增發(fā)破發(fā)為再融資潑冷水 定向增發(fā)定價(jià)趨于合理

　　證券時(shí)報(bào)記者 劉昆明

　　近期，兩家公司相繼跌破增發(fā)價(jià)引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。作為再融資重啟后選擇公開(kāi)增發(fā)的這兩家公司，在前期的增發(fā)股份認(rèn)購(gòu)時(shí)就出現(xiàn)了實(shí)業(yè)機(jī)構(gòu)熱情高漲、場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)蜻蜓點(diǎn)水的現(xiàn)象。當(dāng)時(shí)接受記者采訪的幾位基金公司投資總監(jiān)就曾指出，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，增發(fā)股份很有可能出現(xiàn)跌破發(fā)行價(jià)的情況。

　　對(duì)于這兩家公司增發(fā)股份出現(xiàn)跌破發(fā)行價(jià)的現(xiàn)象，一位不愿透露姓名的投行人士指出，除了近期市場(chǎng)狀況疲軟，大盤表現(xiàn)欠佳的原因外，更重要的是投資者對(duì)公司募集資金投向的未來(lái)收益缺乏信心。此前，在增發(fā)新股認(rèn)購(gòu)階段，就有投行表示兩家公司的公開(kāi)增發(fā)新股的價(jià)格偏高，更有資深人士指出，兩家公司的再融資必要性不是很大。

　　從公開(kāi)的資料來(lái)看，“五一”至今提出再融資預(yù)案的53家公司中，今年一季度末的貨幣資金占總資產(chǎn)比例在10%以上的公司有26家，在20%以上的公司也有7家，最高比例達(dá)到了56%，貨幣資金余額高達(dá)224億。上述兩家公司今年一季度末的貨幣資金分別為21.9億元和7億元，占總資產(chǎn)的比例分別為12%和8%，其中一家公司還擁有15000萬(wàn)元的短期投資，主要為國(guó)債投資。某基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，如果上市公司的貨幣資金比較充裕，再融資的必要性就要大打折扣。

　　雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期全流通之后，上市公司大股東的利益逐漸和中小投資者趨于一致，再融資“圈錢”的色彩將越來(lái)越淡。但投資者還是多少有些擔(dān)心在再融資熱潮出現(xiàn)的情況下，仍然有上市公司一方面賬面上還有大量現(xiàn)金，另一方面又通過(guò)種種途徑再融資。不過(guò)，有消息稱，今后在對(duì)上市公司再融資事項(xiàng)的審核過(guò)程中，有關(guān)部門將特別關(guān)注大股東是否能夠和上市公司“一條心”，把核心資產(chǎn)、核心管理團(tuán)隊(duì)注入上市公司，如公司未達(dá)相關(guān)監(jiān)管要求，再融資審核將難以通過(guò)。這將有助于阻止上市公司大股東利用再融資來(lái)“圈錢”的行為。

　　此外，目前提出再融資的公司絕大部分選擇的是定向增發(fā)，由于定向增發(fā)針對(duì)的都是機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，其定價(jià)分析能力要遠(yuǎn)勝于一般的散戶投資者。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，這是隱性提高了再融資的門檻，如果沒(méi)有好的項(xiàng)目，定價(jià)又不合理，機(jī)構(gòu)就不會(huì)認(rèn)購(gòu)，增發(fā)就有可能流產(chǎn)。所以綜合而言，實(shí)施定向增發(fā)再融資的上市公司定價(jià)會(huì)更趨于合理，G綜超(資訊 行情 論壇)作為再融資重啟后定向增發(fā)第一家，其股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其增發(fā)價(jià)格，截至昨日其股價(jià)收于17.13元，比增發(fā)價(jià)格上漲了將近33%。

　　上周，發(fā)審委又批準(zhǔn)了3家公司的再融資方案，一家配股，兩家公開(kāi)增發(fā)A股，對(duì)于這兩家公司會(huì)不會(huì)出現(xiàn)類似的情況，市場(chǎng)將拭目以待。此外，非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行審核也在緊鑼密鼓地進(jìn)行。權(quán)威人士指出，管理層之所以提倡定向增發(fā)，主要是便于上市公司實(shí)現(xiàn)整體上市，所以后期通過(guò)的定向增發(fā)公司很有可能以資產(chǎn)置換、引入產(chǎn)業(yè)投資者和大股東注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為主。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果通過(guò)增發(fā)實(shí)現(xiàn)整體上市，因公司資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)顯著提高，上市后跌破發(fā)行價(jià)的可能性微乎其微。