市場調控機制成效初顯 新股申購資金收益率趨降
http://www.sina.com.cn 2006年08月14日 08:37
全景網絡－證券時報
證券時報記者 萬鵬
近來，A股市場再犯“恐新癥”，大量資金囤積一級市場，而二級市場則不斷“失血”。這種局面一時間難以扭轉的主要原因，在于一、二級市場收益水平的嚴重失衡。因此，破解“恐新”需要從平衡兩個市場的利益矛盾入手。有跡象顯示，市場機制的調控作用正在初步顯現。
一級市場收益可觀
統計顯示，從新老劃斷后首只新股中工國際發行以來，已有14只新股陸續登陸二級市場。在這兩個多月的時間內，為一級市場帶來的無風險收益率約為4.038%，這也意味著，如果這一趨勢保持下去，一級市場年收益率有望超過20%。而同期上證指數下跌了4.63%，深成指跌幅更是達到9.24%。
對此，中海基金一位研究員認為，如果新股不敗神話長期上演，還會有更多的資金涌入一級市場，“畢竟這種無風險收益率較固定收益證券品種要高出很多，對追求低風險的資金具有很大的吸引力”。
一個明顯的例子就是，貨幣市場基金在今年二季度遭遇了成立以來最大的贖回危機。截至6月30日，貨幣市場基金規模只有1249.13億份，較一季度末減少1176.10億份。業內人士普遍認為，貨幣市場基金遭受巨額贖回，一方面與二季度股市的持續上漲有關；另一方面，持有貨幣市場基金的多數機構投資者都有新股認購的資格，認購新股預期的收益即使只有幾個百分點，也要比貨幣基金高，更何況這個收益幾乎是沒有風險的。因此，全流通IPO重新啟動資金申購，也是導致貨幣市場基金遭遇大量贖回的一個重要原因。
無形之手初顯成效
就市場本身來說，上市公司估值水平、治理結構、盈利水平達到了前所未有的高度，客觀條件為市場機制的自發調節打下了較好的基礎。有跡象顯示，市場這只“無形之手”正在發揮著其應有的作用。
上周四，中小板兩只新股同時上市，盡管大盤大幅反彈，但新股的總體表現依然較為平穩，收益率水平也降至近期的低點。其中，世博股份雖大漲112.50%，但相對于0.071%的網上中簽率來說，申購收益率不過0.079%；另一只新股粵水電，申購收益率更是只有0.0529%，在已上市的14只新股中排名倒數第二。
此外，近期參與新股申購的資金也大為減少———8月7日兩只新股凍結資金分別為582.99億和939.85億元，8月9日中國國航在調低融資規模及發行價格后也僅獲得了430.7億元的資金申購。
對此，中投證券研究員陳大慶認為，目前二級市場平均市盈率不過20倍左右，大盤藍籌股更低，這在一定程度上封閉了股市大幅下跌的空間。此外，在流動性過剩、股市長期看好的背景下，二級市場對于場外資金仍有相當的吸引力。因此，一、二級市場失衡的狀況必然此消彼長，最終依靠市場自發調節達到平衡。
當然，也有市場人士表示，有關部門的主動調控也是十分必要的，這樣，不僅可以縮短一、二級市場失衡的時間，還可以減少市場承受的損失。
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