質押回購制將出新規券商挪用客戶債券毒瘤將除

http://whmsebhyy.com 2006年01月06日 07:38 北京現代商報

　　今后，像南方證券那樣輕易挪用20多億國債回購金的事將不會再出現。近日，上交所出臺了《上海證券交易所債券交易實施細則(征求意見稿)》(以下簡稱《細則》)，擬對質押式回購制度實施重大變革。業內人士表示，《細則》基本消除了券商非法挪用客戶債券在制度和技術上的漏洞，一旦頒布實施，動輒數億元的券商挪用客戶債券事件將成為歷史。不過，業內人士同時表示，要想徹底解決券商債市違規，不僅要在制度上嚴加限制，拓寬其融資渠道也是必不可少的。

　　新規突出三方面革新

　　券商挪用客戶債券一直是我國債券市場發展的毒瘤，從2003年起我國就開始對違規展開了嚴查，新華證券、

南方證券紛紛折戟。盡管陸續出臺了一些新規，但由于并沒有從根本上解決國債違規回購的制度漏洞，券商違規事件治標未治本。

　　上交所此次出臺的《細則》無疑是將保護之“劍”揮向了券商的“黑手”。該《細則》主要包含了債券現券和質押式回購兩部分內容，債券現券部分基本上是對現有業務規則的梳理，而質押式回購部分則對目前實行的回購制度進行了三方面的重大革新。

　　首先是引入了質押庫制度。新回購方案要求回購交易的融資方在進行回購申報前必須申報質押券，作為質押券的現券實行“轉移占有”。即投資者必須指明哪些現券作為質押券這些債券被過戶到質押庫中。

　　其次是要求按照證券賬戶進行回購交易和核算標準券庫存。在新回購制度中，回購交易必須按照賬戶申報并且，結算公司按照證券賬戶核算標準券庫存，防止質押券的挪用和串用。

　　此外，交易系統還要對回購交易進行前端檢查。只有在標準券足額的情況下，回購申報才有效。這意味著，投資者在進行回購融資前，必須首先申報足額的質押券，否則不能進行回購交易。

　　雙保險斬斷券商違規黑手

　　對此，中央財經大學金融學院郭田勇教授表示，新規的三大變革都會對債市發展起到積極的作用，其中將原來的席位清算改為賬戶清算尤為引人注目。由于“席位聯合制”的交易和清算模式長期以來，因為讓券商的違規回購有機可乘而飽受詬病，因此，郭田勇指出，此次將做出重大調整，反映了監管層對于完善債券市場制度建設，發展債市的決心。

　　郭田勇表示，細則規定在回購交易按照證券賬戶進行的基礎上，交易系統還要對回購交易進行前端檢查，只有在標準券足額的情況下，回購申報才有效。這意味著，投資者在進行回購融資前，必須首先申報足額的質押券，否則將不能進行回購交易。

　　“前端檢查與賬戶清算，就像防范券商違規的雙保險，對保護債券市場投資者利益至關重要”，郭田勇說。

　　治本之道在于擴大券商融資渠道

　　總的來看，回購抵押庫制度、席位清算改賬戶清算都使交易所債券市場投資者的資產安全性在制度上有了根本的保障，也基本消除了券商非法挪用客戶債券在制度和技術上的漏洞，也解決了銀行進入交易所國債市場的最大障礙和隱患。不過，郭田勇指出，徹底解決券商違規，拓寬其融資渠道同樣不可缺少。他建議，未來的各種政策和資源，如發行短期融資券、獲得注資、專項貸款以及新產品的發行應向獲得相關資格的優質券商傾斜。此外，擴大企業債發行規模也是一個重要途徑。

　　國務院發展研究中心金融所巴曙松也表示，從長遠看，國債回購問題的解決，依賴于證券公司融資渠道的拓寬和融資模式的多樣化。

　　相關鏈接

　　券商挪用客戶債券大事回放

　　2005年11月華夏證券被查出挪用26億元國債回購曝光。

　　2004年12月由于大鵬證券涉嫌盜賣托管國債6000萬元被查封委托

理財賬戶。

　　2004年1月2日南方證券被政府行政接管，原因之一是發現20多億元的國債回購黑洞。

　　2003年12月5日新華證券被

證監會關閉，20多億元的違規國債回購是重要原因。

　　近些年因違規挪用客戶債券被證監會關閉、托管的券商還有：因為5.8億元違規國債回購，首上券商斷頭臺的鞍山證券；因為24億元虛假國債案，大連證券被關閉；富友證券39億元國債回購毀了“農凱系”；而愛建證券生前曾挪用20多億元國債回購資金炒港股；佳木斯證券、珠海證券也皆因大量進行違規國債回購走上不歸路。

　　商報記者劉杰

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