總結新股發行披露 ，探討“A+H”上市，新股詢價成焦點

　　本報記者 　郭曉婧

　　北京報道

　　在新股發行迅速推進兩個月之際，管理層正在考慮對發行制度進行適當調整。

　　本報記者獲悉，8月1日，中國證監會發行部有關負責人在哈爾濱和部分券商代表，就前一階段新股發行得與失進行了探討，并就未來一段時間發行制度改革，達成了一致意見。

　　參加這次會議的券商代表分別來自于中信、中金、國信、廣發、國泰君安和招商券商。

　　發行制度調整

　　據一位參會人士介紹，“哈爾濱會議”仍然強調了“發行環節的市場化趨向不會改變”。

　　這種市場化取向的結果將是在以后的

　　會議上，證監會有關人士表示，對再融資發行環節將不再控制，只對市場化定價做出要求。今后，定向增發和可轉債、可分離交易債券將成為再融資的主要方式。

　　據記者了解，目前深滬市場共有100多家上市公司公布了定向增發方案或預案，但在市場下跌之下，很多公司股價已跌破預定的增發價格。有與會人士表示，估計一半以上的方案或預案無法成功實施。

　　會議還傳出的以下幾個方面的信息：

　　其一，中小企業新股發行或將考慮簡化程序，網上網下同時申購，但初步詢價和累計投標詢價是否合并，仍需要研究。

　　其二，管理層將在有約束的情況下，給予券商部分配售權，但券商的全面配售權問題，這次會議并沒有確定。

　　其三，分銷商禁止參與申購的規定可以取消，這將在隨后出臺的《承銷管理辦法》中進行明確。今后IPO項目的分銷商及其管理的資產管理賬戶等均可以參與承銷項目的申購。

　　最后是今后投資銀行業務的焦點將從審核過程轉向銷售過程，監管當局稍后將出臺保薦機構投行業務的內控指引。

　　新股詢價成焦點

　　與會券商代表就新股詢價工作進行了總結，并就如何完善現行的詢價制度提出了建議。

　　其中關于詢價機構參與IPO初次詢價積極性不高的問題成為會議討論的焦點。有多家券商反映部分詢價機構在參與新股初次詢價時，因為與自身利益關系不大，因而積極性較低，或者報價比較隨意。券商們建議，監管部門應該在制度上對此進行適當約束。

　　這一現象在國航網下認購問題上表現得尤其明顯。國航的主要詢價機構為基金公司和券商，然而據記者了解，基金公司參與認購的數量不多。除了某家剛剛募集完基金的基金公司認購了1億股，大多數基金公司認購數量有限。

　　按照現行規定，參與詢價的機構必須購進新股，這一規定雖然對詢價機構合理定價新股起到了一定的約束作用，但是由于沒有對認購比例做出要求，詢價機構也就有了充足的理由不買新股的賬。

　　事實上，在國航網下認購不足一事發生之前，在其他的新股發行過程中，也同樣發生過機構在詢價之后放棄按此價格購入一定量新股的事件。

　　對于券商們反應強烈的新股詢價問題，證監會在會上表示可在以后的制度修訂中予以考慮。

　　“A+H”上市探討

　　自6月份中國證監會恢復市場融資功能以后，A+H同步上市也正在研究中。

　　而A＋H同步上市則是在兩個市場同時發行上市，由于H股和A股是兩個完全分割的市場，而且兩市投資者不同，因此難度較大。

　　但隨著A+H同步上市的腳步越來越近，哈爾濱會議對這一模式進行了探討。會議總結指出，將以簡化現有的發行環節來推動A+H，今后將要求在內地注冊的且有意向兩地上市的公司，要同時發行A股、H股，其“IPO不能有太多的中國特色”。

　　證監會發審委的一位人士告訴記者，所謂的“不能有太多的中國特色”，則是指在發行時，要按照國際成熟

　　另外，要實現網上網下同時申購，網下按區間累計投標詢價，網上按價格區間上限優先申購；并在發行后一至兩天掛牌上市。