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記者 張偉霖
中國證監會基金監管部近日研究指出，機構投資者作為一個整體選擇的股票表現已經超越散戶作為一個整體選擇的股票，并在大部分情況下“戰勝”了市場，成為更“聰明”的投資者。
研究發現，除2002年機構投資者收益率略小于散戶之外，近兩年機構投資者的收益率都高于散戶的收益率和市場的平均收益率，特別是在2003年和2004年，機構的收益率分別高于散戶29%和11%，以及高于市場25%和9%，充分體現了機構投資者專業擇股的優勢。
截至今日，中國基金業的規模已經由2001年初的800億增至5000億。機構投資者在資本市場中的比重由原先的不到5%提高到25%，成為市場主流力量。研究人員認為機構投資者的投資行為呈現以下幾方面特征：機構投資者選取的股票相對來說規模較大，在相同規模的股票中，機構投資者持有比例與股票波動性存在負相關關系；在持股的選擇中，機構投資者與散戶均表現出一定的非理性行為，機構投資者體現為反應不足，而散戶體現為反應過度，但是機構投資者反應不足的一個直接的效應可能帶來其主導的股票的波動性的降低；此外，初步研究表明，機構投資者在公司治理方面有一定作用，分類表決、詢價制等制度設計的作用還有待進一步檢驗。
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