廣發證券換股上市成功與否關鍵要看市場認同度

　　本報記者 朱茵 上海報道

　　對于廣發證券的換股上市方案，國內投行人士的評價幾近一致：是一個市場化的定價方案，但能否成功關鍵要看市場的認同度，而從已有相似方案看，預計表決通過的可能性很大。

　　業內人士普遍認為：券商上市的定價方式本來就與其他行業不同，另外在全流通背景下，投行對一個公司的定價也不再是以“凈資產”為主，而是更多考慮市盈率(PE)、市凈率(PB)等市場化因素。

　　一研究員表示，預計廣發借殼上市后每股凈資產將比中信低。按照此次公布的方案倒推：延邊公路(資訊 行情 論壇)停牌前20個工作日的均價為基準，與廣發進行1:0.83股的換股，得出廣發的每股價格應在6.54元左右，但這并不等同于借殼之后的市價。一投行人士表示：廣發證券屬優質券商，對于它的估值應當給與一定的溢價，一般在30倍左右的PE和4倍左右的PB比較可以接受。考慮到該公司今年及今后幾年的盈利能力，此價格并不是很高。預測廣發證券今年可獲7個億左右的凈利，處行業領先地位，估值時應考慮適當的溢價。

　　此外，滬深交易所先后發布的“有關上市公司股權分布問題的通知”也對廣發借殼方案有利。特別是在全流通背景下，一些收購項目很容易導致出現股權分布不符合上市標準的情況。對于多家有著借殼上市意向的券商來說，它們的股本數量大都有數十億，如果采用純換股方式，而殼公司規模又較小，常會遇到流通股比例不足上市最低標準的問題。滬深證交所的新規定無疑為這些券商的借殼操作提供了便利。

　　據悉，廣發