中石化等9公司觸發(fā)股權分布不均新規(guī)禁令

　　證券時報記者　徐曉兵

　　深滬交易所日前發(fā)布了有關股票上市規(guī)則的補充規(guī)定，從改善上市公司股權分布不合理入手，督促股權過于集中的企業(yè)加快進行調整。G輕機就此于近期發(fā)布了公告，對其退市風險進行了提示，同時表示，將通過定向回購的方式解決問題。

　　從G輕機的情況看，主要是歷史遺留問題，股權分置時期，公司流通股所占比例過低，通過股改支付對價后，股權過于集中的問題依然沒有解決，才有了回購一說。但就實際情況看，以補充規(guī)定為標尺對上市公司度量，類似的情況不只G輕機一家。

　　9家公司越過紅線

　　根據(jù)本報信息部最新統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截至目前，兩市共有9家企業(yè)股權分布情況越過了新規(guī)紅線。其中，公司股本總額超過人民幣4億元的，有中國石化(資訊 行情 論壇)、哈藥集團(資訊 行情 論壇)、南京熊貓(資訊 行情 論壇)、儀征化纖(資訊 行情 論壇)和東方航空(資訊 行情 論壇)等5家企業(yè)，由于公司持股10%以上的股東持有股權比例合計已超出90%，社會公眾持股比例已降至10%以下，按照補充規(guī)定的定義，上述公司在無意中成為不具備上市條件的企業(yè)。

　　與此同時，另有股本總額在人民幣4億元以下的3家企業(yè)，分別是G偏轉、瓦軸B(資訊 行情 論壇)和G哈飛，其持股10%以上的股東持有股權比例合計在75%以上，依照新規(guī)定，由于公眾股持股比例已低于25%的最低限度，因此這4家公司也可視為不具備上市條件。

　　保全上市公司公眾概念

　　上述企業(yè)是因為股權分布過于集中，與補充規(guī)定的新上市條件產生了沖突，從而陷入面臨終止上市的尷尬境地。對此，上海錦天城律師事務所合伙人李憲惠認為，要以更為長遠的眼光來看待這些公司遭遇的問題。補充規(guī)定出臺，是為了適應全流通時代市場環(huán)境變化的要求，更全面地體現(xiàn)上市公司的公眾性。

　　李憲惠指出，上市公司的公眾性強調股權分布應具有合理性，對股權分布有臨界點的要求，公眾持股必須占有一定的比例。他說，在全流通時代，由于限制條件被解除，投資者十分容易通過市場對上市企業(yè)的股權進行收購，股權出現(xiàn)集中的現(xiàn)象也會變得更為普遍，而上市公司股權一旦過于集中，其流動性必然受到影響，市場價值難以得到充分體現(xiàn)。就此而言，為體現(xiàn)上市公司的公眾性，應保持公司股權具有一定程度的分散。

　　另一位法律專業(yè)人士李明良也對此表示認同。他認為，在全流通時代，隨著“小非”等限售流通股的上市，流通股群體和結構都發(fā)生了變化，如何能更好地保全上市公司的公眾概念，將是市場將要面臨的新題目。

　　9家公司應對之道

　　從實際情況看，9家企業(yè)要改善其股權分布的現(xiàn)狀，可采取回購、送股或協(xié)議轉讓等多種方式來調整現(xiàn)有的股權分布狀態(tài)，以符合補充規(guī)定的要求。但具體落實到各家企業(yè)，情況卻有所不同，調整辦法也會有區(qū)別。其中，一些尚未進入股改階段的公司，可與股改工作相結合，采取支付對價的方式，來改變目前股權分布過于集中的狀況。

　　但也有分析人士表示不同意見，認為并不是所有的公司都能靠股改解決問題。現(xiàn)實情況是，除瓦軸B股由于股權結構中不含A股，無法采用與股改掛鉤改變公司股權分布現(xiàn)狀外，還有數(shù)家已完成股改的公司，這些企業(yè)只能尋找其他解決方式。

　　不過，該人士也認為，按照補充規(guī)定，這些企業(yè)有近13個月的充足時間對其股權分布作進一步調整，退市的風險并不是太大。