首次公開發行券商總動員 分拆上市將基本杜絕

　　詢價機構和保薦機構正在從證監會的細化要求中尋找IPO新政時代自身改革方向

　　本刊記者 陳為/文

　　“我們的工作重點將從股改轉向IPO。”銀河證券某投行人士告訴《證券市場周刊》。該投行人士剛參加了證監會召集的范圍至100多家詢價機構和70多家保薦機構的IPO總動員會

議。會議主要對全面恢復融資做了進一步的工作部署，細化了前期出臺的有關融資新規的一些要求，并透露出下一步改革方向。

　　分拆上市將基本杜絕

　　此次會議上，證監會對于擬上市融資公司的選取要求給予了更加明確的提示：不存在同業競爭，規范、減少關聯交易，注重公司獨立性，鼓勵整體上市。

　　“以后分拆上市將基本杜絕，證監會要求我們高度關注上市公司主體資格審查，資產剝離要干凈，對企業的重要事項要獨立、逐項發表意見，不得使用‘未發現’等模糊說法�！焙ＭㄗC券一投行負責人表示。

　　“再融資方面的監管剛性要求以及市場的約束對于我們的工作壓力很大，”一保薦機構負責人談道，“未來再融資將很可能面臨發行困難的問題，我們不得不對以前的再融資方案調整，如說服上市公司通過引進優質股東、注入優質資產等方式來緩解壓力�！�

　　此外，證監會還對前期規則的一些不明確之處給予了解釋。如規則中要求募集資金實行專儲管理，原則上應用于主營業務投資項目。但考慮到在審項目過會時間過長，募集資金將可用于償還銀行貸款，補充流動資金；規則沒有對新的會計準則實施做出安排，證監會建議要根據變化做好人才和業務上的準備，儲備項目要做好銜接工作，適應新準則要求，過會待發項目要“雙軌制”，按新準則模擬進行。

　　券商要向投行轉型

　　“新的形勢下，證監會的新要求給我們投行業務的開展和轉型提供了方向�！睎|北證券投行負責人表示。

　　“以后不是什么項目都能簽字，保薦機構要從簡單追求家數、追求企業業務規模轉變到追求企業的長遠發展上來�！� 證監會負責人會上談道，“為此，證監會將制定盡職調查工作準則，確保盡職調查明晰化、標準化，督促保薦機構勤勉盡責，逐項進行審慎性核查，盡職調查報告要涵蓋過程、獲得的信息、結論三部分。”

　　“保薦代表人今后將面臨更大的職業壓力，這種壓力不僅來自于公司內部，外部市場的壓力也在增大，因為證監會即將考慮放松保薦人的注冊條件，準保薦人以后只要在《上市公司證券管理辦法》中所列的融資類型中擔任項目主辦人，就可以注冊為保薦代表人�！� 招商證券某保薦代表人談道。

　　“新時期進入了賣股票的時代，券商的研究隊伍和銷售隊伍十分重要，考驗公司的整體資源�！弊C監會除了特別強調投行的保薦能力外，還要求投行培養研究能力和銷售能力。

　　“今后投行不再是單打獨斗，而需要動員公司整體力量。目前的證券行業中，同時擁有較強銷售能力和研發能力的券商不足總數的1/3�！便y河證券某投行人士對記者談道，“今后券商向大投行轉型勢在必行�！�

　　發行市場化改革漸進

　　再如IPO詢價制改革，鑒于它已經是與市場化改革相適應的辦法，因此證監會負責人表示近期主要還是規范，短期詢價進一步市場化如放寬詢價機構的市場準入標準無望。海通證券某投行負責人談道：“一段時間內還是要依靠現有詢價機構來完成發行定價，畢竟它們注重聲譽，也便于管理，當然它們也存在問題。證監會已就2005年IPO發行時一些機構隨意報價的行為再次做出提醒，要求詢價機構認真負責地理性報價，不能相互串通，不能故意壓價，特別是需要嚴格賬戶管理，不能出租外借，杜絕在報價中發生商業賄賂行為。”

　　同時，監管部門也在考慮改革方向。一詢價機構負責人談道：“針對詢價中存在的問題，管理層也在醞釀改良方法，如在中小規模企業發行中取消二次詢價，即實行一次累計投標詢價，以盡量從制度上避免現行詢價過程中的一些弊病�！�