G萬科G農(nóng)產(chǎn)品率先實現(xiàn)零對價 未來還將有多少

　　G絲綢、G中集、G雅戈爾、G冶特鋼等有望步后塵

　　證券時報記者　萬鵬

　　一年前，農(nóng)產(chǎn)品在股權(quán)分置改革中首開“零對價”先河，一度引發(fā)了市場的廣泛爭論，此后，另一家深市公司萬科A推出的單一權(quán)證方案同樣被市場理解為“零對價”。一年間，隨著股價雙雙大幅上漲，這兩家公司非流通股東最終實現(xiàn)了“零對價”。

　　“零對價”成為現(xiàn)實

　　本周一是萬科認沽權(quán)證存續(xù)期的最后一天，權(quán)證持有人可將3.638的價格將手中的G萬科

股票出售給萬科的大股東，而在為期5天的行權(quán)期內(nèi)，僅有1.6萬份權(quán)證行權(quán)。從最終的結(jié)果來看，萬科大股東不僅未支付對價，反倒在權(quán)證行權(quán)中可實現(xiàn)5萬多元“收益”。

　　昨日，G農(nóng)產(chǎn)品也進入了股改方案實施之日起的第十二個月的最后5個交易日，在昨日及今后的4個交易日內(nèi)，G農(nóng)產(chǎn)品無限售流通股股東有權(quán)以4.25元的價格將股份出售給公司大股東深圳市國資委。而截止昨日，G農(nóng)產(chǎn)品股價為10.65元，高出承諾回售價格150%，可以預(yù)期的是，該公司股改方案的“零對價”已成定局。

　　還有多少“零對價”？

　　如果把不包含送股、縮股、派現(xiàn)、資產(chǎn)重組等內(nèi)容的股改方案認定為“零對價”的話，這樣的股改公司還不在少數(shù)。

　　統(tǒng)計顯示，在目前已進入股改的1164家上市公司(包括因方案被否公司)中，另有6家公司的股改方案存在“零對價”的可能，這6家公司的股改方案可分為三類：第一類是差價補償，代表公司為G絲綢和深發(fā)展；第二類是單純的權(quán)證方案，代表公司有G中集、G雅戈爾和G華菱；第三類即為農(nóng)產(chǎn)品式的認沽權(quán)利，代表公司為G冶特鋼。而這6家公司中，僅有深發(fā)展股改方案被否，其余5家最終得以實施。

　　從目前的情況來看，G絲綢、G中集、G雅戈爾、G冶特鋼等4家公司股價均已出現(xiàn)顯著上漲，參與股改的投資者獲利不菲，大股東“零對價”可期。

　　辯證看待“零對價”

　　在形式多樣、總類繁多的股改方案中，“零對價”公司顯然是一個另類，絕大多數(shù)投資者都對“零對價”嗤之以鼻，并竭力反對。不過，隨著時間的推移，我們似乎應(yīng)以更為客觀的眼光來看待“零對價”。

　　一方面，采用“零對價”方案的上市公司均有一定的特殊性。要么大股東持股比例較低，不具備送股條件；要么現(xiàn)金緊缺，派現(xiàn)困難，選擇“零對價”多屬無奈。另一方面，“零對價”不僅需要贏得投資者的投票認可，而且，在實施過程中，大股東仍或多或少承擔(dān)了一定風(fēng)險，“零對價”來得其實并不輕松，這一點，從目前1164家公司加盟股改，但“零對價”公司比例不足1%可見一斑。

　　值得肯定的是，“零對價”的小范圍運用，對于推動疑難公司的股權(quán)分置改革起到了至關(guān)重要的作用，其最終結(jié)果也較好的實現(xiàn)了非流通股股東與流通股股東的雙贏。當(dāng)然，對于具備送股、派現(xiàn)條件的公司來說，“零對價”只能是最后的選擇。

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