開創內蒙古資本市場改革與發展新局面

　　內蒙古自治區人民政府主席　楊晶

　　內蒙古上市公司率先在全國全面進入股改，為自治區開創資本市場改革與發展新局面創造了有利條件，對推動內蒙古經濟與社會發展必將產生深遠影響。

　　內蒙古金融市場健康發展的良好氛圍正在形成

　　改革開放的總設計師鄧小平指出，金融是現代經濟核心。金融活了，全盤皆活。內蒙古自治區黨委、政府非常重視金融業的發展，不斷加大對金融環境的綜合治理力度，努力營造金融業健康發展的良好氛圍，促進金融市場的振興和繁榮。2004年自治區出臺了加快第三產業發展的優惠政策，對促進金融業的快速發展起到了非常重要的引導作用。金融業已經擺脫沉重的歷史包袱，呈現出加快發展的良好態勢，存貸款余額增速均居全國首位，內蒙古金融業正在步入與經濟發展形成良性互動的發展軌道。在資本市場發展方面也取得可喜的成績。截至目前，有境內外上市公司23家，累計籌資206億元，僅“十五”期間就籌資140多億元。在最近幾年國內證券市場持續低迷的不利形勢下，2004年全區有2家企業上市，2家企業發行巨額債券，籌集資金56億元，加上信托融資18億元，全年共籌集資金74億元。特別是蒙牛乳業在香港上市，實現了自治區企業境外上市零的突破。2005年，北方電力公司發行企業債20億元，成為自治區歷史上最大的企業債券融資項目；包頭鋁業在上海證券交易所上市，籌集資金近5億元；加上其它企業的融資，全年累計融資50多億元。同時自治區十分注重上市公司的改革和發展，及時化解風險。近年來成功　　化解了遠興天然堿、寧城老窖兩家上市公司的風險；并運用市場化手段化解伊利股份“高管事件”引發的風險，成功從金信信托公司回購了伊利股份股權，妥善處置了局部金融風險，促進了這些上市公司的改革和發展。

　　內蒙古自治區近年來在引進金融機構，與國內外金融機構進行大規模金融合作上也取得了新的突破。先后成功引進了華夏銀行、新華保險、中華聯合財產保險、太平洋保險、大地保險、中國銀聯商務公司等多家金融機構，交通銀行在我區設立省級分行已經中國

　　股權分置改革將為內蒙古資本市場改革與發展創造有利條件

　　資本市場是市場經濟的重要組成部分。大力發展資本市場是黨中央、國務院為保持國民經濟持續健康發展和全面建設小康社會作出的戰略決策。2004年國務院出臺《關于推動資本市場改革與發展的若干意見》是對我國資本市場發展作出的重大戰略部署。

　　股權分置是我國建立證券市場特殊時期、特定國情下的制度安排。長期以來，作為歷史遺留的制度性缺陷，股權分置制約了我國資本市場的規范發展和國有資產管理體制的根本性變革，困擾著中國股市的健康發展。

　　啟動股權分置改革，是黨中央、國務院基于對我國資本市場運行形勢的科學判斷所做出的一項重大決策，是順應市場發展要求的，其目的是從根本上解決制約資本市場的制度問題，創造證券市場長期發展的基礎條件，恢復資本市場價格發現、資源配置、市場化并購重組等固有功能，是完善市場基礎制度的重要舉措。

　　股權分置改革是我國資本市場的一項重大制度性變革，對規范發展我國資本市場和深化國有企業改革、提高上市公司質量具有重要意義，好比一個棋眼，一招活棋，全盤皆活。從大的方面看，股權分置改革有利于完善資本市場的功能和作用；有利于國有經濟的布局和戰略調整，為深化國有資產管理體制改革創造條件；有利于促進資本市場的穩定和發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益。就規范上市公司運作、全面提高上市公司質量而言，解決股權分置問題，有利于完善上市公司治理結構。全流通的實現，為上市公司全體股東建立了共同的利益基礎，有利于改善公司治理中的許多問題，也為管理層和員工實施激勵機制提供了條件；股權分置問題的解決，有利于促進上市公司股權有序流動，進一步推動上市公司并購重組的市場化；解決股權分置問題，有利于開展金融創新。合理的市場定價機制形成后，股權具有了流通性和市場價格，為以股票價格為基礎的一系列金融活動的開展，包括股權激勵、定向增發、資產證券化、換股合并、質押融資等提供了更多的機會。此外，通過這次股改，上市公司中大股東資金占用等問題也將得到基本解決。全流通的實現，使得大股東更加關注上市公司的長遠發展，變抽血為輸血，這為上市公司提高資本運作效率，優化資產結構，增加投資回報創造了條件。

　　股權分置改革還將有利于國有資產的保值增值，極大地促進國有資產管理體制的根本性變革。有的專家給國有控股公司算過“小帳”：支付對價完成股改后，不僅不會造成國有資產的流失，反而實現了增值。多家國有股東更是算過“大帳”：解決了股權分置，國有股權實現了市場化的動態估值，更加有利于明確國有資產的定價，并將進一步促進管理體制改革的深化；解決了股權分置，有利于上市公司的購并重組，國有股份轉讓將告別“協議定價”的市場，國有資產的流轉將更為流暢，國有資產參與國際競爭的基礎將更堅實。

　　著眼于國際資本市場的發展趨勢，考慮分散銀行系統金融風險的需要，一個健康發展的資本市場，還將有利于構建一個保障國民經濟安全運行的金融體系。

　　當今世界，企業融資越來越多地從銀行轉向資本市場。以美國為例，銀行資產只占GDP的53%，資本市場股票總市值卻占GDP的180%；而我國整個銀行資產占GDP的比例近200%，但整個資本市場股票總市值占GDP的比例只有30%左右。內蒙古自治區上市公司股票總市值占GDP的比率相對更低，截至2005年底，自治區23家上市公司股票總市值為526.25億元，僅占自治區當年GDP的13.76%，流通市值占比更低。由此造成的融資風險過度集中于銀行，銀行壞賬率長期居高不下，已經成為我國金融業的一大隱患。而要改變這一現狀，只有通過建立一個發達的資本市場，通過權益融資分流過高的儲蓄資金，降低銀行業風險。與此同時，一個健全強大的資本市場，還將有助于商業銀行、保險公司現代企業制度的建立，并為其提供全新的業務平臺；一個規范的資本市場還將為保險資金、社保資金、企業年金等長線資金提供投資的場所。貨幣市場、資本市場和保險市場的協調發展，無疑將為建立金融安全保障體系創造更多的條件。

　　當前股權分置改革積極效應在初步顯現。股改促進了流通股股東與非流通股股東的互利共贏；通過與股改的組合操作，部分上市公司改善了資產狀況和提高了業績持續增長能力，清理了資金占用和違規擔保，提高分紅回報水平。并且解決了由于早期政策不明確、操作不規范而產生的公募法人股和部分內部職工股上市流通問題。股權分置改革在維護市場穩定、保護股東合法權益、促進上市公司質量提高等方面的積極作用已經在改革中逐步顯現。

　　在股權分置改革進程中，內蒙古上市公司非流通股和流通股的價值均得到提升。股改前后流通股和非流通股市值平均提高50%以上。多家上市公司的清欠解保問題借股改契機得到了妥善解決或安排，上市公司資產質量明顯提高，多贏格局已初步顯現。

　　抓住機遇，開創內蒙古資本市場發展新局面

　　隨著內蒙古自治區上市公司股權分置改革的全面完成，為自治區企業融資創造了先機，為內蒙古開創資本市場新局面創造了有利條件。

　　內蒙古資源豐富，地緣優勢明顯,正在成為各種資本投資的熱土,在“

　　新時期內蒙古自治區要抓住機遇，認真落實好上市公司發展的各項優惠政策，支持上市公司做優做強。將制定鼓勵企業上市融資、再融資及戰略重組等推進內蒙古證券市場加快發展的有關政策措施，通過發展增量資源和重組存量資源改善和優化上市公司整體結構。要進一步支持優質企業改制上市，推動國有企業依托資本市場進行改組改制，使優質資源向上市公司集中，支持具備條件的優質大型企業實現整體上市，支持高成長型中小企業在證券市場融資，逐步改善上市公司整體結構。充分激活上市公司再融資能力，提高再融資效率。鼓勵和支持上市及擬上市公司運用發行短期融資券和企業債券等金融創新工具，以及運用金融衍生產品來拓展融資渠道，改善財務結構，降低財務成本和風險。扶持和培育產權交易及場外融資中介機構的發展，促進上市及擬上市公司的股權流動和合理重組，提高上市及擬上市公司資產質量和使用效率，活躍證券場外交易市場。積極推動上市公司的戰略重組，對資產質量不高、歷史包袱沉重、經營管理不善、嚴重虧損的上市公司，要積極推動重組。按照上市公司重組與產業結構調整升級戰略相結合的原則，對國有資本控制的資源與“殼資源”化的上市公司進行實證和個案研究，以重組方式實現優質資源向上市公司集中和提高上市公司質量雙贏的目標。要營造有利于上市和擬上市公司發展的寬松環境，大力扶持符合內蒙古產業政策和具有特色優勢的上市和擬上市公司不斷做優做強，推動內蒙古經濟快速發展。