QFII新規則預備轉正 申請門檻放寬賬戶更加靈活

　　作者：羅焱

　　“《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)的修改已經討論了超過8個月，我們原本以為去年年底就會出臺，但管理層可能還在考慮時機。”一位參與修改討論的人士告訴記者。

　　記者了解到，在執行了三年之后，《暫行辦法》將由《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)所取代。修改討論主要由證監會和外管部門牽頭，參與各方包括托管行和QFII，偶而有券商參加。總共討論了四五次，大部分內容已經定稿。“但仍不排除正式出臺的東西與討論稿有較大差別的可能。”一位券商QFII研究員說。

　　除了降低門檻和放寬資金匯出限制這些對QFII影響重大的內容外，QFII還將可以為自己的大客戶開立子賬戶，解決客戶分賬困難等問題。此外，在討論稿中，QFII可以選擇的券商數量增加到了3個。

　　放寬鎖定期

　　銀河

　　據一位參與修改討論的托管行人士介紹，降低門檻和放寬資金匯出限制對QFII的影響應該是最大的，可以讓更多機構參與中國市場投資。

　　托管行也都希望QFII賬戶的門檻降低，令可以托管的客戶增加。“我們接觸到的投資者對中國市場都有強烈的投資愿望，但門檻太高了。”他說。

　　該人士表示，降低QFII門檻也是為了中國資本市場的需要，去年一年股市發生結構性的變化，QFII在一定程度上引導投資理念，國內機構拋售的股票往往是QFII買的股票。

　　“加大額度可以讓更多的QFII資金進來。現在監管層已經不在意有關‘QFII抄底’的爭議。我們自己都不要這個底，都在往外扔股票，別人抄底又怎樣？”他說。

　　在討論中，QFII希望在資金匯出方面不要有什么限制。從實際情況看，很多的投資都是長期的，但增加諸多“鎖定期”、“分期分批匯出” 的規定后，很多資金反而不敢進來，覺得困難和不方便。

　　而且QFII也要給國外的投資者一個解釋。開放式基金應該是可以申購、可以贖回的，現在鎖定期的規定讓QFII只能申購，難以按客戶需要贖回。有時客戶看到凈值不錯，想贖而不能贖，QFII就只能在境外幫客戶墊了，雖然他們并不想這樣做。

　　“鎖定期太長客戶申贖比較麻煩，增加了共同基金參與中國市場的限制，不利于他們進來，現在的修改表示歡迎共同基金進來，給機構真正好的環境。”左小蕾說。

　　參與討論的券商顯然也有所收獲。前述托管行人士告訴記者，原來QFII只能選擇一個券商，由“券商+托管銀行+QFII”組成一個賬戶的名字。在討論中，大券商希望繼續保留只能找一家券商的規定，但很多小券商希望能讓QFII多找幾家券商，讓他們也有機會。

　　據有關人士透露，《管理辦法》在討論中基本達成了可以選擇3個券商的意見。他分析以后也有可能發展到可以自選券商，賬戶前面不用再加上券商的名字。

　　將可開立子賬戶

　　前述托管行人士說，《暫行辦法》執行以來，賬戶問題也令QFII很不滿。

　　他告訴記者，原來每個QFII只能開一個證券賬戶和一個資金賬戶，但QFII的錢很多并不是自己的，而是將額度賣給下面的若干投資者，然后投資者再相互分賬，但不允許開子賬戶，不能區別投資資產，令分賬的時候很困難。

　　“我們托管銀行一直根據QFII的要求內部做臺賬，便于向QFII提供更多的信息，但這不是法律意義上的子賬戶。現在的結算都是凈額結算，如果一個QFII賬戶買100萬股，賣30萬股，最后登記公司給QFII的數據就是買70萬股，讓QFII自己根據指令去分，但這100萬股可能是很多不同客戶買的總數，只能由托管銀行根據指令來加減。”他說。

　　而從管理層的角度，賬戶分開也便于監管，知道最終投資者是誰。尤其是討論到是否允許對沖基金進來，雖然沒有定論，但如果允許對沖基金進來，通過觀察買賣量大的子賬戶將可以知道資金是否惡意。

　　該人士透露，子賬戶也有一定的門檻，最低資金額可能是1000萬美元或2000萬美元。這些大客戶的動態才比較有意義。在QFII下面正式開子賬戶仍然必須通過證券登記結算公司，然后在托管銀行開貨幣賬戶。討論稿中“實名賬戶”和“名義持有人賬戶”的說法，將使資金的實際法律產權設定得更加科學和準確。