新發(fā)審會的新模樣

　　證券時(shí)報(bào)記者肖漁

　　昨日公布的新版《發(fā)行審核委員會辦法》，為今后新發(fā)行制度下的發(fā)審會勾勒出新模樣。更為重要的是，該辦法的實(shí)施以及同日G長電認(rèn)股權(quán)證即將上會審核消息的發(fā)布，標(biāo)志著再融資大幕已徐徐拉開。股本權(quán)證和定向增發(fā)的恢復(fù)率先奏響“新老劃斷”的首部樂章。

　　新發(fā)行制度下，發(fā)審會有什么變化？新發(fā)審會怎樣開？新辦法給出了答案。與以前相比，新發(fā)審會的最特別之處就是針對非公開發(fā)行，設(shè)置了簡化版的“特別程序”，使以往一貫強(qiáng)調(diào)透明公開的發(fā)審會蒙上了一絲“神秘”的色彩：證監(jiān)會無需對非公開發(fā)行審核公開有關(guān)的發(fā)行人名單、會議時(shí)間、參會委員名單和表決結(jié)果等信息。

　　鑒于非公開發(fā)行在發(fā)行方式和投資者要求方面，與公開發(fā)行有著很大的不同，在信息披露形式和內(nèi)容、發(fā)行時(shí)機(jī)、定價(jià)基準(zhǔn)日、發(fā)行對象選擇等方面也都有特殊的要求，此次發(fā)布的《辦法》為其量身定做了特別的簡化審核程序。

　　這些程序包括減少表決委員的人數(shù)，不設(shè)暫緩表決等。由于非公開發(fā)行只針對特定的機(jī)構(gòu)投資者，證監(jiān)會也無需再公開有關(guān)的發(fā)行人名單、會議時(shí)間、參會委員名單和表決結(jié)果。這些規(guī)定讓定向增發(fā)的審核程序更加簡單、高效，與國外“閃電配售”的模式更為接近，融資效率得以大大提高。　

　　審核程序簡化了，那么是不是意味著發(fā)審委員的審核責(zé)任相應(yīng)減輕了呢？對此，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人予以否認(rèn)：程序雖然簡化，但委員的審核內(nèi)容沒有簡化，審核責(zé)任不會減輕。之所以對其簡化，是因?yàn)榉枪�開發(fā)行的投資者一般為風(fēng)險(xiǎn)判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的機(jī)構(gòu)，投資者對發(fā)行人的約束力也會起到嚴(yán)格把關(guān)作用，說白了就是將選擇權(quán)交還給投資者自己。

　　對暫緩表決制度的完善也是此次修訂的一個(gè)亮點(diǎn)。以往雖然對于在發(fā)審會中發(fā)現(xiàn)重大問題時(shí)可暫緩表決一次有過規(guī)定，但對何時(shí)提議暫緩表決沒有明確規(guī)定。本著既對企業(yè)負(fù)責(zé)、又防止濫用暫緩表決的情況出現(xiàn)，實(shí)踐中證監(jiān)會要求委員在會議前以書面方式提議暫緩表決。此次發(fā)布的《辦法》將上述兩項(xiàng)做法就吸收到了正式條文中，使實(shí)踐中的操作更加有章可循。

　　此外，《辦法》還按照證券法的表述，將過去的“股票發(fā)行審核委員會”統(tǒng)一改為“發(fā)行審核委員會”，并對《辦法》名稱進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。

　　據(jù)了解，此次發(fā)審委辦法的修訂是自2003年12月新發(fā)審委制度改革以來的第一次重要調(diào)整。新辦法堅(jiān)持了發(fā)審委改革的重要精神，充實(shí)了最新的改革內(nèi)容，有利于進(jìn)一步發(fā)揮好發(fā)審委的作用。

　　值得注意的是，新發(fā)審會辦法實(shí)施后，定向增發(fā)可能先于認(rèn)股權(quán)證，一觸即發(fā)。由于定向增發(fā)的發(fā)行審核情況無需對外公告，因此不排除在下周一G長電認(rèn)股權(quán)證上會審核的前后，發(fā)審委會對某家公司的非公開發(fā)行進(jìn)行審核，公司隨即可實(shí)施定向增發(fā)。