湘財證券重組版本落定 最終主角鎖定交行匯豐

　　本報記者 張勇 劉兆瓊 上海報道

　　一度面臨托管危機的湘財證券終于有望起死回生。為此，它曾經多方尋找戰略投資方，歷經兩年的曲折重組。

　　現在，最為關鍵的一環，即一直以來飄忽不定的戰略投資方得以敲定，這使湘財證券

可能迎來一個不錯的結局。

　　本報獲悉，交通銀行及匯豐銀行已經被確定為湘財證券重組的戰略投資方，而交行將聯合匯豐在重組后的湘財證券中處于絕對控股地位，原先老股東的持股比例將大幅度縮水。

　　此次重組方案計劃在5月正式對外公布，如果進展順利的話，甚至可能在本月底就開始實施。

　　低成本入主

　　據了解，最終的重組方案將有如下一些安排：首先，湘財證券的注冊規模大比例縮小，減少會計報表上的虧損程度，原有股東按持股比例分別縮股；其次，交行將聯合匯豐入股湘財，入股比例至少達到控股地位；最后，成立新的合資證券公司，調整領導班子。

　　這一方案并未出現建銀投資的身影。知情人士表示，“交通銀行的進入在很大程度上已經起到了建銀投資可以給湘財證券帶來的流動性支持的作用，而既然建銀最終也是要退出的，那么現在進來也就沒多大意義了�！�

　　湘財老股東的縮股比例和交行、匯豐的出資金額，目前尚未最后確定，已經確定的基本原則是，交行將以低成本入主湘財。

　　根據湘財證券2004年年報的數據，公司所有者權益為7.87億元，虧損接近20億元，而負債則為54.10億元，其中受托資金為25.69億元。分析人士指出，按照這樣的財務狀況，湘財證券為了重組成功，可能將注冊資本減少至10億元左右。

　　交行及匯豐需要拿出至少10億元的資金才可以絕對控股湘財，同時還是要面對巨大的受托資金的壓力。不過湘財內部人士認為：“對于交行來說，10個億獲得一家全國性綜合類券商的絕對控股權，應當說是劃算的。”

　　湘財方面也一直在為自己的未來努力，其中最主要的動作就是多增加一些現金類的資產，這也是為重組增加談判籌碼。

　　據了解，目前公司持有的湘財荷銀基金管理有限公司67%的股權已經出售給天津泰達，出讓價格可能為3.25元/股，收回現金2個億左右。而華歐國際證券的67%股份也一直在尋找買家，并且出售的價格會比湘財荷銀高，因為它的創收能力更強。

　　分析人士指出，湘財如果能夠順利出手包括上述兩家公司在內的五家子公司，可以帶來不少的現金資產，這顯然有利于公司即將到來的重組。

　　到目前為止，湘財證券仍對重組一事表示沉默。

　　交行成為贏家

　　在重組過程中，可能成為湘財證券戰略投資者的機構換了一茬又一茬，始終難以確定。

　　從最初的法國里昂證券和荷蘭銀行，到后來的花旗、匯豐、瑞士信貸第一波士頓等，每一家外資機構都與湘財證券進行過相當程度的接觸，有的甚至進行了盡職調查，但最終都退出了，而對于交行和匯豐的到來，就連湘財證券的不少中層都感到意外。

　　“事先幾乎沒有任何征兆。”知情人士表示，“交行與湘財的接觸一直十分低調，有很多事情都是通過匯豐來操作的，因此現在讓人很意外�！�

　　據悉，交行有可能在3月份與湘財證券簽訂一個銀證合作的意向——湘財將為交行提供資本市場方面的服務，并將著手進行養老金業務的開展，而這將是雙方正式合作的第一步。

　　在此之前，交行此前已經多次和湘財進行過接觸，“交行董事長蔣超良是湖南人，并一度在湖南財經學院進修，和湘財董事長陳學榮一直認識，再加上交行一直打算并購國內一家證券公司來完成其綜合經營大計。”知情人士稱。

　　之后，由于湘財致力于尋求外資做戰略投資者，雙方的談判暫時告一段落。由于瑞士一波在盡職調查完成之后發覺湘財的巨大虧空，加之證監會在2005年年底暫緩審批合資券商，瑞士一波入股之事無果而終。而交行與湘財的談判則“柳暗花明”。

　　“其實，湘財證券的高層一直對外資進入有抵觸情緒，只是由于證監會對券商綜合治理的要求，才勉強與外資廣泛接觸。交行入主湘財十分順理成章，既滿足了高層引入本土金融企業的意愿，也符合外資概念，因為交行是聯合匯豐共同重組湘財證券�！敝�情人士分析認為。

　　此次重組對交行來說，也算是完成了其一直以來的綜合經營的心愿。

　　據悉，交行已被確認為首家外資參與綜合經營試點的金融機構。2005年12月20日，交行綜合經營辦公室成立，起草綜合經營的戰略、規劃及各項重要文件，研究綜合經營的具體方案，甄選合作對象，匯總和定期報告綜合經營的進展情況。

　　該綜合經營辦公室由蔣超良、行長張建國親自掛帥，將基金管理公司、證券、保險、資產管理等列為交行2006年介入的重要領域。

　　“交行之前一直在和

　　曲折重組路

　　湘財證券的重組經過了近兩年的曲折。

　　據公司內部人士介紹，早在2004年初，湘財證券就試圖通過引進戰略投資者來解決自身發展的資金瓶頸，并以此為契機進入國內大型綜合類券商的行列。起初的計劃是向當地政府尋求支持，但后來未能成功。

　　隨后，委托

　　在央行出資拯救券商之后，湘財開始尋求建銀投資的注資，而瑞銀北證模式的成功也讓湘財寄希望于引進外資機構。

　　“談過的機構多了去了，但有些即使做完了盡職調查，也沒能留下來�！痹S多湘財證券的內部員工表示，已經看慣了那些準投資者們的進進出出，“這其實也是因為公司自身窟窿過大及許多外在因素的影響�！�

　　而在此次方案最終確定之前，湘財證券經歷了巨大的考驗，一度面臨被托管的危機。坊間甚至有傳言稱，陳學榮被“雙規”。

　　“本來湘財把主要的希望都放在了建銀投資身上，但2005年年末銀監會對建銀投資注資券商進行限制，而證監會也暫緩了對合資券商的審批，這無疑是對湘財重組的雙重打擊。”知情人士說，“經過高層的積極奔走，才化解了危機。”

　　據了解，在與交行達成初步重組意向之后，湘財證券下一步，就是讓股東接受縮股安排。湘財內部人士介紹說：“20家股東中現在仍有在繼續說服過程中的，公司重組依然需要邁過許多道坎�！�