股改保薦大餐漸成小吃 券商另尋財源盯上IPO

　　本來被視作“大餐”的股改保薦收費，已經難以成為券商的救命錢。一月份，券商股改保薦收入僅1.75億元，不及總收入的7%。據了解，由于預計年中IPO將重啟，一些券商正在重新備戰IPO，而股改保薦收入越來越成為變相“小吃”。

　　記者 李成

　　就整個股改保薦費用來看，不足以成為券商的救命錢。據記者的不完全統計，截至昨日，兩市共有近600家上市公司進入或完成了股改程序，而已經完成的股改公司有370家左右。如果按證券業協會股改保薦收費指導意見來算，股改保薦費用的收取標準大概在250萬元左右。據此計算，券商從股改中可以收入92500萬元。而如果按照兩市1358家上市公司的總量計算，股改保薦蛋糕合計為339500萬元。

　　250萬元保薦費100萬元搞掂

　　不過，某券商投行部負責人對記者說，實際上許多保薦項目費用不到250萬元，主要是市場競爭激烈，有投行人士坦言，為了生存，連100萬元的單子他們也接。

　　最新統計顯示，1月份，券商實現名義收入26.13億元，其中，A股手續費收入20.59億元，同比增長101%；B股手續費收入6086萬元，同比增長243%；股改保薦收入1.75億元。股改保薦收入只占券商實現名義收入26.13億元的6.7%，不及A股手續費收入的10%。

　　保薦業務10大券商占一半

　　本來股改保薦業務收入不多，但由于競爭激烈，中小券商也是無法取一杯羹。記者注意到，隨著股改不斷推進，券商在股改中的分化也在加劇，最主要的表現就是股改保薦機構高度集中，業務機會在券商之間的分布并不均衡，少數處于領先地位的券商獲得了大量的股改保薦業務機會。有市場人士認為，一些實力差一點的券商在股改中反而更加快了滅亡的步伐。

　　截至昨日，552家公司已公布的具體股改方案顯示，共有60家保薦機構參與股改保薦業務競爭。不過，少數處于領先地位的券商獲得了大量的股改保薦業務，而海通、廣發、國信等10大券商所保薦的公司就占了全部公司的55.15%。

　　另尋財源券商盯上IPO

　　由于股改保薦業務的收入并不大，股改保薦收入也無法同新股保薦相比。券商正在將精力重新轉向IPO項目。

　　記者從廣州一家券商投行人士了解到，根據目前的股改進度，保守估計年中IPO就可能重啟，所以目前券商投行工作重心已開始轉向新股發行。據了解，新股發行業務給券商帶來的利潤要遠遠高于股改保薦業務。絕大部分券商對上市公司新股發行的承銷費用在1000萬元左右，新股發行給券商帶來的收入要明顯高于股改業務。

　　誰是股市大漲的直接受益者？

　　券商板塊當仁不讓

　　H股大漲帶動國內H股板塊的全面活躍，量能激增。股改過半，復牌之后的股改股多數大漲。誰是股市大漲的最直接受益者？券商板塊顯然當仁不讓。

　　首先，券商板塊具備了外資并購這一持續的熱點。外資正以并購券商等手段分享高速增長的中國資本市場。例如摩根士丹利早在1995年就與中國建設銀行合資成立了中國國際金融公司，而美林證券和華安證券合資，匯豐和山西證券開展投行合作，甚至湘財證券和法國里昂證券(CLSA)合資組建華歐國際等，外資并購在國內券商領域的爭奪中愈演愈烈。

　　券商傭金收入大增

　　另外股市的轉強，使得券商成為最直接的受益者。進入2006年以來，A股市場終于出現了難得的上漲，成交量的增加等，意味著券商收入的增加。數據表明，在2005年深滬兩市日均成交金額不足100億元，而進入2006年，兩市的日平均成交金額遠超200億元，券商僅傭金收入一項，將大幅增長。國內券商行業中部分優秀券商，今年利潤出現大幅增長也是可以期待的。

　　回到二級市場上，作為具有并購題材以及業績大增預期的券商概念股，有望得到市場認同并具備中線走強的機會。從盈利角度看，中信證券與廣發證券2005年的業績都十分優良，而2006年至今市場轉暖，因此今年一季度上述兩家券商的業績也是可以期待的。(大通證券)