變革已成大勢 上證50指數(shù)板塊可望率先試行T+0

　　作者：陳恩摯，戴奕 來源：中國經(jīng)營報(bào)

　　“上證50指數(shù)板塊可望率先推行‘T+0’等交易制度創(chuàng)新，時(shí)間是第四季度或明年初，具體時(shí)間安排及進(jìn)程將視市場而定。”上交所一內(nèi)部人士日前向記者透露。

　　就在“五一”長假之前，上交所總經(jīng)理朱從玖公開表示，未來將推行一系列交易制度

創(chuàng)新，打造更多更新的差異化板塊。“我們正在考慮將有些板塊漲跌幅放得更寬一些，有些板塊允許‘T+0’交易，有些板塊可以開設(shè)權(quán)證。”

　　“實(shí)行差異化創(chuàng)新的板塊和

　　創(chuàng)新穩(wěn)定市場

　　“交易制度創(chuàng)新一方面是為了實(shí)現(xiàn)證券市場的價(jià)值回歸，推進(jìn)交易制度與國際規(guī)則接軌；同時(shí)，也考慮到股改和擴(kuò)容對股市可能產(chǎn)生的沖擊，監(jiān)管層希望這些積極措施能夠在必要時(shí)作為一種對沖手段，起到穩(wěn)定市場的作用。”上交所上述人士表示。

　　據(jù)悉，目前關(guān)于漲跌幅放寬、T+0交易、權(quán)證等規(guī)則的研究和設(shè)計(jì)已經(jīng)基本完成。不過對于這些創(chuàng)新的推出，監(jiān)管層相當(dāng)謹(jǐn)慎。大盤藍(lán)籌股相對不易被操縱和炒作，大盤優(yōu)質(zhì)上市公司也是上交所將來擴(kuò)容和支持的重心，因此，交易制度創(chuàng)新可能先在大盤藍(lán)籌股中推行。

　　“新的板塊推出尚需要時(shí)間，上交所目前的兩個(gè)板塊中，上證180指數(shù)成分相對復(fù)雜，因此‘T+0’等制度創(chuàng)新將率先在上證50指數(shù)板塊中推行。”上述人士表示，“今年證監(jiān)會工作的主線是股改和新老劃斷，所以這些制度創(chuàng)新的推出應(yīng)該要等到第四季度或明年初。不過，新老劃斷對投資者有一定的心理壓力，如果到時(shí)市場需要，這些被視為利好的創(chuàng)新將可能加快推出。”

　　對此，宏源證券研究員朱衛(wèi)東表示：“融券、權(quán)證等有助于降低市場波幅、減少風(fēng)險(xiǎn)的做空機(jī)制應(yīng)該先行推出，而‘T+0’交易、放寬漲跌幅等交易制度至少要等到融券、權(quán)證推出之后。”

　　而在上海睿信投資管理有限公司董事長李振寧看來，目前“T+0”、放寬漲跌幅等交易制度的推出時(shí)機(jī)已經(jīng)基本成熟。“制度是不可能百分之百完善的。在股權(quán)分置改革即將完成的新環(huán)境下，國際上一些通用規(guī)則我們都可以學(xué)習(xí)、嘗試。該推的時(shí)候就推，沒有必要一味等待。”

　　變革已成大勢

　　事實(shí)上，熟悉中國證券市場的投資者對“T+0”交易并不陌生，滬深交易所成立初期，兩市交易制度一直處于不斷變動之中。

　　1992年5月和1993年11月滬深兩市相繼實(shí)行“T+0”和取消漲跌幅限制，此后一段時(shí)間也成為中國證券史上股指震蕩波幅最劇烈的時(shí)期，上證指數(shù)波幅為378%，深證指數(shù)波動幅度也達(dá)到了162%。

　　為了防范股市風(fēng)險(xiǎn)，從1995年1月1日起，“T＋1”交易制度開始實(shí)施，1996年12月16日，兩市開始實(shí)施10%的漲跌停板制度，并一直沿襲至今。

　　事隔多年之后，監(jiān)管層開始醞釀在股改后的新市場環(huán)境下推進(jìn)交易制度的改革和創(chuàng)新。

　　據(jù)悉，早在2005年8月，證監(jiān)會召集包括吳曉求、巴曙松、李振寧、華生等在內(nèi)的7位專家就股權(quán)分置改革試點(diǎn)進(jìn)行討論時(shí)，就對“T+0”交易、取消漲跌幅限制等交易制度創(chuàng)新進(jìn)行了探討。2005年底，在監(jiān)管層的支持下，上交所明確將交易制度創(chuàng)新作為2006年工作重點(diǎn)。

　　“新證券法實(shí)施后，法律上的障礙已經(jīng)清除，隨著市場環(huán)境的變化，‘T＋0’交易、放寬漲跌幅等制度創(chuàng)新已是大勢所趨。”一位接近證監(jiān)會的人士表示。

　　與此同時(shí)，最近幾年的證券市場已經(jīng)改變了過去齊漲齊跌的局面，隨著價(jià)值投資理念的回歸，個(gè)股間差異日益加大。上交所也在逐步推行細(xì)分市場政策，并醞釀加大對某些板塊的支持和建設(shè)，這與監(jiān)管層對制度創(chuàng)新的小范圍試點(diǎn)不謀而合。