央行發布短期融資券主承銷標準券商望券興嘆

http://whmsebhyy.com 2006年05月29日 16:18 21世紀經濟報道

　　本報記者劉詩穎上海報道

　　2006年5月24日，中國人民銀行宣布，允許符合條件的證券公司和城市商業銀行從事短期融資券承銷業務，而券商獲得了開展短期融資券主承銷資格的通行證。

　　其中，證券公司允許從事短期融資券主承銷業務的標準包括：通過證券業協會的創

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新試點證券公司資格評審，并獲得證券監督管理部門的認可；各項風險監控指標符合有關監管部門的規定；主要財務指標包括總資產規模不低于50億元；凈資產規模不低于25億元；凈資本規模不低于20億元；上年度凈利潤不低于4億元；凈資本利潤率不低于8%。

　　對比上述標準，券業人士失望地發現，盡管央行向他們敞開了主承銷業務的大門，但受制于自身規模，他們還是無緣此項可以帶來高額利潤的業務。

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證券固定收益總監何榮天表示，創新券商主要在凈資產、凈資本和上年度凈利潤三個指標上達不到要求。

　　根據2004年券商凈資本的一個排行榜，業內僅有中信證券、海通證券和華泰證券能達到20億元的標準。但是由于盈利的原因，創新券商在2006年前普遍達不到4億元凈利潤的要求。“符合標準的券商只有中信證券一家。”長江巴黎百富勤一位債券經理表示。

　　何榮天認為，央行對短期融資券主承銷商資格的嚴格要求與業務的性質有關。與普通企業債券不同，短期融資券沒有銀行作擔保，主承銷商承擔了包銷的壓力，如果其規模和盈利能力達不到要求，很有可能引發自身的經營風險。

　　“而國內券商數量多、規模小，對于風險的防范能力較差，這也客觀上要求國內券商做大做強。”何榮天表示。

　　事實上，就在央行宣布此規定之前，中信證券就已經接到通知，獲得了短期融資券的聯合主承銷資格。

　　業內人士認為，通過合理地利用資本市場，中信證券的凈資本逼近百億元，這與國內券商拉開了較大差距。如果這些證券公司不通過增資擴股或上市等途徑盡快提升凈資本規模，今后的發展空間將極為有限。

　　不過，雖然券商距離主承銷還有一段不短的路要走，券商對于短期融資券的熱情依然不減。東海證券湖南投行業務負責人表示，目前公司正在積極儲備項目，為將來的副主承銷、主承銷做準備。“我們現在已經有七八個項目在手。”他告訴記者。

　　據介紹，雖然

商業銀行在資本規模、盈利能力比券商更有實力，但是在債券承銷方面還是顯得人才儲備不足。“很多公司都愿意找券商來幫助籌備短期融資券發行業務，我們有經驗豐富的投行人員，很多項目都是我們籌備、寫發行報告，在業務方面，我們比銀行更有優勢。”

　　市場人士坦承，短期融資券背后的巨大無風險利潤是眾金融機構翹首以盼的最大原因。券商人士介紹，承銷短期融資券主要有兩塊收入。最直接的是承銷業務的中間業務手續費收入，再就是參與承銷團所能獲得的一、二級市場差價收入。隨著短期融資券市場規模的不斷擴大，眾多金融機構在該市場的爭奪將愈演愈烈。

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