現(xiàn)，因此推動(dòng)證券公司集中度的提高任重道遠(yuǎn)。

　　“并購(gòu)重組是證券行業(yè)不斷壯大的助推器。”國(guó)元證券分析師表示，兼并重組對(duì)證券公司發(fā)展的積極意義主要表現(xiàn)在：一是使證券公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。并購(gòu)重組可以降低費(fèi)用，減少成本支出，使得單位資本產(chǎn)生更大的效應(yīng)；二是擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，增加市場(chǎng)份額；三是完善治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)

競(jìng)爭(zhēng)力；四是壯大企業(yè)規(guī)模，提高行業(yè)集中度；五是增強(qiáng)抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。優(yōu)質(zhì)證券公司期望通過(guò)并購(gòu)重組迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，提升競(jìng)爭(zhēng)力。

　　他指出，為推動(dòng)證券行業(yè)的復(fù)蘇和發(fā)展，除了有條件的證券公司通過(guò)市場(chǎng)化的兼并重組擴(kuò)大規(guī)模之外，監(jiān)管層也應(yīng)在政策(如管理層持股、員工持股等)、資金(如過(guò)橋貸款等)等方面給予一定的支持，鼓勵(lì)券商通過(guò)兼并重組做大做強(qiáng)。在促成數(shù)家主導(dǎo)性的大型證券公司形成的同時(shí)，促使更多的證券公司形成完善的治理機(jī)制和獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)定位，進(jìn)而優(yōu)化證券公司的行業(yè)態(tài)勢(shì)。

　　建銀投資一分析師指出，經(jīng)過(guò)這一輪券商整合，中信證券、廣發(fā)證券、光大證券、海通證券和華泰證券等創(chuàng)新類(lèi)券商通過(guò)托管、收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)券商的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了低成本的區(qū)域擴(kuò)張，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)顯著。此外，隨著股市全流通和市場(chǎng)制度的逐步規(guī)范，不能夠?yàn)橥顿Y者提供價(jià)值增值服務(wù)的券商將被市場(chǎng)淘汰，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律會(huì)戰(zhàn)勝受庇于地方保護(hù)主義的行業(yè)壁壘。短期內(nèi)市場(chǎng)資源將會(huì)進(jìn)一步向創(chuàng)新類(lèi)券商和優(yōu)質(zhì)券商集中。

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