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本報記者 閆立良
在去年中金公司和廣發(fā)證券成功推出資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品之后，多家券商就秣馬厲兵籌備推出自己的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，目前，其中部分產(chǎn)品正在等待監(jiān)管層審批。據(jù)消息人士透露，今年首只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有望在3月下旬與投資者見面。
去年，國開行和建行率先試水資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。隨后，中金“中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃”和廣發(fā)證券“莞深高速公路收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃”定向發(fā)行。在這兩個產(chǎn)品的發(fā)行中，監(jiān)管部門和券商都在資產(chǎn)證券化方面取得了經(jīng)驗。
據(jù)消息人士透露，東方證券與申銀萬國合作為遠東國際租賃有限公司設(shè)計的“遠東租賃計劃”已通過有關(guān)部門的第一次審批，將在近期登場。東海證券和華泰證券ABS項目也在等待證監(jiān)會批準(zhǔn)。中信證券和光大證券也有望在上半年推出新的資產(chǎn)證券化項目。而海通、國泰君安、招商、國元等創(chuàng)新試點類券商均在加緊籌備資產(chǎn)證券化項目。
管理層大力支持券商創(chuàng)新的決心和措施也鼓舞了券商開展該項業(yè)務(wù)的熱情。據(jù)悉，證監(jiān)會研究人員從2002年就開始研究ABS業(yè)務(wù)，2003年成立了ABS課題組，2004年成立了ABS領(lǐng)導(dǎo)小組和工作組，專為推動ABS的開展。
另外，國家相關(guān)部委對資產(chǎn)證券化的支持也落到了實處。日前，財政部、國家稅務(wù)總局明確了我國銀行業(yè)開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點中的有關(guān)原則：稅收上力求中性，避免重復(fù)征稅。雖然該通知只是針對銀行業(yè)開展資產(chǎn)證券化而發(fā)的，但對券商進行產(chǎn)品創(chuàng)新也是一種激勵。
從現(xiàn)在各券商推出和醞釀推出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品看，它們主要做的是企業(yè)融資服務(wù)方面的資產(chǎn)證券化項目，并且對其發(fā)展前景也十分看好。某創(chuàng)新類券商負(fù)責(zé)人表示，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程比企業(yè)債和短券簡潔迅速，收益見效快。同時還可以維持和提高自身形象，積累經(jīng)驗，拓展客戶源。“今年管理層支持券商創(chuàng)新的各項工作力度將進一步加大，相關(guān)部委也會在政策上適當(dāng)給以優(yōu)惠，而更多的企業(yè)希望利用ABS來進行融資。在這些因素的作用下，券商在資產(chǎn)證券化方面將會取得突破性進展，從而使其成為券商盈利模式的一部分，幫助券商走出行業(yè)頹勢”。一家創(chuàng)新類券商的老總對資產(chǎn)證券化充滿了期待。
但是，也有分析人士指出，資產(chǎn)證券化畢竟是一個創(chuàng)新產(chǎn)品，在運行中難免會出現(xiàn)一些問題，而成交不暢就是一個很突出的問題。據(jù)上證所相關(guān)人士介紹，交易場所分散是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成交不暢的重要誘因。目前在市場流通的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有4只，分別成交于銀行間債券市場和兩個證券交易所。由于這些機構(gòu)的投資主力是銀行間市場的各類金融機構(gòu)，習(xí)慣了銀行間市場的T＋0清算方式，對交易所大宗交易系統(tǒng)T＋1的清算方式并不適應(yīng)；另外，銀行類機構(gòu)目前尚無法參與交易所的大宗交易，使得聯(lián)通收益計劃和莞深高速資產(chǎn)管理計劃缺少了強有力的買主。
據(jù)此，有業(yè)內(nèi)人士建議，借鑒銀行間市場做市商制度的成功經(jīng)驗，把目前分布在多個市場的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品集中起來交易具備可行性，還可以為將來建立統(tǒng)一的場外交易市場奠定基礎(chǔ)。
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