國資委將啟動央企上市公司市值考核測試體系

　　本報記者 段曉燕

　　北京報道

　　“我們將啟動市值考核跟蹤測試工作�！贝汗澢昂螅瑤孜粐�資委相關官員分別向記者證實。

　　國資委主任李榮融在1月23日召開的全國國資監管工作會議上，曾表示不贊成現階段將市值作為央企負責人業績考核指標。

　　此后輿論一片嘩然。

　　“但實際上，許多人都沒有注意到李榮融主任所說的定語，是‘現階段’暫不將市值考核列入國有控股股東的效績考核指標中�！眹�資委業績考核局一位相關負責人對本報記者強調。

　　國資委去年發布的《關于上市公司股權分置改革中國有股股權管理有關問題的通知》中，就明文規定，“股權分置問題解決后，應當考慮將市值指標引入國有股股東的業績考核體系”。

　　“我們沒有停止探討用市值考核的可能性和可行性�！眹�資委業績考核局這位負責人表示。

　　市值考核之辯

　　“李主任的意思是，在現階段不適合采用而已，并不是說永遠都不會用�！眹�資委業績考核局這位負責人表示。

　　在1月23日的講話中，李榮融表示，現階段國內

　　國資委有關官員告訴記者，在國資委內部，就此事亦多次討論過，大部分意見還是認為，“現階段”的確不適合采用市值作為考核指標，“主要是因為不可控性極大”。

　　這里的不可控性，主要由于現有資本市場體系中，的確存在許多不夠完善的地方。由于市場監管體系和制度的不夠完善，不可避免出現了利益集團利用信息的不對稱，或通過在財務信息方面弄虛作假，操縱股價，引起市值失真的現象。

　　國有控股上市公司作為市場的主要力量，“國資委所擔心的是，在市場監管不夠完善的情況下，采用了市值考核，那么，一旦上市公司通過弄虛作假、盲目提高市值來獲取好的考核業績，負面影響將非常大”，一位接近國資委的市場人士表示。

　　慎重決策的一個表現是，通過定量的數據跟蹤和分析，來為決策提供科學的、硬性的參考依據，這也是國資委正在努力探索的決策方式的改革方向。

　　國資委業績考核局的官員告訴記者，將考慮啟動的這套市值考核跟蹤測試體系，會選取股改完成的國有控股上市公司的各方面數據作為樣本，對采用市值考核和采用凈資產作為考核指標的不同結果，進行跟蹤比較、統計分析。

　　“要看誤差有多大，這將決定在何時采納市值作為考核指標，這一指標在整個考核體系中的比重以及如何市值選取�！�

　　最早開始研究股權分置改革問題的天相投資公司董事長林義相博士認為，股權分置的進行和完成，有助于國資委通過市場的工具來公開監管國有資產，比如采取市值考核。

　　“流通股股東評價國有上市公司，主要就是通過股價和市值，國資委作為國有上市公司的終極出資人，和廣大流通股股東一樣，也應該通過這種公開的指標來行使股東權益，做到大小股東權益統一�！绷至x相說。

　　上海榮正咨詢公司董事長鄭培敏則表示，國資委這套做法，是非常理性且科學的，市值考核是全流通時代必須的考核工具，但從先行考核制度過渡到市值考核，需要過渡期，“至少要2年左右”。

　　考核體系之遷

　　要經過過渡期，讓現行考核制度適應全流通時代，是各方人士高度統一的看法。

　　“鎖定期給

　　根據國資委2004年1月1日啟動的央企負責人效績考核體系，中央企業負責人的考核分為年度考核和任期考核。其中，年度效績考核指標主要分為基本指標和分類指標�；�本指標主要分為2個主要指標：一是年度利潤總額，是指經核定后的企業合并報表利潤總額；一是凈資產收益率，是企業考核當期凈利潤同平均凈資產的比率。在任期考核中，基本指標包括主營業務增長率和國有資產保值增值率。

　　在中央國資委公布考核體系之后，各地方國資委也參考這個做法，將之用于對地方國有企業負責人的考核。

　　業績考核體系之所以重要，不僅僅因為考核結果將決定國企負責人的收入，最重要的是將成為國資委是否任命、續聘國企負責人的參考依據。

　　而對于資本市場來說，以市值還是凈資產值計算，二者對同一資產的估值結果將相差極大。

　　在目前市場的3474億股國家及國有法人股，成立時所投入的凈資產總額為3982億元，目前平均每股凈資產在1.15元左右，而截至2005年6月30日，我國上市公司平均每股凈資產為2.84元，上市公司的市場平均價格為4.95元。若以2.84元/股的凈資產價計算，近900家國有上市公司的國有股賬面價值為9866億元，資產增值為2.48倍。若以4.95元/股的市場價格計算，近900家國有上市公司國有股的市值為1.72萬億元，資產增值為4.32倍。

　　但對于市值考核在整個考核體系中的比重，各方看法也不完全統一。

　　“以市值考核為主，結合其它指標。”市場人士華生認為。

　　林義相則認為，原則上應該市值考核作為唯一指標。他表示，市值考核體系有不足，但相比只通過少數人來進行考核，公開的市場數據要相對真實，且資本市場面值大，利益集團要操縱股價還是有一定難度的。

　　國資委有關負責人則表示，國有企業的業績考核體系是一個綜合體系，包括多個指標、多種因素，將市值指標引入國有股股東的業績考核體系，能促使國有股股東更加關注上市公司市值的變化情況，真正構筑起各類股東利益的共同基礎。

　　“但建立市值考核指標應當是一個漸進的過程。”這位官員表示。