融資融券方案漸明推出尚早監管層研究IPO融資

http://whmsebhyy.com 2006年04月07日 10:19 全景網絡－證券時報

　　記者彭露

　　本報訊據權威人士透露，業界討論已久的融資融券業務，推出時機尚未成熟。相關各方除了在設立證券金融公司和托管制度方面已經有一定傾向性而外，對業務開展中諸如各方的法律關系、標的選擇、比率管理等具體問題仍然沒有討論結果。證監會相關領導時下也正在國外學習該業務。

　　該人士進一步透露，目前監管層正在研究IPO融資業務，試圖將融資業務與IPO相結合，來拓寬合規資金入市的渠道。在試點證券公司的選擇上，凈資本要達到15個億可能是一項硬性指標。

　　據了解，監管層、

證券登記結算公司、交易所及券商方面經過幾輪討論后，現在比較傾向于單軌制的集中授信模式和看穿式的二級賬戶體系(也稱作穿透式二級托管制度)。

　　“所謂看穿式二級賬戶體系，即是指證券登記結算公司在二級托管的前提下，也可以看到登記在證券公司名下的客戶證券和資金明細，能夠采取一些措施防止證券公司挪用客戶的資金或證券�！痹撊耸肯蛴浾呓忉尅�

　　看穿式的二級賬戶體系，適用于參與融資融券業務的客戶的信用賬戶，而對客戶的普通交易沒有影響，普通交易仍然實行一級托管制度，直接托管到證券登記結算公司。

　　該人士透露，授信模式基本傾向于采用單軌制的集中授信模式，這樣可以在融資融券業務開展的初期便理順資金和證券的來源。監管層正在著手準備成立新的證券金融公司，由證券金融公司集中向券商授信，客戶向券商融資融券后，再由證券金融公司為券商提供轉融通業務。

　　“在這種模式下，資金供給主體(銀行等機構)、證券金融公司、券商和客戶之間形成了單向循環的關系。證券金融公司將成為連接券商和銀行等資金提供主體的樞紐，而券商則要直接面向客戶”，該人士分析。

　　記者了解到，鑒于融資業務有打通資本市場和貨幣市場的作用，管理層正在研究IPO融資的具體方案。上海證券交易所提交的IPO融資方案正在證監會討論。

　　該人士透露，IPO融資，指的是客戶將其在新股發行過程中申購到的新發

股票，作為抵押證券，向券商融資的一種業務。通過這種融資，客戶將能獲得放大手中的新股申購資金。

　　該人士指出，無論是二級市場的融資業務，還是IPO融資，都涉及到對標的證券的選擇。討論中，有不少券商人士傾向于融資業務的初期，以上證50或者滬深300的成分股為標的證券。而IPO融資中，交易所也可能從股本大小、融資額大小、行業波動性的方面制定標的證券的選取標準。

　　業內人士分析，依據市場經驗，新股發行上市后一般都有一定幅度的溢價，在IPO中開展融資業務，其風險性遠遠小于二級市場的融資業務，該業務目前具備極大的可行性。

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