IPO將提前到股改中后期 G股再融資可能會(huì)先放行

　　本報(bào)記者 方原 北京報(bào)道

　　日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新一屆發(fā)審委成立。此前，兩個(gè)交易所也都開(kāi)始對(duì)交易規(guī)則進(jìn)行修改。市場(chǎng)人士都有一個(gè)預(yù)期——管理層將恢復(fù)新股發(fā)行。

　　本報(bào)記者最近了解到，新股發(fā)行將從原來(lái)的“股改后”提前到“股改中后期”；G股再

融資可能先于IPO；在新一年里，績(jī)差公司“退市”也可能被管理層提上議事日程。

　　管理層不會(huì)食言：G股融資先行

　　“不僅是證監(jiān)會(huì)，還有其他共同推動(dòng)股權(quán)分置改革的部委都會(huì)支持和同意完成股改的公司先行融資。也就是說(shuō)在新股發(fā)行之前，股市融資應(yīng)該讓道G股。”一位接近證監(jiān)會(huì)的人士日前對(duì)記者表示。

　　記者了解到，證監(jiān)會(huì)和兩個(gè)交易所已經(jīng)明確了一個(gè)政策，也就是再融資和IPO要等股改在一定的時(shí)間和深度上進(jìn)行。從市場(chǎng)的需求和股改的進(jìn)程看，管理層有可能把新股發(fā)行從原來(lái)規(guī)定的“股改后”，提前到“股改中后期”。

　　管理層認(rèn)為股改中的股市進(jìn)行IPO有兩個(gè)條件，一是市場(chǎng)的穩(wěn)定，二是完成股改的上市公司市值超過(guò)總市值50%，否則沒(méi)有新的定價(jià)機(jī)制。“目前市場(chǎng)上完成股改的和未完成股改的公司比例懸殊，兩種定價(jià)機(jī)制同時(shí)存在，因此我們要加快推進(jìn)

　　周說(shuō)，五部委的指導(dǎo)意見(jiàn)中講得非常清楚，是擇機(jī)進(jìn)行新老劃斷。其中隱含著這樣的意思：市場(chǎng)不穩(wěn)定，完成股改的上市公司市值不超過(guò)總市值的50%，是不會(huì)新老劃斷的。所以，“擇機(jī)”里面隱含著很多技術(shù)含量。

　　據(jù)上交所交易管理部近期發(fā)布的一份報(bào)告顯示,順應(yīng)新證券法和市場(chǎng)形勢(shì)的變化,上交所在交易規(guī)則的修訂中,對(duì)交易品種、交易方式等原有的限制及其他制度都進(jìn)行了修訂和補(bǔ)充。

　　據(jù)了解，上交所此次修改有一定的針對(duì)性，一方面是適應(yīng)兩個(gè)新法，另一方面是為將要開(kāi)始的再融資和IPO。其主要修改內(nèi)容包括納入?yún)f(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，擴(kuò)大上交所提供交易服務(wù)的范圍；增加交易系統(tǒng)的訂單類別，也就是根據(jù)不同投資者的具體需求，確定不同的交易下單模式等等。

　　深交所公司部的有關(guān)人士也表示，交易所針對(duì)股改一直在更新監(jiān)管手段和體系，力求在市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程中更加保護(hù)投資者的利益。

　　中小板欲領(lǐng)跑新股發(fā)行

　　“完成中小板企業(yè)股改后，深交所希望在年底率先恢復(fù)該板塊IPO，并為此做了大量的準(zhǔn)備工作。”深交所有關(guān)人士接受記者采訪時(shí)表示，“最終決定權(quán)在證監(jiān)會(huì)手中。”

　　“根據(jù)我們的了解，近期交易所正會(huì)同監(jiān)管部門著手制定全流通IPO詢價(jià)細(xì)則。”有分析人士告訴記者，“雖然政策細(xì)則目前還不清楚，但我們已經(jīng)參照全流通的背景來(lái)寫有關(guān)文件，屆時(shí)若新的規(guī)定和我們的理解有出入，再加以修改就行了，我們希望借此能拔得中小板全流通發(fā)行頭籌。”

　　證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部有關(guān)人士最近稱，“在市場(chǎng)可以承受的情況下，將適度加快中小板的發(fā)行和上市節(jié)奏，擴(kuò)大其融資作用。而且，中小板將率先完成股權(quán)分置改革，實(shí)施新老劃斷。”

　　“這句話實(shí)際向市場(chǎng)暗示新股發(fā)行可能啟動(dòng)的時(shí)間。”分析人士認(rèn)為，“中小板完成股改后，而且是在市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)一段時(shí)間之后。”

　　深交所策劃國(guó)際部總監(jiān)隆武華透露，“

　　記者從證監(jiān)會(huì)了解到的一個(gè)態(tài)度是，新股發(fā)行是否讓中小板先行，要等2006年春節(jié)之后，由證監(jiān)會(huì)和兩個(gè)交易所以及有關(guān)市場(chǎng)人士共同來(lái)協(xié)商。“不過(guò)，從市場(chǎng)的承受度和股改的進(jìn)程，如果新股發(fā)行是在G股再融資過(guò)程中，那么中小板先行IPO的可能性是比較大的。”一位接近證監(jiān)會(huì)的人士表示。

　　IPO與績(jī)差公司“退市”并舉

　　對(duì)于2006年何時(shí)進(jìn)行新股發(fā)行，記者從證監(jiān)會(huì)和交易所得到較為統(tǒng)一的一個(gè)表態(tài)是，“目前沒(méi)有確定時(shí)間表”。不過(guò)，據(jù)一些消息分析，G股再融資將在3月開(kāi)始，而新股發(fā)行可能要在第二季度。

　　新年伊始，有機(jī)構(gòu)的發(fā)行報(bào)告認(rèn)為，2006年全流通下IPO擴(kuò)容將呈現(xiàn)三大特征即發(fā)行定價(jià)低、發(fā)行數(shù)量增多和發(fā)行方式創(chuàng)新，并將因此吸引大量資金參與其中。

　　上交所最近的一份調(diào)查也表明，由于新的《公司法》和《證券法》降低了企業(yè)進(jìn)入IPO的門檻，各地準(zhǔn)備發(fā)行的公司數(shù)量在2005年最后一季度大幅上升。

　　2006年新股發(fā)行方式可能進(jìn)行改革創(chuàng)新。在國(guó)外證券市場(chǎng)發(fā)展史中，證券市場(chǎng)最低迷的時(shí)期往往也是創(chuàng)新最活躍的時(shí)期，創(chuàng)新時(shí)期往往也是新型投資機(jī)會(huì)頻出的時(shí)期。

　　“相較于國(guó)際成熟市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的發(fā)行方式比較單一，為我國(guó)發(fā)行方式的創(chuàng)新提供了極大的空間，不排除2006年新股發(fā)行上市中出現(xiàn)諸多創(chuàng)新可能。”上交所研究中心的有關(guān)人士表示。據(jù)他分析，一是發(fā)行方式創(chuàng)新，從單一走向多元化；二是有可能會(huì)增加機(jī)構(gòu)配售比例。

　　一位分析人士在接受記者采訪時(shí)表示，從國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)情況來(lái)看，放寬上市條件必然會(huì)使得上市資源更加充足，但目前國(guó)內(nèi)的資金是比較充裕的，只要是確實(shí)很好的公司上市，不用擔(dān)心擴(kuò)容的問(wèn)題。而證監(jiān)會(huì)將發(fā)行權(quán)力逐步下放，可以完全進(jìn)入監(jiān)管者的角色，讓監(jiān)管部門和操作部門各歸其位，更好地對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管，讓上市公司“優(yōu)勝劣汰”，保證上市公司的質(zhì)量。

　　另?yè)?jù)了解，2006年隨著新股的發(fā)行，績(jī)差公司“退市”問(wèn)題也會(huì)被真正提到監(jiān)管部門的議事日程。

　　記者在采訪兩個(gè)交易所時(shí)，有關(guān)人士都表示，新的一年，在進(jìn)行變革引進(jìn)優(yōu)秀的上市公司資源的同時(shí)，必須要嚴(yán)格退市制度。否則優(yōu)秀的公司和績(jī)差公司同在一個(gè)市場(chǎng)，會(huì)扭曲投資者的投資理念導(dǎo)致真正好的公司不愿在國(guó)內(nèi)上市，只有清理掉那些績(jī)差公司，才能吸引優(yōu)秀的公司上市。