權威人士稱新老劃斷將是一個過程 盡量避免沖擊

　　減少對市場沖擊　保證市場穩定

　　上海證券報記者 王璐

　　隨著股權分置改革的順利推進，以及股改公司市值占比的節節攀升，市場對“新老劃斷”何時“斷”的問題日益關注。但日前有關權威人士在接受記者采訪時表示，目前有關方

面正在考慮不把新老劃斷作為一個時點，而是作為一個過程，以盡量減少新老劃斷對市場的沖擊，保證市場穩定。

　　“新老劃斷”自提出的那天起，就一把揪住了市場的心，同時也成了管理層的一大煩惱。盡管經濟學家對于恢復融資功能的呼聲不斷，但是，面對一聽“新老劃斷”就應聲而落的市場，身處夾縫之中的管理層只能一次次聲明：沒有時間表。

　　“正是因為新老劃斷被市場看成了一個時間點，這就使它成了一個信號，即擴容的信號，因此也就帶來了市場‘聞新老劃斷色變’的影響。”該權威人士分析指出。

　　把新老劃斷作為一個時點不符合股改 必須以市場穩定為前提這一基本原則

　　業內人士也普遍認為，如果將新老劃斷作為一個時間點的話，必然導致市場各方把注意力全都集中在這個點上。這個時點一旦到了的話，就會對市場產生一個比較大的震蕩。所以，把新老劃斷作為一個時點并不是最佳方式，也不符合股改必須以市場穩定為前提這一基本原則。如果作為一個過程的話，將能分散“擴容恐懼癥”給市場帶來的影響。而事實上，“新老劃斷”確實也不是一個時間點的問題，而是解決資本市場基礎性、制度性問題的一項復雜的系統工程。

　　“當然，不管是作為點，還是作為過程，都應該在市場條件成熟并允許的前提下盡快予以啟動”，該權威人士稱，只有早日“新老劃斷”恢復融資功能，有了流動的活水，市場才能恢復生機。對于這一點，證監會主席尚福林早在今年年初的證券期貨監管工作會議上已提出，在市場建設方面，要盡快推出包括股票首次公開發行上市，證券交易融資業務，證券衍生品管理等方面的配套規章。要推出全流通運行機制下的多樣化、證券發行制度。

　　所謂的擇機“新老劃斷”，可以理解為只有市場穩定才可以發新股

　　據統計，股改從去年四月底開始進行以來，滬深兩地交易所已經做完和公布方案的股改公司市值占比超過了60%，公司家數占比也超過了50%，已達到有關專家所說的“新老劃斷”的標準。期間，管理層也多次公開表示，伴隨股改的推進，股市將擇機“新老劃斷”重啟IPO。然而,對于“新老劃斷”至今仍未有明確說法。

　　對此，權威人士表示，這是因為管理層此前已經給出了新老劃斷的條件，即股改進程、市場預期和相關配套政策和措施的制定完成。而所謂的擇機“新老劃斷”，可以理解為只有市場穩定才可以發新股。

　　“新老劃斷”不等于發行機制改革，而且目前已完成股改的G股并未過半，這種情況也不能馬上進行“新老劃斷”

　　該人士進一步解釋稱，可見問題的癥結不是出在時間表，也和市值占比無必然的因果關系。如果發行機制沒有出現由核準制向其他機制轉變的重大突破，如果只是一個單純的恢復融資問題，恐怕還是原來那句“新股新辦法，老股老辦法”的話比較恰如其分。同樣，未來的發行機制改革即使能給“新老劃斷”帶來新意，但是，發行機制改革的完成，與“占總市值近60%-70%的幾百家上市公司完成股權分置改革”的時機也并不能重合，“新老劃斷”不等于發行機制改革。此外，目前已完成股改的G股并未過半，市場大部分還是不流通，這種情況也不能馬上進行“新老劃斷”。

　　總之，“新老劃斷”是一項系統工程，使一個機制轉變和機制創新的過程。市場不必對“新老劃斷”畏之若洪水猛獸，如果根據改革力度、發展速度和市場承受程度三度統一的原則相機恢復融資功能，“新老劃斷”是水到渠成的事，而不是發令槍一響的大“開閘”形式。　

　　很難想象，中國石化、中國聯通、東方航空這樣的公司沒有股改，我們就能說股改已經成功，可以進行“新老劃斷”；更難想象，在股改市值占比超過六成，但股改公司絕對數量卻仍然不足的情況下，我們輕率地用“新老劃斷”將那些數量不菲的公司作“邊緣化”處理。這樣的股改是違背改革者初衷的。

　　股改最重要的目的就是利用股改解決出資人與管理人利益不一致的問題

　　事實上，證券市場進行股權分置改革，最重要的目的就是利用股改解決出資人與管理人利益不一致的問題，讓上市公司大股東與中小股東能夠“同舟共濟”，從而增強資本市場對投資人的吸引力，做大做強上市公司。本著這樣的出發點，改革者希望看到的是所有上市公司都能參與股改，而不是因為改革遇到了困難就輕易放棄。畢竟放棄一家公司，就拋棄了一批投資者。