再融資箭在弦上

http://whmsebhyy.com 2006年01月12日 02:50 新聞晨報

　　□晨報記者曹西京

　　今年新的《公司法》和《證券法》實施后，人們對上市公司再融資規則調整的預期日趨強烈。據悉，日前證監會把《上市公司再融資管理辦法征求意見稿》下發給部分券商征求意見。與原規則相比，今后上市公司再融資限制性條件增加，但凈資產收益率等融資門檻降低、單次融資額減少。業內人士稱，股改后上市公司面臨市場和股東制約，圈錢行為將得到

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抑制。

　　財務指標有收有放

　　《征求意見稿》將配股、增發、可轉債及附認股權公司債券發行納入同一辦法管理，并增加了向特定對象增發的條件等內容。其中規定“最近三年連續盈利，且不存在利潤主要來自不能合并會計報表的投資收益的情景”、“最近二十四個月內曾向不特定對象發行證券的，不存在發行當年主營業務利潤比上年下降百分之五十以上的情形”，“經營活動現金流量相對穩定；最近一個會計年度經營活動產生的現金流量凈額和最近一期末的分配利潤均為正數。”

　　據悉，該意見稿目前只下發給部分券商和上市公司供討論，并沒有正式征求意見。一位券商投行負責人認為，新規則收緊了上市公司再融資大門，那些運作不規范、濫用錢的公司將沒有機會融資，一些條款較原來規定更定性。估計今后只有完成股改的公司才能再融資。

　　單個融資額將下降

　　《征求意見稿》指出，上市公司募集資金數額不超過項目的需要量；上市公司配股總數不超過本次配售股份前股本總額的15%；控股股東事先承諾認配的股份不少于其可認配股份的70%；上市公司配股，應當向控股股東以外的原股東無償派送與擬配售股份數額相同的配股權證。配股權證上市交易和行使認股權的期間均不應少于五個交易日。

　　而增發和發行可轉債則要求最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不底于6%。增發募集資金總額不超過公司上年度末經審計凈資產額的50%。發行價格應不低于公司招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。而以前對于增發價格下限則沒有文字性的規定，同時募集資金從上年的凈資產值減少為凈資產的50%，有利于保護中小股東權益。也有人認為按此增發難以操作。

　　對可轉債，《征求意見稿》提出，發行后累計公司債券余額不超過發行前一年末凈資產額的40%，“最近三個會計年度經營活動現金流凈額和利潤總額的平均數均不少于本次發行的公司債券一年的利息。”可轉債期限最短為一年，最長從原來的五年改為六年。

　　光大證券投行部副總經理羅浩表示，在新的兩法實施和股改完成后，再融資將市場化，股東利益和股價內在制約機制增強，沒必要對再融資的募集額、條件等作出硬性規定。

　　最快3月底“開閘”

證監會主席尚福林上周六預計“先恢復再融資，后發新股。”一位保薦代表人表示，要恢復再融資，至少須占市值50%的公司完成股改；同時配套政策出臺，而且市場相對穩定。目前滬深兩市已進行股改公司占總市值的36.54%，而配套政策正式實施還有待時日，估計再融資最早也要到3月底開閘。

　　市場人士分析，再融資暫停了一年多后，相當大的融資需求被擱置。初步測算，2006年再融資大概200億元。擴容會對市場造成一定壓力，新老劃斷期間股票市場可能會出現較大幅度的振蕩，但總體上看其負面影響是暫時的，QFII擴容、

人民幣升值預期、企業價值低估等都會吸引資金向A股市場回流。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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